นักวิเคราะห์จาก Bernstein คงคำแนะนำระดับ Outperform สำหรับ Circle Internet Group (CRCL) โดยตั้งราคาเป้าหมายไว้ที่ 190 ดอลลาร์ในวันอังคาร พร้อมอ้างถึงการขายล่วงหน้าโทเค็น ARC มูลค่า 222 ล้านดอลลาร์ และการเติบโตของอุปทาน USDC ที่ยังคงแข็งแกร่ง ซึ่งช่วยชดเชยรายได้ดอกเบี้ยที่ลดลง ตามรายงานของ The Block หุ้นของ Circle ปิดที่ 131.76 ดอลลาร์ในวันจันทร์ ซึ่งบ่งชี้ถึงอัพไซด์ประมาณ 44% จากราคาเป้าหมายของ Bernstein
ผลประกอบการไตรมาส 1 และแรงกดดันจากรายได้สำรอง
นักวิเคราะห์นำโดย Gautam Chhugani ระบุว่ารายได้สำรองของ Circle ลดลง 11% เมื่อเทียบรายไตรมาสในไตรมาส 1 เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยที่อ่อนแอลง ขณะที่ปรับ EBITDA แล้วอยู่ที่ 151 ล้านดอลลาร์ ซึ่งสูงกว่าฉันทามติราว 10% รายได้ในไตรมาส 1 อยู่ที่ 694 ล้านดอลลาร์ ต่ำกว่าประมาณการราว 4% โดยได้รับผลหลักจากรายได้สำรองที่ลดลง อย่างไรก็ดี นักวิเคราะห์ชี้ว่าความแข็งแรงของปรับ EBITDA และวินัยด้านต้นทุนที่คงเสถียรช่วยสนับสนุนความชัดเจนทางการเงินในระยะสั้น
การขายล่วงหน้าโทเค็น ARC และการรับรู้รายได้
การขายล่วงหน้าโทเค็น ARC มูลค่า 222 ล้านดอลลาร์ ถูกออกแบบด้วยมูลค่าเครือข่ายแบบ fully diluted ที่ 3 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งให้สิ่งที่ Bernstein อธิบายว่าเป็น “กันชน” ระยะใกล้ต่อความอ่อนไหวของอัตราดอกเบี้ย เงินที่ได้จากการขายล่วงหน้าจะรับรู้เป็นรายได้อื่นเมื่อมีการส่งมอบโทเค็น และถูกตัดออกจากกรอบคาดการณ์ปีงบการเงิน 2026 ปัจจุบันของ Circle
การเติบโตของอุปทาน USDC และการขยายบนแพลตฟอร์ม
อุปทาน USTC แตะ 77 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาสแรก คิดเป็นการเติบโต 28% เมื่อเทียบรายปี และเพิ่มขึ้น 2% จากไตรมาสก่อนหน้า Bernstein ระบุว่ามียอดคงเหลือ USDC บนแพลตฟอร์มของ Circle เพิ่มขึ้นเป็น 13.7 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งคิดเป็น 18% ของอุปทานทั้งหมด แม้ตลาดคริปโตโดยรวมจะลดลงประมาณ 40% ตั้งแต่เดือนตุลาคม 2025
[Image: USDC Supply by Blockchain chart]
โครงสร้างพื้นฐานด้านการชำระเงินและพันธมิตรเชิงกลยุทธ์
โครงสร้างพื้นฐานด้านการชำระเงินของ Circle ยังคงขยายขนาด โดยมีปริมาณธุรกรรมแบบ annualized ของ Circle Payments Network ใกล้แตะ 10 พันล้านดอลลาร์ และมีสถาบันการเงินเข้าร่วม 136 แห่ง ณ วันที่ 7 พฤษภาคม ตามบันทึกของนักวิเคราะห์ พันธมิตรที่โดดเด่น ได้แก่ ความร่วมมือกับ Meta, DoorDash และ Kyriba นักวิเคราะห์ย้ำว่าพื้นที่การกระจายและความสามารถด้านการชำระเงินของ Circle ช่วยให้บริษัทสามารถดึงรายได้ค่าธรรมเนียมบล็อกเชนเพิ่มเติมได้
การพัฒนา Arc Blockchain และการชำระเงินด้วย AI
Bernstein ชี้ถึงการเปิดตัว mainnet ที่กำลังจะเกิดขึ้นของ Arc ซึ่งเป็นบล็อกเชนเลเยอร์ 1 ของ Circle ที่ประมวลผลธุรกรรมสะสมมากกว่า 244 ล้านรายการ และสนับสนุนวอลเล็ตที่ไม่ซ้ำกัน 1.6 ล้านรายการในช่วงทดสอบ นักวิเคราะห์ระบุว่า “agentic” stack ของ Arc โดยเฉพาะมาตรฐาน x402 แบบ open standard สำหรับไมโครเพย์เมนต์จากเครื่องสู่เครื่อง ช่วยวางตำแหน่งให้ USDC สามารถรับบทบาทในการชำระเงินสำหรับเอเจนต์ซอฟต์แวร์ที่ขับเคลื่อนด้วย AI Bernstein ระบุว่าในปัจจุบัน USDC คิดเป็นมากกว่า 99% ของการชำระเงินแบบ agentic ที่อิงกับ x402 ทั้งหมดที่มีการชำระทั่วโลก
แนวโน้มล่วงหน้าและเหตุผลในการให้เรทติ้ง
แนวทางปีงบการเงิน 2026 ของ Circle ยังคงไม่เปลี่ยนแปลง โดยคาดการณ์อัตราการเติบโตแบบทบต้น 40% สำหรับอุปทาน USDC และรายได้ที่ไม่รวม float อยู่ระหว่าง 150 ล้านดอลลาร์ถึง 170 ล้านดอลลาร์ Bernstein ย้ำเรทติ้ง Outperform โดยยังคงเห็นว่าการเติบโตของอุปทานดิบ USDC และรายได้ค่าธรรมเนียมบล็อกเชนเพิ่มเติม ช่วยชดเชยความอ่อนไหวต่อการลดลงของอัตราดอกเบี้ยในระยะใกล้
คำเปิดเผย: Gautam Chhugani มีสถานะ Long ในสกุลเงินดิจิทัลหลายรายการ เครือข่ายพันธมิตรบางส่วนของ Bernstein ได้รับค่าตอบแทนสำหรับบริการด้านวาณิชธนกิจและไม่ใช่วาณิชธนกิจจาก Circle ในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา
