ผู้เขียนต้นฉบับ: ยางเก
แหล่งที่มาของข้อความ: ยางเกษตร
ในช่วงสัปดาห์แรกของปี 2025 ตลาดคริปโตก็ได้เกิดเหตุการณ์ที่น่าตื่นเต้น BTCFi ในช่วงสุดท้ายของการแข่งขัน มีผู้มีมุมมองและทิศทางที่แตกต่างกัน มีอารมณ์และอารมณ์ที่ซับซ้อน บทความนี้ไม่ได้มาทำกินลิ้มลอง แต่จะสรุปสถานการณ์เก่าและวิเคราะห์โอกาสในตลาดหลังจากนั้น LSD ตั้งแต่เริ่มต้นที่ Lido ไปจนถึงปัจจุบันเป็นที่ต้องการของ DeFi ระยะต่อไป ตลาดคริปโตในช่วงเวลาที่ได้รับความมั่นใจเพิ่มเติมเมื่อ Trump ได้รับเลือกตั้ง 2 เดือน ว่าจะเผชิญกับการพัฒนาต่อไปในตลาดหลังจากนั้น ซึ่งเชื่อว่าเป็นปัญหาที่น่าสนใจที่สุดในไตรมาสที่ 1 ของปี 2025 ของทุกคน
TL; ดร
1.LSD นิยมสร้างเสียงดังในการบอกเล่าเรื่องราว ในขณะที่ LYD เน้นทำให้ Yield กลายเป็น Staking ทำให้ Liquid ได้รับผลกระทบที่เป็นลบ
2.LSD เริ่มต้นที่ Lido เพื่อให้กลไกความนิยมที่สมดุลสำหรับผู้เผยแพร่แทนเครื่องหมุนและเจ้าของโทเคน โต้วทันทีเป็นรูปแบบของธุรกิจ
- LSD จับ BTC นิเวศวิถีและ BTCFi เป็นพื้นที่พัฒนาในการแข่งขัน TVL และการจดทะเบียนในปี 2024
4.LSD ทำให้กระแสเก็บเงินในตลาด Crypto เกิดขึ้นโดยสรุปโดยทั่วไป การแข่งขันของผู้โครงการคล้ายกับความคิดของธนาคาร TradFi
5.LSD เนื่องจากการ Over Staking ทำให้เกิดปัญหาที่เป็นลบ 2 ปัญหา มีความเสี่ยงและไม่ยั่งยืนในการพัฒนา
6.LYD เน้นที่ผลตอบแทน โดยการเอาเรื่องการค้าระหว่าง Liquid และ Yield มาเล่นเกมให้ตลาดมีค่าที่ยั่งยืน
7.LYD แก้ไขปัญหา Real Yield ที่ยังคงอยู่ได้อย่างยั่งยืน ผู้ก่อตั้งโครงการจะรับผิดชอบบทบาทเช่น Crypto Fund, การจัดการทรัพย์สินและส่วนที่เกี่ยวข้อง
8.LYD จะสนับสนุนการจัดการทรัพย์สินด้วยโปรโตคอลและเป็นพื้นฐานของ AIFi ที่มีการเข้าร่วมการจัดการทางการเงินของ AI Agent
9.LYD จะสร้างความเปลี่ยนแปลงจากการเงินเสมือนสิทธิ์เป็นเงินจริง และเป็นพื้นฐานในการพัฒนาการชำระเงินจริง การสร้างรายได้จากทรัพย์สินและฉากหลังการเงินอื่น ๆ
1. คืออะไร LSD และ LYD
LSD (Liquid Staking Derivatives) หมายถึงการสร้างรายได้สำหรับผู้ถือ Crypto โดยใช้ความเป็น Likvid ของ Crypto ในการสร้างสถานการณ์สินทรัพย์ที่แท้จริง โดย LSD เป็นแนวคิดที่ยอดเยี่ยมมาก เนื่องจากมันรวม Liquid, Staking, Derivatives อย่างลงตัวเข้าด้วยกันในคำเดียว และสร้างรูปแบบที่ดีอย่างสมบูรณ์ โดยใช้วิธีที่เป็นประโยชน์ต่อ Crypto และ DeFi อย่างแท้จริง โดยสร้างความตื่นตระหนกให้กับตลาดและนำทางการเติบโตอย่างรวดเร็วของนิเวศ DeFi และ CeDeFi รุนแรง
