Фами Куадир, 35-летняя управляющая хедж-фондом, известная как «Убийца с Уолл-стрит», меняет свою инвестиционную стратегию на активистские инвестиции в корейские акции, сообщает Wall Street Journal (WSJ) в материале, опубликованном 19일 (по местному времени). Ранее Куадир специализировалась на шортинге и успешно ставила против таких компаний, как Valeant Pharmaceuticals и Wirecard. В прошлом году она закрыла свой фонд Safkhet Capital после того, как S&P 500 почти утроился с момента запуска в 2018 году, из-за чего шортинг стал все сложнее. Теперь она нацелена на недооценённые корейские компании: две трети акций, котирующихся в KOSPI, по-прежнему торгуются ниже балансовой стоимости, несмотря на рост в секторе полупроводников. Куадир рассматривает корпоративную программу Value-up от корейского правительства как фактор, создающий благоприятные условия для активистских инвесторов, стремящихся к улучшениям в управлении и повышению доходности для акционеров.
Куадир укрепила репутацию благодаря успехам в высокопрофильном шортинге
Куадир стала известной как управляющая хедж-фондом, специализирующаяся на шортинге, благодаря руководству Safkhet Capital. Она успешно сделала шорт Valeant Pharmaceuticals — компании, которая когда-то стала символом ценового произвола в фармацевтике, а затем заработала десятки миллионов долларов на шортинге немецкой платёжной компании Wirecard на фоне обвинений в мошенничестве, приведших к её краху. По данным WSJ, Куадир заявила: «Я думаю, мы живём в эпоху мошенничества, но если рыночные цены не движутся в том направлении, которое вы ожидаете, нужно найти что-то другое. Вся моя карьера была про поиск компаний, которые терпят неудачу из‑за плохого управления. Если это так, то должны существовать и компании с проблемами управления, которые можно исправить».
Рыночные условия подтолкнули к стратегическому развороту от шортинга
Несмотря на отдельные инвестиционные успехи, долгосрочный бычий рынок создавал проблемы для стратегий шортинга. S&P 500 почти утроился после запуска Safkhet Capital Куадир в 2018 году. Она закрыла фонд в прошлом году, после того как ей стало сложно компенсировать убытки от акций, которые росли вопреки ожиданиям. Это согласуется с более широкой тенденцией: заметные шорт-селлеры покидают индустрию, включая Джима Чаноса и Нейта Андерсона, основателя Hindenburg Research. Куадир планирует использовать навыки корпоративного анализа, накопленные в шортинге, чтобы добиваться улучшений в управлении и требовать повышения доходности для акционеров — инвестируя в компании с потенциалом улучшений, а не ставя на их падение.
Куадир называет недооценённые акции и программу Value-up правительства причиной выхода на рынок Кореи
Куадир рассказала WSJ, что сейчас подходящее время для выхода на корейский рынок. Несмотря на заметные успехи в акциях полупроводников, включая Samsung Electronics (005930) и SK Hynix (000660), более двух третей акций, котирующихся в KOSPI, по-прежнему торгуются ниже балансовой стоимости. Она также видит в корпоративной программе Value-up от корейского правительства, нацеленной на устранение «корейского дисконта», возможность. Правительство ввело налоговые льготы и связанные с ними фондовые индексы, чтобы стимулировать инвестиции в компании, которые укрепляют доходность акционеров за счёт роста дивидендов и buyback’ов. Каждое утро в 2:00 Куадир просыпается из своей базы в Лондоне, чтобы говорить с корейскими контактами и анализировать корпоративные данные. В ближайшие месяцы она планирует приобрести доли в небольшом числе корейских компаний, нанимает местный персонал и добивается открытия офиса в Сеуле и регулярных поездок в Корею.
Инвестстратегия нацелена на улучшения управления в акциях малой и средней капитализации
Первоначальные инвестиционные цели Куадир — акции малой и средней капитализации, где она считает, что корпоративную стоимость можно повысить за счёт улучшений в управлении. Среди возможных мер — добиваться большей независимости советов директоров и аудиторских органов или расширения buyback’ов акций и отмен. Она заявила, что не будет выдвигать унифицированные требования, поскольку ситуация каждой компании отличается. Куадир сказала: «Я не подхожу с готовым меню. Я не хочу, чтобы меня знали только как женщину, которая довела до краха Valeant или Wirecard. Я не хочу быть загнанной в образ „убийцы“».
Активистским инвесторам на корейском рынке, доминируемом чеболями, приходится сталкиваться с трудностями
WSJ отметил, что Корея не считается лёгким рынком для активистских инвесторов, чтобы добиваться результатов. В анализе говорится, что крупные семейные конгломераты, называемые чеболями, доминируют на корейском рынке, создавая традиционно неблагоприятную среду для активистских инвесторов. Глобальный активистский фонд Elliott Investment Management пытался заблокировать слияние Samsung C&T и Cheil Industries в 2015 году, но не смог. Судебные споры вокруг этого слияния продолжаются. Несмотря на эти сложности, Куадир сохраняет уверенность, что текущие условия благоприятствуют выходу на рынок.
FAQ
Что побудило Фами Куадир перейти от шортинга к активистским инвестициям?
S&P 500 почти утроился после того, как Куадир запустила Safkhet Capital в 2018 году, из-за чего шортинг становился всё сложнее. Она закрыла фонд в прошлом году после того, как ей стало трудно компенсировать убытки от акций, которые росли вопреки ожиданиям. Это и подтолкнуло её к развороту в сторону активистских инвестиций, сфокусированных на улучшении управления.
Почему Куадир выбрала корейский фондовый рынок для активистских инвестиций?
Куадир указала, что более двух третей акций, котирующихся в KOSPI, по-прежнему торгуются ниже балансовой стоимости, несмотря на рост в секторе полупроводников, и что корпоративная программа Value-up от корейского правительства создаёт благоприятные условия для активистских инвесторов, стремящихся к улучшениям в управлении и повышению доходности для акционеров.
