ผู้ร่วมก่อตั้ง BitMEX อย่าง Arthur Hayes ได้ปรับปรุงทฤษฎีสภาพคล่องของ Bitcoin ใหม่ หลังจากที่ BTC ลดลงประมาณ 50% จากระดับใกล้ $125,000 ในเดือนตุลาคมของปีที่แล้ว แม้ยังคงมีการสร้างเงินเพิ่มต่อเนื่อง Hayes ระบุว่า ผลการดำเนินงานที่ไม่ดีของ Bitcoin เกิดจากภาค AI ดูดซับดอลลาร์ที่ถูกพิมพ์ขึ้นใหม่ โดยประเมินว่า มีการออกหนี้ที่เกี่ยวข้องกับ AI ประมาณ 1.5 ล้านล้านดอลลาร์ ระหว่างปี 2022 ถึง 2026 เขาสรุปว่ากรอบเดิมของเขาวัดการสร้างฟิแอตเท่านั้นโดยไม่ได้ตรวจสอบว่าเงินทุนจริงๆ ไหลไปที่ไหน โดยหนี้ AI ราว 75% ถึง 80% มาจากช่วงปี 2025 เพื่อใช้เป็นค่าใช้จ่ายด้านการลงทุนของไฮเปอร์สเกลอร์และการขยายระบบของอุตสาหกรรม AI ในวงกว้าง
Hayes ชี้ว่าการดูดซับหนี้ AI คือปัจจัยสำคัญ
ในการให้สัมภาษณ์ในพอดแคสต์ของ Cointelegraph Hayes กล่าวว่าเขาทบทวนกรอบของตัวเองหลังจากที่ Bitcoin ไม่สามารถทำผลงานได้ตามที่ทฤษฎีสภาพคล่องของเขาคาดการณ์ เขาระบุว่า Bitcoin ซื้อขายอยู่ใกล้ $125,000 ในเดือนตุลาคมของปีที่แล้ว และตั้งแต่นั้นมาก็ร่วงลงราว 50% แม้ว่าจะมีการสร้างเงินเพิ่มในช่วงเวลาดังกล่าวก็ตาม “แล้วโมเดลทางความคิดของผมตรงไหนที่ผิด?” เขาถาม ก่อนสรุปว่าเขามัวแต่ติดตามว่ามีการสร้างฟิแอตเท่าไร โดยไม่ได้พิจารณาว่าเงินนั้นไปอยู่ที่ไหนจริงๆ
Hayes ประเมินว่ามีการออกหนี้ที่เกี่ยวข้องกับ AI ราว 1.5 ล้านล้านดอลลาร์ ระหว่างปี 2022 ถึง 2026 โดย 75% ถึง 80% ของจำนวนนั้นมาจากปี 2025 เขากล่าวว่าเงินดังกล่าวถูกนำไปใช้เป็นเงินทุนสำหรับค่าใช้จ่ายด้านการลงทุนของไฮเปอร์สเกลอร์และการขยายระบบ AI ในวงกว้าง ทำให้แทบไม่มีสภาพคล่องเหลือให้ Bitcoin ไปดูดซับ เขาแย้งว่า Bitcoin สามารถดีดตัวขึ้นจากจุดต่ำสุดยุค FTX ได้อย่างแม่นยำ เพราะในตอนนั้น AI ยังไม่เริ่มดูดสภาพคล่อง แต่ไดนามิกดังกล่าวกลับตาลปัตรเมื่อการใช้จ่ายและการปล่อยกู้ของ AI เร่งตัวขึ้นในปี 2025
การถกเถียงเรื่องการเทรด AI ที่เกี่ยวกับสภาพคล่อง
เมื่อถูกถามว่าผู้ถือคริปโตกำลังขาย Bitcoin เพื่อไปหาเงินทุนสำหรับการเทรด AI ก่อนจะมีคลื่น IPO ขนาดใหญ่หรือไม่ Hayes กล่าวว่า “คงเป็นทั้งคู่เล็กน้อย” นักลงทุนบางส่วนอาจขายคริปโตในขอบเขตเพื่อไล่ตามโอกาสของ AI แต่ประเด็นใหญ่ที่เขามองคือเรื่องที่ง่ายกว่า: ดอลลาร์ที่ถูกพิมพ์ขึ้นใหม่ไหลไปที่ AI และไม่ได้ไปถึง Bitcoin ตั้งแต่แรก
Hayes มุมมองขาลงต่อสินทรัพย์เสี่ยง ยกเว้นผู้ผลิตพลังงาน
