Ethereum ยังมีหวังอยู่ไหม? Grayscale บอกว่าเราอย่าเพิ่งยอมแพ้ อัตราการใช้งานของบล็อกเชนสาธารณะโดยรวมยังอยู่ในช่วงเริ่มต้น

ต้นฉบับมาจาก**Grayscale Research

รวบรวม|Odaily Golem (@web3_golem)

ประเด็นหลัก:

• แพลตฟอร์มสัญญาอัจฉริยะเป็นโครงสร้างพื้นฐานหลักสำหรับแอปพลิเคชันแบบกระจายอำนาจและการเงินที่ใช้เทคโนโลยีบล็อกเชน ดังนั้นมันจึงเป็นหัวใจสำคัญของวิสัยทัศน์ในการสร้างโครงสร้างใหม่สำหรับตลาดการเงินและการค้าดิจิทัลบนบล็อกเชนสาธารณะ.
• Grayscale Research เชื่อว่าในอีก 1-2 ปีข้างหน้าการนำแอปพลิเคชันที่ใช้สัญญาอัจฉริยะจะเร่งตัวขึ้น ซึ่งส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากการเปลี่ยนแปลงกฎระเบียบในสหรัฐอเมริกาและกฎหมายที่กำลังจะมีขึ้น.
• บนพื้นฐานของมูลค่าตลาด ขนาดของระบบนิเวศแอปพลิเคชัน และชุมชนผู้พัฒนา รวมถึงมูลค่าของสินทรัพย์บนเชน เอเธอเรียมเป็นแพลตฟอร์มสัญญาอัจฉริยะที่ใหญ่ที่สุด อย่างไรก็ตาม ในช่วงที่ผ่านมา มันล้าหลังคู่แข่งบางรายรวมถึงโซลานาในด้านค่าธรรมเนียม (รายได้) และตัวชี้วัดกิจกรรมบนเชนอื่น ๆ.
• ลักษณะเฉพาะที่แตกต่างของ Ethereum คือการเน้นวัฒนธรรมของการกระจายอำนาจ ความปลอดภัย และความเป็นกลาง แม้ว่าบล็อกเชนที่ใหม่กว่าบางตัวจะเข้ามาแย่งส่วนแบ่งการตลาด แต่ลักษณะเหล่านี้จะช่วยให้มันสามารถดึงดูดผู้ใช้ จำนวนมาก นักพัฒนา และค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมในด้านแพลตฟอร์มสัญญาอัจฉริยะต่อไป ดังนั้น ETH ควรถูกมองว่าเป็นส่วนสำคัญในพอร์ตการลงทุนคริปโตที่หลากหลาย.
• **อนาคตของค่าธรรมเนียมแพลตฟอร์มสัญญาอัจฉริยะมีความไม่แน่นอนสูง สาเหตุส่วนหนึ่งคือเราไม่รู้ว่าแพลตฟอร์มอย่าง Ethereum จะสามารถรักษาความสามารถในการตั้งราคาในระยะยาวได้มากเพียงใด。**อย่างไรก็ตาม ในรายงานนี้ Grayscale วิจัยแสดงให้เห็นว่า Ethereum อาจสามารถเพิ่มค่าธรรมเนียมรวมได้มากกว่า 20,000 ล้านดอลลาร์ (การเติบโตประจำปีในช่วงหกเดือนที่ผ่านมาอยู่ที่ประมาณ 1,700 ล้านดอลลาร์) โดยการดำเนินการกลยุทธ์การขยายตัวและรักษาความสามารถในการตั้งราคา。

Ethereum จะยังคงครอบครองส่วนแบ่งขนาดใหญ่ของกิจกรรม on-chain ในอนาคต

คล้ายกับ Linux, Python และตัวอย่างอื่น ๆ อีกจํานวนหนึ่ง Ethereum ถือเป็นหนึ่งในโครงการซอฟต์แวร์โอเพ่นซอร์สที่สําคัญที่สุดตลอดกาล แม้จะมีอายุน้อยกว่า 10 ปี แต่เครือข่าย Ethereum ในปัจจุบันประกอบด้วยโหนดมากกว่า 11, 000 โหนดประมวลผลระหว่าง 35 ล้านถึง 40 ล้านธุรกรรมต่อเดือนสร้างรายได้ประมาณ 46 พันล้านดอลลาร์และได้รับการสนับสนุนจากนักพัฒนาเต็มเวลามากกว่า 2, 100 คน ระบบนิเวศ Ethereum ที่กว้างขึ้นซึ่งประกอบด้วยบล็อกเชนที่เชื่อมต่อกันตอนนี้ประมวลผลธุรกรรมประมาณ 400 ล้านรายการต่อเดือน

