摩根大通資產管理公司 5 月 12 日ยื่นต่อสำนักงาน ก.ล.ต. ของสหรัฐ (SEC) เพื่อขอจัดตั้งกองทุนตลาดเงินโทเคนดิจิทัลแบบรายการที่ 2 “JPMorgan OnChain Liquidity-Token Money Market Fund” (ชื่อย่อ JLTXX) โดยออกบนเครือข่ายหลัก Ethereum และมีเป้าหมายการออกแบบให้สอดคล้องกับข้อกำหนดด้านเงินสำรองของผู้ออกสเตเบิลคอยน์ภายใต้ GENIUS Act ทั้งนี้ อ้างอิงรายงานของ Decrypt นับเป็นกองทุน MMF บนเชื่อม (on-chain) รายการที่ 2 ภายในเวลาไม่ถึงครึ่งปี หลังจากที่มอร์แกนสาน “MONY” ที่มุ่งเน้นกลุ่มสถาบันเปิดตัวช่วงปลายปี 2025
JLTXX โครงสร้าง: ลงทุนในพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ และสัญญาซื้อคืน (repo) แบบข้ามคืน
รายละเอียดการออกแบบหลักของ JLTXX:
ชื่อย่อ: JLTXX
ชื่อทางการ: JPMorgan OnChain Liquidity-Token Money Market Fund
เชนที่ออก: เครือข่ายหลัก Ethereum (ปัจจุบันรองรับเพียงรายเดียว และอาจขยายไปยังเชนอื่นในอนาคต)
การจัดสรรสินทรัพย์: พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ และสัญญาซื้อคืน (repurchase agreements) แบบข้ามคืนที่มีพันธบัตรรัฐบาลหรือเงินสดเป็นหลักประกัน
ผู้ให้บริการเทคโนโลยีบล็อกเชน: หน่วยธุรกิจ Kinexys Digital Assets ของ JPMorgan เอง
วันที่ยื่นขอให้ SEC มีผล: 13 พฤษภาคม
วันเปิดให้ใช้งานจริง: ยังไม่เปิดเผย
เมื่อเทียบกับกองทุน MONY ที่เปิดตัวช่วงปลายปี 2025 แล้ว กลยุทธ์ของ JLTXX ชี้ให้เห็นชัดเจนยิ่งขึ้นถึงความต้องการด้าน “เงินสำรอง” ของผู้ออกสเตเบิลคอยน์—ผู้ออกอย่าง Tether, Circle, PayPal ฯลฯ ภายใต้กรอบ GENIUS Act จำเป็นต้องถือ “เงินสดดอลลาร์หรือสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงต่ำ” เป็นเงินสำรองแบบ 1:1 JLTXX จึงทำให้สินทรัพย์กลุ่มนี้เป็นโทเคนโดยตรง ช่วยให้ผู้ออกสามารถปรับพอร์ตเงินสำรองบนเชนได้ทันที โดยไม่ต้องพึ่งพานายหน้าค้าตามแบบดั้งเดิมและระบบชำระ T+1
ความหมายต่อวงการ: โทเคนไนซ์คู่แข่งจาก BlackRock + JPMorgan
ช่วงเวลาที่ JLTXX ยื่นขอ เกือบจะพร้อมกันกับที่ BlackRock ยื่นขอเริ่มการจดทะเบียนกองทุนตลาดเงินโทเคนดิจิทัล 2 รายการ BSTBL และ BRSRV ต่อ SEC ในวันที่ 8 พฤษภาคม แม้ทั้งสองบริษัทจะเป็นบริษัทยักษ์ใหญ่ด้านการจัดการสินทรัพย์ โดยบริหารสินทรัพย์ 14 ล้านล้านดอลลาร์ และ 3.5 ล้านล้านดอลลาร์ ตามลำดับ แต่ภายในเวลาไม่ถึงหนึ่งสัปดาห์ก็เร่งผลักดันผลิตภัณฑ์แนวเดียวกันเข้าสู่ SEC สะท้อนให้เห็นถึงการวางแผนอย่างรวดเร็วของสหรัฐฯ [TradFi](https://www.gate.com/zh/tradfi) ต่อหมวด “สินทรัพย์เงินสำรองสำหรับสเตเบิลคอยน์ที่สอดคล้อง GENIUS Act” ซึ่งเป็นหมวดใหม่
เมื่อดูจากโครงสร้างผลิตภัณฑ์ BlackRock 的 BSTBL ทำการโทเคนไนซ์กองทุน Treasury liquidity เดิมมูลค่า 6.9 พันล้านดอลลาร์ (ขนาดใหญ่และย้ายฐานลูกค้าเดิม) ขณะที่ JPMorgan 的 JLTXX ถูกออกแบบตั้งแต่ต้นและตอบโจทย์ความต้องการแบบเฉพาะทางของผู้ออกสเตเบิลคอยน์โดยตรง ทั้งสองกำลังเล็งไปที่ตลาดเดียวกัน แต่อาศัยกลยุทธ์ที่แตกต่างกัน
สัญญาณต่อผู้ออกสเตเบิลคอยน์
การสังเกตจากข่าวบนเชน: สำหรับผู้ออกสเตเบิลคอยน์อย่าง Circle, Tether และ PayPal PYUSD การที่ BlackRock และ JPMorgan เปิดตัวกองทุน MMF แบบโทเคนไนซ์ในช่วงเวลาใกล้เคียงกัน ถือเป็นสัญญาณสองด้าน ด้านหนึ่งคือ “ช่องทางที่สอดคล้องกฎระเบียบมีมากขึ้น” กล่าวคือ ในอนาคตมีทางเลือกมากขึ้นในการถือเงินสำรอง และมาพร้อมสภาพคล่องและความโปร่งใสที่ดีกว่า อีกด้านคือ “เมื่อยักษ์การเงินแบบดั้งเดิม (TradFi) ย้ายผลิตภัณฑ์ขึ้นเชนแล้ว ในอนาคตจะมีการออกสเตเบิลคอยน์แข่งกันเองโดยตรงหรือไม่” กลายเป็นคำถามเช่นกัน
JPMorgan มี JPM Coin ของตัวเองอยู่แล้ว (เครื่องมือชำระบัญชีระดับสถาบัน) แต่ยังไม่ได้เปิดให้บุคคลทั่วไปออกเป็นสเตเบิลคอยน์ที่หมุนเวียนอย่างเปิดเผย ขณะที่ BlackRock ถือหุ้น Circle ประมาณ 5% และเป็นพันธมิตรเชิงกลยุทธ์ของ USDC เมื่อโครงสร้างพื้นฐานโทเคนไนซ์ของ TradFi สร้างเสร็จอย่างสมบูรณ์และเข้าสู่ขั้นตอน “สเตเบิลคอยน์ของตนเอง” ความเป็นไปได้อาจเกิดขึ้นเร็วกว่าที่ตลาดคาดไว้
เหตุการณ์ที่ติดตามต่อได้ ได้แก่ วันเปิดให้บริการอย่างเป็นทางการของ JLTXX และการเปิดเผยรายชื่อผู้จองซื้อรายแรกจากกลุ่มสถาบัน, Kinexys Digital Assets จะขยายไปยังเชนอื่นหรือไม่, และความคืบหน้าของรายละเอียดการกำกับดูแลของ SEC สำหรับกองทุน MMF แบบโทเคนไนซ์
บทความนี้ JPMorgan ยื่นคำขอสำหรับกองทุนตลาดเงินโทเคนดิจิทัลบนเครือข่าย Ethereum รายการที่ 2 JLTXX ปรากฏขึ้นครั้งแรกที่ 鏈新聞 ABMedia