LYD (Liquid Yield Derivatives) หมายถึงการค้นหาสมดุลในสถานะคู่มือระหว่างการไหลเนื้อหาและรายได้จากการเก็งกำไรใน Crypto และสร้างสถานการณ์สินทรัพย์ที่แตกต่างกัน LYD ได้รับแนวคิดต้นแบบจาก LSD และลดความสำคัญของ Staking ที่ส่งผลเสียและภาวะฟองสบู่ที่เกิดขึ้นจาก Liquid โดยเน้น Real Yield ที่มีความสำคัญต่อการยั่งยืนของ Crypto Market และ Derivatives และเปิดตัวและสนับสนุนสภาวะตลาดที่เป็นอย่างดีในระยะเวลาถัดไป Secure, Scalable, & Sustainable
2. การสร้างและจุดมุ่งหมายของ LSD
LSD เริ่มต้นที่ stETH ซึ่งถูกเปิดตัวโดย Lido ในเดือนธันวาคม ปี 2020 และระดมทุนในปี 2023-2024 โมเดลนี้คล้ายกับหน้าที่ของตลาดหนี้ของสหรัฐสำหรับดอลลาร์โดยมีจุดประสงค์เพื่อใช้รายได้ที่คาดหวังมาแลกกับความสามารถในการค้าของความเป็น Likuidity และมีการแก้ปัญหาความสามารถในการค้าระหว่างผู้ออกสูญญาณและผู้ถือสูญญาณ
LSD ในช่วงเริ่มต้นมีจุดประสงค์ที่แตกต่างกันจากภายหลัง โดยโหมด rebase ที่เป็นตัวแทนของ stETH ใช้เป็นหลักฐานในการจำแนกรางวัลของ Ethereum POS network staking แม้ว่ามันไม่ได้ถูกสรรพสิ่งเป็นการความสัมพันธ์ที่เสถียรมาก แต่มันมีค่าพื้นฐานที่มั่นคง โมเดลนี้ด้วยรายได้ที่คาดหวังมันสามารถดึงดูด liquid ที่ stake มากมายซึ่งสามารถเป็นสัญลักษณ์ KPI ของอุตสาหกรรม และสามารถสร้างกลยุทธ์ derivatives ที่น่าสนใจต่างๆ ซึ่งทำให้เกิดการเจริญขึ้นอย่างรวดเร็วและเกิดการเปลี่ยนแปลงที่เร็วขึ้นซึ่งเสริมสร้างเป็นโครงสร้างของอุตสาหกรรม DeFi และ CeDeFi ที่หลากหลาย
3.LSD ใน BTCFi การระเบิดและภาวะการแข่งขัน
หลังจากที่ LSD ปรากฏในช่วงปลายตลาดหมีปี 2022 ทำให้เห็นความต้องการจริงของเจ้าของ BTC ที่ต้องการให้ BTC ที่ตนถือมีการเพิ่มมูลค่า แต่ยังไม่มีนิเวศและทรัพย์สินทางการเงินที่เหมาะสม
การปรากฏตัวของ Merlin เปิดเผยโลก BTC ชั้นนำ, BVM และ BTC Layer 2, รวมถึง BTCFi เป็นการเริ่มต้นของปี 2024 ที่สำคัญสำหรับ Crypto โดยเร็ว เป็นทางเลือกหลักในการแข่งขัน จากการต่อสู้ของกลุ่มหลายกลุ่มไปจนถึงการต่อยอดของโครงการหลักไม่กี่ครั้ง ด้วยการใช้โครงสร้างพื้นฐานของ LSD ในการแข่งขัน BTCFi สิ้นสุดลงในช่วงปลายไตรมาสที่ 3 ปี 2024 โดยผู้โครงการได้รับ TVL มูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์จากการเพิ่มค่าเงินฝากของผู้ใช้ BTC
ในรอบนี้มี Marketplace ที่สร้างขึ้นจากการนวัตกรรมโดยเช่น Pendle และก็มีกลยุทธ์ในการทำกำไรที่สร้างขึ้นจากสกุลเงินคงที่เช่น Ethena จนถึงปลายปี 2024 ที่ผ่านมา Solv และ Babylon อาจกลายเป็นผู้ชนะสุดท้าย
4. ความสำคัญและค่าของอุตสาหกรรม LSD
Staking ซึ่งเป็นกระบวนการที่เกิดขึ้นกับ Crypto Tokens กล่าวคือ ผู้ก่อตั้งของ LSD ในความเป็นจริงเป็นคล้ายกับการคิดเหมือนธนาคาร การแข่งขันของ BTCFi ในความเป็นจริงเป็นการแข่งขันของผู้ก่อตั้งในการเข้าถึง BTC
LSD จากการปรากฏตัวและพัฒนาออกมา มีความหมายและมีค่าในตลาดดังนี้:
i. ให้กลไกสมดุลความเป็นเหลือให้กับผู้ให้ token (ผู้ออก) และผู้ถือ (ผู้ใช้)
ii. การจับคู่การถือครองโทเค็นกับความต้องการในการรับดอกเบี้ยทั่วไปของผู้ถือครองโทเค็นโดยให้บริการผลิตภัณฑ์ดอกเบี้ยและตลาดสินทรัพย์
iii. การรวมเงินให้กับเจ้าของโทเค็นเพื่อสร้างกระบวนการรวบรวมเงินและธนาคารสกุลเงินดิจิตอล
5. ความทรงจำและปัญหาของ LSD
เนื่องจากเป็นการเก็บเงินฝาก การแข่งขันจึงเป็นไปอย่างรุนแรง ในการที่จะได้รับ TVL ได้อย่างรวดเร็ว ผู้จัดโครงการ เกมเมอร์ และตลาดพยายามหาทางที่แตกต่างกันในเรื่องของระบบนิเวศและวิธีการเล่น การเก็บเงินฝาก การเก็บเงินฝากซ้ำ การเก็บเงินฝากซ้ำซ้อนของสินทรัพย์เป็นไปอย่างรวดเร็ว ปัญหาหลักของ LSD เริ่มเปิดเผย
ความสามารถที่ยอดเยี่ยมของคำว่า LSD ก็เป็นเรื่องที่เข้าใจได้ว่าเป็นปัญหาในที่สุด มันเน้นในเรื่องของ Staking มากเกินไป ในขณะที่มองข้ามความสำคัญของ Real Yield ในด้าน Derivatives ในสุดท้าย โดยสรุปการดำเนินงานในวงจรของ LSD ยังคงเดินตามเส้นทางที่คุ้นเคย นั่นคือการสร้างนิทรรศการ อธิบายความคาดหวัง สร้างความเห็นร่วมกัน และเปลี่ยนเงินเป็นสิ่งที่เป็นจริง โดยไม่มี Real Yield และ Real Application เป็นการสนับสนุนฐานล่างของทรัมป์ที่เพิ่มความคาดหวังได้อีก 2 เดือน อาจยากที่จะรักษาการพัฒนาตลาดให้เป็นอย่างยั่งยืน
LSD ทำให้การจับสลากเกินไป นำมาฝ่ายสองปัญหาลบลบสองอย่าง
i. สำหรับผู้ใช้: หลังจากใช้ staking มากเกินไป กระบวนการที่ไม่โปร่งใสในส่วนล่างและกระบวนการที่ซับซ้อนของการแลกคืนสร้างความไม่โปร่งใสในข้อมูลและข้อผิดพลาดในเวลา ทำให้ความยุติธรรมในการแลกเปลี่ยนประโยชน์ทางการค้าของผู้ใช้ด้วยราคา Likuid ตั้งต้นลดลงอย่างมาก และสร้างความขัดแย้งและความเป็นทางการระหว่างโครงการและผู้ใช้ เกิดฟองซึมและความเสี่ยงอันเป็นซ่อนเร้น
ii. สำหรับธุรกิจ: การ staking ที่เกินไป ส่งผลต่อความเคลื่อนไหวของเหรียญต้นทางในนิเวศน์มากมาย สร้างความดัดแปลงในตลาดลด ในขณะที่สามารถต้านการตกต่ำในตลาดหมี แต่ก็สร้างที่ว่าการบูรณาการของนิเวศน์และการเปลี่ยนแปลงราคาอย่างรวดเร็ว
