Os fundos “zombie” de private equity dos EUA atingem um recorde de 348,5 mil milhões de dólares

Fundos “zombie” de private equity nos EUA — fundos que excederam o seu período operacional sem alienar ativos — atingiram um valor recorde de 348,5 mil milhões de dólares de valor líquido dos ativos até ao final de 2025, segundo a firma de investigação de mercado Pitchbook. O aumento está ligado a taxas de juro elevadas e a uma recessão prolongada no mercado de fusões e aquisições, que tem atrasado as vendas de ativos. Investidores institucionais, incluindo fundos de pensões e seguradoras, enfrentam agora dificuldades crescentes na recuperação do capital comprometido.

Fundos de private equity nos EUA ultrapassam o limiar de 10 anos em escala recorde

Os dados da Pitchbook mostram que o valor líquido dos ativos alocados em fundos de private equity dos EUA criados há mais de 10 anos atingiu 348,5 mil milhões de dólares até ao final de 2025. Estes fundos, comumente designados por “zombie funds” na indústria, não conseguiram concluir a alienação de ativos dentro dos seus prazos operacionais padrão. A cifra representa o nível mais alto de sempre para fundos nesta categoria.

Taxas de juro elevadas e abrandamento em M&A atrasam alienações de ativos

O acúmulo de ativos em fundos zombie está diretamente ligado a taxas de juro persistente e a um mercado de fusões e aquisições travado. Custos de empréstimo mais elevados reduziram o apetite dos compradores por aquisições com recurso a alavancagem, enquanto as diferenças de avaliação entre vendedores e potenciais adquirentes se alargaram. Estas condições impediram as firmas de private equity de executar saídas planeadas através de vendas ou listagens em bolsa, forçando os fundos a manter participações em empresas de portfólio para além dos horizontes de investimento pretendidos.

Investidores institucionais enfrentam desafios na recuperação de capital

Os fundos de pensões e as seguradoras que comprometeram capital nestes veículos de private equity estão a registar atrasos significativos na receção de distribuições. Os períodos de detenção mais longos dificultam o planeamento de liquidez e as estratégias de reequilíbrio do portfólio dos investidores institucionais. À medida que os fundos permanecem incapazes de monetizar as suas participações, os investidores de capital (limited partners) enfrentam incerteza quanto ao momento e ao retorno final dos seus investimentos.

FAQ

O que são fundos “zombie” de private equity?
Os fundos “zombie” de private equity são veículos de investimento que excederam o seu período operacional normal — tipicamente 10 anos — sem conseguirem alienar com sucesso os ativos do seu portfólio. Estes fundos continuam a deter investimentos para além dos respetivos prazos de saída previstos, sem capacidade de devolver capital aos investidores.

Porque é que os fundos “zombie” de private equity nos EUA atingiram níveis recorde no final de 2025?
De acordo com a Pitchbook, os ativos de fundos zombie atingiram 348,5 mil milhões de dólares até ao final de 2025 devido a taxas de juro elevadas e a uma recessão prolongada no mercado de fusões e aquisições. Estas condições atrasaram as vendas de ativos e impediram as firmas de private equity de executar as saídas planeadas.

Como é que a situação dos fundos zombie afeta os investidores institucionais?
Investidores institucionais, como fundos de pensões e seguradoras, enfrentam dificuldades em recuperar o capital comprometido junto destes fundos. Os períodos de detenção alargados dificultam o planeamento de liquidez e criam incerteza quanto aos retornos do investimento e ao calendário das distribuições.