แม้ว่ามันจะมีตำแหน่งที่ชัดเจนในอุตสาหกรรมคริปโตเคอเรนซี และเมื่อปีที่แล้วได้เปิดตัวผลิตภัณฑ์การซื้อขายที่มีพื้นฐานจากสินทรัพย์จริง (ETP) แต่ตลาดหลักทรัพย์ของ ETH ยังคงตามหลัง BTC อย่างเห็นได้ชัด ในความเป็นจริง อัตราแลกเปลี่ยน ETH/BTC ได้ลดลงไปสู่ระดับสุดท้ายในกลางปี 2020 จากมุมมองของมูลค่าตลาด นับตั้งแต่สิ้นปี 2022 มูลค่าตลาดของ ETH เติบโตขึ้นประมาณ 90 ล้านดอลลาร์ ในขณะที่มูลค่าตลาดของ BTC เติบโตขึ้นประมาณ 1.35 ล้านล้านดอลลาร์ (ประมาณ 15 เท่า) ผลงานล่าสุดของ ETH ก็ยังตามหลังโทเค็นแพลตฟอร์มสัญญาอัจฉริยะอื่น ๆ เช่น Solana และ Sui.

ETH มีผลการดำเนินงานต่ำกว่า BTC ต่อเนื่องมานานกว่า 2 ปี

การแสดงผลที่ไม่ดีอย่างต่อเนื่องทำให้ผู้สังเกตการณ์บางคนเริ่มตั้งคำถามเกี่ยวกับอนาคตของกิจกรรมในเครือข่าย Ethereum และมูลค่าของ ETH แม้ว่าจะมีความไม่แน่นอนเกี่ยวกับอนาคตของสินทรัพย์เข้ารหัสแต่ละรายการ แต่เรายังคงเชื่อว่า ETH ควรเป็นส่วนสำคัญในพอร์ตการลงทุนที่หลากหลายของสกุลเงินดิจิทัล

Ethereum ไม่สามารถเปรียบเทียบโดยตรงกับ Bitcoin ได้ เครือข่าย Bitcoin เป็นระบบสกุลเงิน โดย Bitcoin ส่วนใหญ่ใช้เป็นสื่อกลางในการแลกเปลี่ยนและเก็บรักษาค่า ในทางกลับกัน Ethereum เป็นแพลตฟอร์มแอปพลิเคชัน โดย ETH ให้ความสามารถแก่ผู้ใช้แอปพลิเคชันเหล่านี้ แม้ว่าจะมีอนาคตที่สดใสสำหรับเทคโนโลยีสัญญาอัจฉริยะ แต่เรายังไม่เห็นการนำแอปพลิเคชันไร้ศูนย์กลางที่ใช้สัญญาอัจฉริยะมาใช้ในวงกว้าง แม้ว่าจะมีกรณีความสำเร็จในช่วงต้นหลายกรณี (รวมถึงการเติบโตของการซื้อขายที่มั่นคง) แต่เมื่อเปรียบเทียบกับวิสัยทัศน์ของแพลตฟอร์มสัญญาอัจฉริยะ อัตราการนำไปใช้ในปัจจุบันยังค่อนข้างต่ำ แพลตฟอร์มสัญญาอัจฉริยะมีเป้าหมายที่จะนำการเงินแบบดั้งเดิมส่วนใหญ่ไปสู่บนเครือข่าย

Grayscale Research เชื่อว่าการพัฒนาแอปพลิเคชันที่ใช้สัญญาอัจฉริยะจะเร่งตัวขึ้นในอีก 1 ถึง 2 ปีข้างหน้า สาเหตุส่วนหนึ่งมาจากการเปลี่ยนแปลงด้านกฎระเบียบในสหรัฐอเมริกาและกฎหมายที่กำลังจะมีขึ้น รัฐบาลทรัมป์ได้ทำการเปลี่ยนแปลงนโยบายสกุลเงินดิจิทัลของรัฐบาลกลางอนุญาตให้ภาคอุตสาหกรรมสามารถลงทุนและเติบโตในสหรัฐอเมริกา นอกจากนี้กลุ่มวุฒิสมาชิกสองพรรคยังเสนอร่างกฎหมาย “การชี้นำและสร้างนวัตกรรมสกุลเงินดิจิทัลที่มั่นคงของสหรัฐอเมริกา (GENIUS)” กฎหมายนี้สร้างขึ้นจากความพยายามในสภาคองเกรสครั้งก่อนเพื่อนำเสนอกรอบการกำกับดูแลที่ครอบคลุมในการออกสกุลเงินดิจิทัลที่ใช้สำหรับการชำระเงิน การกำกับดูแลที่ชัดเจนยิ่งขึ้นควรช่วยเพิ่มการลงทุนและการนำไปใช้ในแอปพลิเคชันที่ใช้เทคโนโลยีบล็อกเชนซึ่งจะส่งผลให้กิจกรรมบนบล็อกเชน (เช่น การทำธุรกรรมและค่าธรรมเนียม) เพิ่มขึ้น และในที่สุดนำไปสู่การสะสมมูลค่าของโทเค็นแพลตฟอร์มสัญญาอัจฉริยะ.

นอกจากการมี “ข้อได้เปรียบในการเปิดตัวครั้งแรก” แล้ว เอเธอเรียมยังต้องเผชิญกับการแข่งขันจากแพลตฟอร์มสัญญาอัจฉริยะอื่น ๆ แต่เอเธอเรียมยังคงมีความแตกต่าง ซึ่งความสามารถที่แตกต่างเหล่านี้มีค่าโดยเฉพาะสำหรับกรณีการเงิน รวมถึงทุนจำนวนมากบนบล็อกเชน การเน้นวัฒนธรรมที่กระจายอำนาจและเป็นกลาง ดังนั้นเราคาดว่าเอเธอเรียมจะครองส่วนแบ่งกิจกรรมบนบล็อกเชนในอนาคต ซึ่งจะส่งผลให้ ETH สูงขึ้น

เอเธอเรียม - คอมพิวเตอร์ของโลก

Ethereum เป็นบล็อกเชนสัญญาอัจฉริยะกระแสหลักตัวแรก ซึ่งคล้ายกับ Bitcoin บล็อกเชนของ Ethereum ก็ใช้สำหรับส่งและรับการทำธุรกรรมเช่นกัน แต่เมื่อมีการเพิ่มสัญญาอัจฉริยะ Ethereum ยังสามารถรันแอปพลิเคชันแบบกระจายศูนย์ได้ แอปพลิเคชันเหล่านี้สามารถเป็นอะไรก็ได้ ตั้งแต่แพลตฟอร์มการกู้ยืมแบบกระจายศูนย์ไปจนถึงโซลูชันการระบุตัวตนและเกมวิดีโอ เนื่องจาก Ethereum เป็นโครงสร้างพื้นฐานของแอปพลิเคชันจึงถูกมองว่าเป็นคอมพิวเตอร์ที่ใช้ซอฟต์แวร์ บางครั้งเรียกว่า “คอมพิวเตอร์ของโลก”.

ปัจจุบันบน Ethereum มีแอปพลิเคชันหลายพันรายการ เมื่อเปรียบเทียบกับบล็อกเชนสัญญาอัจฉริยะอื่น ๆ Ethereum มีสินทรัพย์บนเชนมากกว่า (เช่น stablecoin และสินทรัพย์ที่ได้รับการทำโทเค็น) แต่ล่าสุดในด้านกิจกรรมบนเชนและตัวชี้วัดอื่น ๆ Ethereum ล้าหลังบล็อกเชนอื่น ๆ Solana เป็นเครือข่ายที่มีมูลค่าตลาดเป็นอันดับสองในแพลตฟอร์มสัญญาอัจฉริยะ ในช่วง 30 วันที่ผ่านมา มีที่อยู่ที่ใช้งานอยู่ การทำธุรกรรม และค่าธรรมเนียมสูง แต่มีมูลค่าตลาดเพียง 30% ของ Ethereum เท่านั้น