สิ่งที่น่าสนใจคือว่าเพื่อแก้ปัญหาที่เกิดจาก LSD โครงการมากมายได้นำ T-Bill เข้ามาใช้เป็นสินทรัพย์ใต้สำรอง โครงการที่เป็นตัวแทนสำคัญอย่าง Ondo และ OpenEden นั้นแท้จริงแล้วก็เป็นผลิตภัณฑ์ภายใต้วงจรของ LSD และพวกเขาก็ใช้ T-Bill เป็น “โครงร่างป้องกัน” และได้รับการสนับสนุนเครดิตจากบริษัทชั้นนำมากมาย ด้วยการดำเนินการไม่กี่ขั้นตอนที่ดูเหมือนจะง่าย (แต่ก็ไม่ง่าย) ก็สร้างสาขาตลาดขึ้นมาและได้รับค่าตลาดมูลค่าหลายสิบพันล้านเหรียญสหรัฐฯ การสาขานี้ที่เกิดขึ้นแท้จริงก็สื่อถึงปัญหาแต่ที่แท้จริงของตลาด LSD ซึ่งมีการขาดการผลิตรายได้จริงๆ
6.LYD การเกิดขึ้นที่จำเป็น
ความสําเร็จของ LSD อยู่ที่ความราบรื่นและดั้งเดิมของกระบวนการ Liquid->Staking->Derivatives แต่ไม่ควรเดิมพันเทียบเท่ากับ Liquid เนื่องจากการปักหลักเป็นเครื่องมือการจัดการสภาพคล่องที่ใช้เพื่อช่วยให้ผู้ออกตราสารทําให้ Liquid อ่อนแอลง ไม่ควรเปรียบเทียบของเหลวกับวิธีการหรือเครื่องมือ แต่เป็นสาระสําคัญทางการเงิน: ผลตอบแทน
ของเหลวและผลผลิตเป็นเลื่อยของความเป็นคู่และชุมชนแห่งความขัดแย้ง ไม่ว่าคุณจะเป็นผู้ออกผู้ถือหรือตลาดโดยรวมคุณต้องคิดถึงความสมดุลระหว่างทั้งสองและเช่นเดียวกันกับพันธบัตรรัฐบาลเช่นเดียวกับกองทุนและเช่นเดียวกันกับอนุพันธ์ Crypto
กระบวนการเลือก Liquid และ Yield เป็นการตัดสินใจแบบ trade off ซึ่งสิทธิ์ในการเลือก trade off นี้ไม่ควรถูก จำกัด โดยกฎระเบียบที่มีอยู่ฝ่ายใดฝ่ายหนึ่งเท่านั้น แต่ควรเป็นกลไกการเล่นตลาดที่อยู่ใน Web3 และ Crypto ซึ่งสามารถถูกแสดงผ่าน Protocol แบบหนึ่ง CICADA ใน R²Protocol ที่เสนอในไตรมาสที่ 4 ของปี 2024 ทำได้ดีมากในเรื่องนี้
ปัญหาของ LSD อยู่ที่กระบวนการ Staking จำกัดกลไกการเล่นเกม ในขณะที่ Crypto ต้องการจะให้มูลค่าการผลิตเข้าสู่ตลาดอย่างแท้จริง จึงต้องปลดปล่อยข้อจำกัดนี้ให้ตลาดเกิดการเล่นเกมไร้ขีดจำกัดระหว่าง Liquid และ Yield ด้วย กลไกนี้และผลิตภัณฑ์ทางการเงินจะเป็นระบบนิเวศน์และ LYD
7.LYD แก้ปัญหาภายนอก
การเกิดของ LYD จะช่วยให้ตลาด ผู้จัดโครงการ และฝ่ายทุนที่เป็นตัวแข่งเริ่มเคลื่อนย้ายศูนย์รับรู้ให้เป็นที่สนใจสู่สินทรัพย์ที่สร้างรายได้ได้จริงและยั่งยืน โดยเริ่มนำเข้าสินทรัพย์ผู้ให้ผลตอบแทนจริง (RYA) ที่ต่างหากเข้าสู่ Marketplace เพื่อใช้ในการพัฒนา เลือกและให้บริการผลตอบแทนจริง ตลอดจนเป็นสภาวะการแข่งขัน เพื่อสร้างสภาพแวดล้อมที่เจริญเติบโตอย่างมั่นคงและเป็นสุขภาพ