Hayes กล่าวว่าเขาตอนนี้มองในแง่ลบต่อสินทรัพย์เสี่ยงเกือบทั้งหมด ยกเว้นผู้ผลิตพลังงานรายใหญ่ เขาจับตา mega-IPO อยู่โดยเฉพาะสามดีล รวมถึง SpaceX ที่เข้าตลาดไปแล้วเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว และ Anthropic กับ OpenAI ที่คาดว่าจะเข้าจดทะเบียนในเดือนกันยายนตามการรายงาน โดยประเมินมูลค่าระดับหลายล้านล้านดอลลาร์
ความกังวลของเขาคือ นักลงทุนอาจต้องขายการลงทุนอื่นๆ เพื่อระดมเงินสดสำหรับการเข้าจดทะเบียนเหล่านั้น และ Bitcoin อาจถูกลากลงไปพร้อมกับสินทรัพย์อื่นๆ ในการขายทำกำไรครั้งใหญ่ที่ขับเคลื่อนด้วยสหสัมพันธ์
Hayes คาดภาพการฟื้นตัวของ Bitcoin หลังฟองสบู่ AI
แม้จะมุมมองเชิงลบในระยะใกล้ แต่ Hayes เชื่อว่าชุดสถานการณ์เดิมในที่สุดจะกลับมาเป็นประโยชน์ต่อ Bitcoin หากฟองสบู่ AI แตก หรือแม้กระทั่งแค่ดูเหมือนว่าจะจะแตก ความตึงเครียดด้านการเงินลักษณะนี้มักผลักดันให้ธนาคารกลางกลับเข้าสู่โหมดการพิมพ์เงิน ในจุดนั้น เมื่อผู้ลงทุนไม่ยินดีจ่ายถึง 100 เท่าของยอดขายสำหรับหุ้นฝั่ง AI เงินทุนก็จำเป็นต้องไปสู่ที่หมายใหม่ Hayes คิดว่า Bitcoin อยู่ในตำแหน่งที่ดีที่จะเป็นจุดหมายดังกล่าว โดยเฉพาะในสภาพแวดล้อมที่เต็มไปด้วยเงินที่เพิ่งถูกพิมพ์ขึ้นมา
ในช่วงเวลาที่บทความเผยแพร่ ราคาของ Bitcoin เคลื่อนไหวอยู่ราว $64,000 โดยค่อนข้างทรงตัวตลอด 24 ชั่วโมงที่ผ่านมา
FAQ
ทฤษฎีสภาพคล่อง Bitcoin ที่ Arthur Hayes ปรับปรุงคืออะไร?
Arthur Hayes ปรับปรุงทฤษฎีสภาพคล่องของ Bitcoin เพื่อรองรับการดูดซับหนี้ของกลุ่มภาค AI เขาประเมินว่ามีการออกหนี้ที่เกี่ยวข้องกับ AI ราว 1.5 ล้านล้านดอลลาร์ ระหว่างปี 2022 ถึง 2026 โดย 75% ถึง 80% มาจากปี 2025 ซึ่งนำไปใช้เป็นค่าใช้จ่ายด้านการลงทุนของไฮเปอร์สเกลอร์ และทิ้งสภาพคล่องไว้ให้ Bitcoin ดูดซับได้น้อยมาก
ทำไม Bitcoin ถึงร่วงลงจาก $125,000 ตามมุมมองของ Hayes?
Hayes ให้เหตุผลว่า Bitcoin ร่วงลงประมาณ 50% จากระดับใกล้ $125,000 ในเดือนตุลาคมของปีที่แล้ว เนื่องจากดอลลาร์ที่ถูกพิมพ์ขึ้นใหม่ไหลไปสู่หนี้ของภาค AI แทนที่จะไปถึง Bitcoin เขาสรุปว่ากรอบเดิมของเขาติดตามการสร้างฟิแอตโดยไม่ได้ตรวจสอบว่าเงินทุนจริงๆ ไปที่ไหน ทำให้พลาดการดูดซับสภาพคล่องของภาค AI
Hayes กำลังจับตา IPO อะไรบ้างที่อาจส่งผลต่อ Bitcoin?
Hayes จับตา mega-IPO อยู่ 3 ราย ได้แก่ SpaceX ที่เข้าจดทะเบียนไปแล้วเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว และ Anthropic กับ OpenAI ที่คาดว่าจะเข้าจดทะเบียนในเดือนกันยายนตามการรายงาน โดยมีมูลค่าระดับหลายล้านล้านดอลลาร์ เขาแสดงความกังวลว่านักลงทุนอาจขาย Bitcoin และสินทรัพย์อื่นๆ เพื่อระดมเงินสดสำหรับการเข้าจดทะเบียนเหล่านี้