10 สุดยอดแพลตฟอร์มสัญญาอัจฉริยะ

ตรรกะการลงทุนของแพลตฟอร์มสัญญาอัจฉริยะคือแอปพลิเคชันใหม่จะนําผู้ใช้และธุรกรรมมาใช้มากขึ้นและในที่สุดก็มีค่าธรรมเนียมมากขึ้นในโปรโตคอลพื้นฐาน **เราประเมินว่าปริมาณธุรกรรมของแพลตฟอร์มสัญญาอัจฉริยะเพิ่มขึ้นจากประมาณ 20 ธุรกรรมต่อวินาที (TPS) เมื่อห้าปีที่แล้วเป็นประมาณ 1, 200 TPS ในปัจจุบันโดยมีอัตราการเติบโตต่อปีประมาณ 130% ในการเปรียบเทียบใน 12 เดือนสิ้นสุดวันที่ 30 กันยายน 2024 เครือข่ายวีซ่าประมวลผลประมาณ 7, 400 TPS หากบล็อกเชนสัญญาอัจฉริยะสามารถเติบโตต่อไปในการชําระเงินดิจิทัลและหากพวกเขาสามารถสร้างคูน้ําที่แข่งขันได้และรักษาอํานาจการกําหนดราคาทั้งรายได้ค่าธรรมเนียมและมูลค่าโทเค็นมีแนวโน้มที่จะเพิ่มขึ้นในอนาคต

บล็อกเชนสัญญาอัจฉริยะสามารถประมวลผลธุรกรรมได้ประมาณ ~ 1, 200 รายการต่อวินาที

ตามการวัดดัชนีอุตสาหกรรมเข้ารหัสของแพลตฟอร์มสัญญาอัจฉริยะ FTSE/Grayscale ประสิทธิภาพของ ETH สอดคล้องกับเพื่อนร่วมอุตสาหกรรมโดยรวม ด้านสัญญาอัจฉริยะในวงการเข้ารหัสปัจจุบันมีโทเค็นทั้งหมด 70 รายการ โดยมีมูลค่าตลาดรวม 428,000 ล้านดอลลาร์ นับตั้งแต่ต้นปี 2024 ดัชนีแพลตฟอร์มสัญญาอัจฉริยะลดลง 22% ในขณะที่ราคาของ ETH ลดลง 18% ในทางตรงกันข้าม ราคาของ Solana เพิ่มขึ้น 18% และราคาของ Bitcoin เพิ่มขึ้น 90%.

การแสดงผลของ ETH สอดคล้องกับดัชนีโดยรวม

ค่าธรรมเนียมของเครือข่าย Ethereum

Ethereum ทำกำไรจากกิจกรรมในเครือข่ายผ่านค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรม (เรียกว่า “gas fee”) ซึ่งเป็นการชำระเงินของผู้ใช้เมื่อทำธุรกรรมหรือโต้ตอบกับสัญญาอัจฉริยะ แตกต่างจาก Solana และบล็อกเชนอื่น ๆ หลายตัว กิจกรรมในระบบนิเวศของ Ethereum เกิดขึ้นพร้อมกันทั้งในเครือข่ายหลัก L1 ของ Ethereum และเครือข่าย L2 นี่คือวิธีที่ Ethereum ตั้งใจจะขยายไปยังผู้ใช้นับล้าน เนื่องจาก L1 เองไม่สามารถขยายได้อย่างเต็มที่โดยไม่ทำให้การกระจายอำนาจลดลง หากมีการทำงานร่วมกัน โครงสร้างหลายชั้นนี้ควรให้ตัวเลือกแก่ผู้ใช้ในด้านการส่งข้อมูลที่มีความสามารถสูงและค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรม L2 ที่ต่ำ ขณะเดียวกันก็รักษาความปลอดภัยและการกระจายอำนาจของ L1 ไว้ด้วย.

เครือข่าย L2 เช่น Arbitrum One และ Base ก็มีการเรียกเก็บค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรม เนื่องจากพวกเขาพึ่งพาเครือข่าย Ethereum L1 สำหรับการชำระเงินสุดท้ายและการรักษาความปลอดภัย ทำให้ L2 สามารถเรียกเก็บค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมที่ต่ำกว่า และสามารถประมวลผลธุรกรรมได้มากขึ้นต่อวินาที อย่างไรก็ตาม L2 ยังคงต้องส่งส่วนหนึ่งของค่าธรรมเนียมไปยัง L1 เพื่อเป็นการชำระเงินสำหรับบริการการชำระเงินและความปลอดภัย เมื่อปีที่แล้ว Ethereum ได้ทำการอัปเกรด Dencun ซึ่งการอัปเกรดนี้ได้นำการทำธุรกรรม blob มาใช้ ทำให้ L2 มีต้นทุนในการเผยแพร่ข้อมูลไปยัง L1 ที่ต่ำลง การอัปเกรดนี้ได้เพิ่มจำนวนผู้ใช้และจำนวนธุรกรรมบน L2 อย่างประสบความสำเร็จ.