โครงการ LYD ของ Crypto Protocol จะรับผิดชอบการจัดการสินทรัพย์และส่วนปลายทางของ Crypto ในกระบวนการนี้คล้ายกับหน้าที่ของที่จะเกิดขึ้นใน TradFi เช่น การจัดการสินทรัพย์ ทุน กับการบริการทางการเงินบ้าน การจัดการของลูกค้า และการจัดการเงินฝากและสระเงินในรอบของ LSD เพื่อให้มีการเสนอสิ่งต่างๆที่เป็นคำตอบที่แท้จริงและมีผลตอบแทนจริง สร้างระบบการเงินที่ครบถ้วนขึ้น
8.LYD แก้ปัญหาหลัก
จากมุมมองของจุดย่อย คือการให้ Crypto Holders และ Crypto Investors เลือกสมดุลระหว่าง Liquid และ Yield ได้เอง ทุกๆ สถาบันและบุคคลสามารถเลือก trade off ระหว่าง Liquid และ Yield ตามความต้องการของตนเอง การวิเคราะห์ข้อมูลและความเสี่ยงที่เหมาะสม เป็นหลัก นี่เป็นหลักการที่ TradFi ใช้มาตลอดเวลา และเป็นวิธีที่แบ่งปันความเสี่ยงที่เหมาะสมให้กับตลาด นี่ยังเป็นวิธีที่ Crypto Market ต้องพัฒนาไปอย่างยั่งยืนอีกด้วย
LYD จากมุมมองของมาโคร หมายถึงแนวโน้มในการส่งเสริมทรัพย์สินรายได้แท้ RYA และทรัพย์สินโลกแท้ RWA เข้าสู่ตลาดคริปโตอย่างรวดเร็ว แนวโน้มนี้ไม่นานก็จะเกิดการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญ โดยส่งเสริมเศรษฐกิจและการเงินระดับโลกเข้าสู่ยุค Protocol และ AI การจัดการทรัพย์สินโปรโตคอลและการจัดการสัญญาอัจฉริยะเพิ่มเติมจะเกิดขึ้น ทั้งนี้ยังเป็นพื้นฐานของ AIFi ที่เป็นผลิตภัณฑ์การจัดการเศรษฐกิจและการเงินโดยใช้ปัจจัยปัญญาประดิษฐ์
9.LYD จะเป็นจุดเปลี่ยนแนวโน้มสำหรับ Crypto
จาก LSD ไปยัง LYD การเปลี่ยนแปลงแบบนี้น่าจะเป็นจุดเปลี่ยนที่สำคัญในตลาด Crypto มาหลายปี จุดเปลี่ยนนี้ไม่ใช่การเปลี่ยนจากความเจริญเป็นความเสื่อม แต่เป็นการเปลี่ยนจากความเป็นเพียงแค่ความจินตนาการ
ในรอบตลาดประสบความสำเร็จในช่วงนี้ ผู้คนมักพูดว่านี่เป็นโอกาสครั้งสุดท้าย แต่ความจริงแล้ว โลก Crypto ไม่ได้มีรอบสุดท้าย แต่กลับเป็นรอบที่ Crypto กำลังเปลี่ยนแปลงระบบเศรษฐกิจ การเงิน และระบบชำระเงินทั่วโลกอย่างไม่หยุดยั้ง รอบสุดท้ายที่กล่าวถึงนี้ แท้จริงแล้ว เป็นการบอกให้เห็นถึงการสิ้นสุดของช่วงเริ่มต้นของ Crypto ที่ใช้สร้างความเป็นส่วนร่วมด้วยการเล่าเรื่องราว
ขั้นตอนถัดไปคือ Crypto ในช่วงการพัฒนาที่ใช้จริง รวมถึงการชำระเงินจริง การผลิตรายได้ของทรัพย์สิน และภาพรวมของภาคเศรษฐกิจและการเงินทั้งหมดเหล่านี้จะเข้าสู่ Crypto Market อย่างรวดเร็วเพื่อเป็นส่วนประกอบของระบบเศรษฐกิจและการเงินรุ่นใหม่ในระดับโลก LYD จะเป็นหนึ่งในบทบาทสำคัญ
