Повышение ключевой ставки Банком Кореи вызывает кризис ликвидности для компаний в Южной Корее с более низким кредитным рейтингом

Банк Кореи повысил ключевую процентную ставку, что вызвало трудности с финансированием для компаний с более низким кредитным рейтингом в Южной Корее: выпуск корпоративных облигаций стал сложнее на фоне сокращения спроса со стороны институциональных инвесторов и роста стоимости заимствований. По состоянию на 16 мая во второй половине дня доходности 3-летних необеспеченных корпоративных облигаций с рейтингом AA- составили 4,544%, что на 108,5 базисного пункта выше, чем 3,459% на 2 января, а доходности 3-летних облигаций BBB- достигли 10,345% — рост на 104,2 базисного пункта по сравнению с 9,303% в начале года, сообщает Korea Financial Investment Association. Повышение ставки усилило давление вверх на рыночные процентные ставки, усугубляя проблемы для компаний с более низким рейтингом, которые уже сталкиваются со снижением институционального спроса из-за убытков от переоценки облигаций у брокеров. Брокерские и управляющие активами компании понесли масштабные убытки по облигационным портфелям: доходности 3-летних гособлигаций выросли с 2,95% на конец прошлого года до примерно 3,8% в настоящее время, что, по словам неназванного руководителя брокерской компании, означает увеличение примерно на 90 базисных пунктов.

Доходности по корпоративным облигациям растут на фоне повышения ставки

Доходности 3-летних необеспеченных корпоративных облигаций AA- закрылись на уровне 4,544% во второй половине дня 16 мая, снизившись на 1,9 базисного пункта по сравнению с предыдущим днем и на 3,8 базисного пункта относительно максимума 14 мая — 4,582%, но при этом поднявшись на 108,5 базисного пункта относительно уровня 2 января — 3,459%, сообщает Korea Financial Investment Association. Доходности по облигациям BBB- составили 10,345% 16 мая: минус 2,0 базисного пункта к предыдущему дню и минус 4,2 базисного пункта к максимуму 14 мая — 10,387%, однако плюс 104,2 базисного пункта к уровню 2 января — 9,303%. Доходности по облигациям движутся в обратном направлении к ценам, то есть рост доходности отражает падение цен.

Брокерские компании сталкиваются с убытками от переоценки облигаций

Брокерские компании и управляющие активами столкнулись с масштабными убытками от переоценки облигационных портфелей на фоне роста доходностей 3-летних гособлигаций с 2,95% на конец прошлого года до примерно 3,8% в настоящее время, что, по словам неназванного руководителя брокерской компании, означает увеличение примерно на 90 базисных пунктов. Руководитель отметил, что эти потери ослабили институциональный спрос на корпоративные облигации. В течение года отрасль ценных бумаг и управления активами сохраняла осторожный подход к облигационным инвестициям из‑за падения цен на облигации, приводящего к убыткам от переоценки.

Компании с рейтингом BBB испытывают трудности с размещением облигаций

JR Global REIT с рейтингом BBB+ не смогла погасить 40 млрд вон по электронным краткосрочным облигациям в апреле: Korea Investment & Securities выступала андеррайтером. Joongang Ilbo допустила дефолт после того, как не смогла выполнить запрос на досрочное погашение 22 млрд вон по коммерческим бумагам, находившимся у Hanyang Securities. Hanjin с рейтингом BBB+ получила лишь 19 млрд вон в заявках на размещение 1-летних облигаций на 20 млрд вон 14 мая, оставив 1 млрд вон нереализованным. Donghwa Enterprise, также с рейтингом BBB+, не смогла получить ни одного заказа на размещение облигаций на 40 млрд вон в мае. Неназванный источник в индустрии инвестиционного банкинга сообщил, что розничные инвесторы, купившие облигации с более низким рейтингом и более высокой доходностью, понесли убытки из‑за недавних корпоративных дефолтов, а институциональные инвесторы проявляют осторожность в отношении облигаций с более низким рейтингом из‑за потерь и опасений по поводу общественного мнения.

FAQ

Что произошло с доходностями по корпоративным облигациям в Корее после повышения ставки Банком Кореи?

Доходности 3-летних необеспеченных корпоративных облигаций AA- по состоянию на 16 мая во второй половине дня составили 4,544%: рост на 108,5 базисного пункта относительно 3,459% на 2 января, в то время как доходности 3-летних облигаций BBB- достигли 10,345% — рост на 104,2 базисного пункта по сравнению с 9,303% в начале года, сообщает Korea Financial Investment Association.

Почему компаниям с рейтингом BBB сложно привлекать средства?

Компании с рейтингом BBB сталкиваются со снижением спроса со стороны институциональных инвесторов из‑за убытков от переоценки облигаций у брокеров и ослабления аппетита розничных инвесторов после недавних корпоративных дефолтов. Hanjin привлекла только 19 млрд вон из целевых 20 млрд вон 14 мая, а Donghwa Enterprise не смогла получить ни одного заказа на размещение облигаций на 40 млрд вон в мае.

Какие корейские компании недавно допустили дефолты или не смогли разместить облигации?

JR Global REIT не смогла погасить 40 млрд вон по электронным краткосрочным облигациям в апреле: Korea Investment & Securities выступала андеррайтером. Joongang Ilbo допустила дефолт по коммерческим бумагам на 22 млрд вон, находившимся у Hanyang Securities. Hanjin оставила 1 млрд вон нереализованным в размещении облигаций 14 мая, а Donghwa Enterprise получила нулевой объем заказов на размещение на 40 млрд вон в мае.