กิจกรรมบน Ethereum L2 เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ

อย่างไรก็ตาม การนำการทำธุรกรรม blob มาใช้ก็มีผลต่อระดับและการกระจายของค่าธรรมเนียมในเครือข่ายโดยรวม การทำธุรกรรม blob ลดค่าธรรมเนียมที่ L2 จ่ายให้กับ L1 ซึ่งทำให้บางคนมองว่า L2 เป็น “ปรสิต” ของ Ethereum เพราะความสำเร็จของ L2 ในระยะสั้นนั้นมีต้นทุนจาก L1 อย่างไรก็ตาม หาก L2 ได้รับประโยชน์จากระบบนิเวศของ Ethereum (เช่น การรับประกันความปลอดภัยและผลกระทบจากเครือข่ายอื่น ๆ) ในระยะยาว ระบบนิเวศ L2 ขนาดใหญ่จะนำค่ามากขึ้นมาสู่เครือข่าย Ethereum และ ETH ในที่สุด.

ค่าธรรมเนียมที่ Ethereum L2 จ่ายให้กับ L1 ตอนนี้ต่ำลงแล้ว

การอัปเกรด Ethereum ในอนาคตจะยังคงขยาย L1 และ L2 การอัปเกรด Pectra มีกำหนดในเดือนเมษายน 2025 ซึ่งจะรวม Prague (ชั้นการดำเนินการ) และ Electra (ชั้นความเห็น) เข้าด้วยกัน สำหรับการขยายตัว ข้อเสนอการปรับปรุง Ethereum 7691 ได้เพิ่มประสิทธิภาพการจัดเก็บ blob โดยมีเป้าหมายที่ 6 blob ต่อบล็อก ทำให้ความจุของ blob ของ Dencun เพิ่มเป็นสองเท่า มองไปข้างหน้า ศักยภาพในการขยายตัวของ Ethereum อาจเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญด้วยการดำเนินการของแนวคิดที่เรียกว่า Full Danksharding.

การอัปเกรด Ethereum ในอนาคตจะเพิ่มความจุ L2 อย่างมาก

แนวโน้มค่าธรรมเนียมของเอเธอเรียม

แนวโน้มค่าธรรมเนียมแพลตฟอร์มสัญญาอัจฉริยะมีความไม่แน่นอนสูงส่วนหนึ่งเป็นเพราะเทคโนโลยีอยู่ในช่วงเริ่มต้นและเราไม่รู้ว่าแพลตฟอร์มอย่าง Ethereum จะสามารถรักษาราคาได้มากเพียงใดเมื่อเวลาผ่านไป แพลตฟอร์มสัญญาอัจฉริยะแข่งขันกันเองเช่นเดียวกับระบบรวมศูนย์และเพื่อรักษาอํานาจการกําหนดราคาในระยะยาวพวกเขาจําเป็นต้องให้คุณสมบัติที่แตกต่างเพื่อป้องกันไม่ให้ผู้ใช้ย้ายไปยังระบบที่ถูกกว่า (รวมศูนย์หรือกระจายอํานาจ) แม้ว่าบล็อกเชน Ethereum จะช้ากว่าและมีราคาแพงกว่าคู่แข่งหลายราย แต่ Grayscale Research เชื่อว่าข้อได้เปรียบที่เป็นเอกลักษณ์รวมถึงมูลค่าของสินทรัพย์บนเชนที่มีมูลค่าสูงและการเน้นการกระจายอํานาจและความปลอดภัยจะนําไปสู่การยอมรับและผลกระทบของเครือข่ายและในที่สุดก็ให้อํานาจการกําหนดราคาแก่ Ethereum **

ภาพด้านล่างแสดงให้เห็นว่า Ethereum จะเพิ่มค่าธรรมเนียมได้อย่างไรโดยการเพิ่มความจุและรักษาความสามารถในการตั้งราคา เราสมมติว่าค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมเฉลี่ยของ L1 อยู่ที่ 5 ดอลลาร์ ขณะที่ค่าธรรมเนียมเฉลี่ยตั้งแต่ปี 2019 อยู่ที่ 6.3 ดอลลาร์ ในระยะยาว L1 จะถูกใช้สำหรับการทำธุรกรรมที่มีมูลค่าสูงและการทำธุรกรรมที่ต้องการความปลอดภัยสูง สำหรับ L2 เราสมมติว่าค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมเฉลี่ยอยู่ที่ 0.05 ดอลลาร์ หากสมมติว่า Ethereum L1 สามารถจัดการได้ 100 TPS และ Ethereum L2 สามารถจัดการได้ 25,000 TPS สมมติฐานเหล่านี้ภายใต้แผนการขยายของ Ethereum จะสามารถทำได้ในอีก 3 ถึง 5 ปีข้างหน้า.

รายได้ค่าธรรมเนียมของ Ethereum สามารถเพิ่มขึ้นได้ตามการขยายตัวและความสามารถในการตั้งราคา

ภายใต้สมมติฐานเหล่านี้ ค่าธรรมเนียมรวมของ Ethereum L1 จะเพิ่มขึ้นเป็น 20,000 ล้านดอลลาร์ แม้ว่าภายในหกเดือนที่ผ่านมา อัตราการเติบโตประจำปีจะอยู่ที่ประมาณ 1,700 ล้านดอลลาร์ก็ตาม แม้ว่าค่าธรรมเนียมจะมีแนวโน้มที่ไม่แน่นอนสูง แต่หาก Ethereum ดำเนินกลยุทธ์การขยายตัวและรักษาอำนาจในการกำหนดราคาไว้ได้ มันควรจะสามารถเพิ่มรายได้จากค่าธรรมเนียมได้อย่างมีนัยสำคัญในทางทฤษฎี เพื่อที่จะติดตามความก้าวหน้า นักลงทุนควรพิจารณาติดตามตัวแปรพื้นฐานในโมเดลที่เรียบง่ายนี้ ซึ่งรวมถึง L1 และ L2 TPS รวมถึงค่าธรรมเนียมการดำเนินการเฉลี่ยของ L1 และ L2

ทำเค้กให้ใหญ่ขึ้น

ในตลาดกระทิงของคริปโตเคอเรนซีครั้งก่อน BTC และ ETH มีการขยายตัวแทบจะพร้อมกัน แม้ว่าในปี 2021 ราคาของ ETH จะขึ้นสูงเร็วกว่าจนถึงจุดสูงสุดในเดือนพฤศจิกายนปี 2021 โดยอัตราผลตอบแทนราคาอยู่ที่ประมาณสองเท่าของบิตคอยน์ นักลงทุนคริปโตเคอเรนซีบางคนอาจคาดหวังให้เกิดเหตุการณ์เดียวกันในรอบปัจจุบัน ขณะที่รอบนี้เติบโตขึ้น การแสดงผลของ ETH ชัดเจนว่าเหนือกว่าโทเค็นอื่น ๆ แม้ว่าผลลัพธ์ล่าสุดจะน่าผิดหวังก็ตาม.

รอบการเข้ารหัสครั้งก่อน ETH สุดท้ายทำคะแนนได้เหนือกว่า Bitcoin

แต่ Grayscale Research เชื่อว่าการที่ ETH มีผลการดำเนินงานไม่ดีนั้นแสดงให้เห็นว่าตลาดคริปโตยังคงให้ความสำคัญกับปัจจัยพื้นฐาน ซึ่งเป็นสัญญาณที่ดีต่อสุขภาพ ในกรอบการวิเคราะห์ของ Grayscale ตลาด Crypto จะถูกแบ่งประเภทตามค่าธรรมเนียมเพื่อแยกความแตกต่างของมูลค่าของแพลตฟอร์มสัญญาอัจฉริยะ แม้ว่าค่าธรรมเนียมจะไม่สามารถแปลเป็นการสะสมมูลค่าโทเค็นได้ในลักษณะที่เหมือนกันทั้งหมด แต่โดยทั่วไปแล้วพวกมันจะถูกส่งต่อไปยังผู้ถือโทเค็น และค่าธรรมเนียมสามารถกล่าวได้ว่าเป็นเกณฑ์ที่สามารถเปรียบเทียบได้โดยตรงที่สุดสำหรับกิจกรรมในบล็อกเชน.

ในด้านแพลตฟอร์มสมาร์ทคอนแทรกต์ Ethereum และ Solana มีค่าใช้จ่ายและมูลค่าตลาดที่ค่อนข้างสูง ตั้งแต่สิ้นปี 2023 เป็นต้นมา Solana ได้เพิ่มรายได้จากค่าธรรมเนียมและส่วนแบ่งตลาดในด้านแพลตฟอร์มสมาร์ทคอนแทรกต์ ขณะที่ Ethereum สูญเสียสถานะที่สำคัญในด้านรายได้จากค่าธรรมเนียมและมูลค่าตลาด กล่าวอีกนัยหนึ่ง ด้วยการเปลี่ยนแปลงพื้นฐาน ตลาดได้มีการปรับราคาใหม่อย่างเหมาะสมสำหรับมูลค่าที่สัมพันธ์กันของ Ethereum และ Solana ตามที่แสดงในภาพด้านล่าง Solana เคลื่อนที่ขึ้นและไปทางขวา ในขณะที่ Ethereum เคลื่อนที่ลงและไปทางซ้าย การประเมินค่าในวันนี้อาจสูงกว่ารายได้จากค่าธรรมเนียมของมัน.

เนื่องจากค่าใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้นอย่างช้าๆ ETH จึงมีผลการดำเนินงานต่ำกว่า Solana

ความแตกต่างเล็กน้อยในสถานะการแข่งขันเหล่านี้ถึงแม้จะสำคัญ แต่ก็ไม่สำคัญเท่ากับการเติบโตที่มีศักยภาพของทั้งหมวดหมู่ การนำไปใช้งานของแพลตฟอร์มสัญญาอัจฉริยะทั้งหมดยังอยู่ในระยะเริ่มต้น ตัวอย่างเช่น Ethereum ในวันนี้มีผู้ใช้ที่ใช้งานอยู่ประมาณ 7 ล้านคนต่อเดือน ในขณะที่แพลตฟอร์ม Meta ของบริษัทแม่ Facebook เปิดเผยว่ามี “ผู้ใช้งานรายวัน” 3.35 พันล้านคนในรายงานเดือนธันวาคม 2024.

เมื่อการยอมรับเพิ่มขึ้นแพลตฟอร์มสัญญาอัจฉริยะคาดว่าจะได้รับประโยชน์จากผลกระทบของเครือข่ายแบบผสมซึ่งไม่เพียง แต่สามารถผลักดันปริมาณธุรกรรมและรายได้ค่าธรรมเนียมที่สูงขึ้น แต่ยังเร่งกิจกรรมของนักพัฒนาความลึกของสภาพคล่องและการมีปฏิสัมพันธ์ในระบบนิเวศ การเริ่มนําไปใช้และยูทิลิตี้ที่เข้มข้นขึ้นนี้สามารถขยายความสามารถในการจับมูลค่าทั่วทั้งโดเมน

เครือข่ายที่ชนะการแข่งขันในท้ายที่สุดน่าจะเป็นเครือข่ายที่เรียกเก็บค่าธรรมเนียมการทําธุรกรรมมากที่สุดเมื่อเวลาผ่านไปและมีเงื่อนไขอุปสงค์และอุปทานเชิงโครงสร้างที่ดีสําหรับโทเค็นดั้งเดิมของพวกเขา Solana, SUI และแพลตฟอร์มสัญญาอัจฉริยะอื่น ๆ จะมีปริมาณงานสูงต้นทุนการทําธุรกรรมต่ําและประสบการณ์การใช้งานที่ดีในฐานะ “คุณสมบัติทั่วไป” แต่สิ่งที่ทําให้ Ethereum แตกต่างคือระบบนิเวศขนาดใหญ่และหลากหลายของแอปพลิเคชันและนักพัฒนาเงินทุนแบบ on-chain จํานวนมากและวัฒนธรรมที่ให้ความสําคัญกับการกระจายอํานาจความปลอดภัยและความเป็นกลาง เราคาดว่าคุณสมบัติเหล่านี้จะยังคงดึงดูดผู้ใช้จํานวนมากให้เข้าสู่ระบบนิเวศของ Ethereum และ Ethereum จะมีส่วนแบ่งที่สําคัญของกิจกรรมทางเศรษฐกิจบนบล็อกเชนของแพลตฟอร์มสัญญาอัจฉริยะในอนาคต **