As ações da Strategy, a MSTR, caíram mais de 8% e fecharam a 84,68 dólares na segunda-feira, apesar de a empresa ter apresentado uma nova Estrutura de Capital de Crédito Digital (Digital Credit Capital Framework) e da Benchmark Equity Research ter reiterado a sua classificação de Compra com um preço-alvo de 570 dólares. A descida seguiu-se a uma forte queda semanal das ações MSTR e a novas preocupações com a estrutura de capital da Strategy, especialmente depois de a STRC, o título preferencial de taxa variável da empresa concebido para negociar perto de 100 dólares, ter recentemente caído abaixo dos 80 dólares. O movimento reflete a preocupação contínua dos investidores com o modelo de financiamento da Strategy e a sua exposição à volatilidade do preço do Bitcoin, com o Bitcoin a ser negociado recentemente perto de 58.487 dólares e a caminho de um terceiro trimestre negativo consecutivo.
Benchmark Mantém Alvo de 570 Dólares Apesar da Queda das Ações
A Benchmark Equity Research manteve a sua classificação de Compra e o preço-alvo de 570 dólares para a MSTR, o que implica um potencial de valorização de cerca de 515% face ao preço de fecho de segunda-feira. O analista da Benchmark, Mark Palmer, afirmou que a nova estrutura da Strategy permite à empresa gerir ambos os lados da sua estrutura de capital, emitindo títulos quando as condições de mercado são favoráveis e recomprando-os quando as recompra são mais atrativas.
"O resultado é que a Strategy é agora um gestor ativo de ambos os lados da sua estrutura de capital, uma abordagem que consideramos um fator muito positivo para os seus acionistas", escreveu Palmer numa nota a clientes. Palmer afirmou que a estrutura dá à administração mais ferramentas para recomprar títulos, gerir obrigações de ações preferenciais e monetizar participações em Bitcoin durante períodos de stress de mercado.
TD Cowen e Canaccord Reduzem Preços-Alvo
A TD Cowen manteve a classificação de Compra na Strategy, mas reduziu o seu preço-alvo de 400 para 260 dólares. A firma afirmou que a redução estava ligada a uma previsão de preço mais baixa para o Bitcoin, e não à nova estrutura de capital da Strategy. A TD Cowen descreveu a estrutura como "incrementalmente construtiva", de acordo com relatos de mercado. O novo alvo do banco ainda implica um potencial de valorização superior a 200% face aos níveis de negociação recentes.
A Canaccord Genuity reduziu o seu objetivo de 12 meses para a Strategy de 163 para 130 dólares, mantendo a classificação de Compra. O corte refletiu a pressão da volatilidade do Bitcoin, o risco na estrutura de capital e a preocupação dos investidores com o modelo de financiamento da Strategy. A Canaccord afirmou que o modelo de aquisição de Bitcoin da Strategy funciona melhor quando avança do que quando recua. Matthew Sigel partilhou o comentário da Canaccord de que, "Tal como um automóvel, que funciona melhor em marcha à frente do que em marcha-atrás, também o modelo de aquisição de BTC da MSTR funciona melhor em avanço."
Strategy Apresenta Estrutura de Reserva de 2,55 Mil Milhões de Dólares
A Strategy apresentou a Estrutura de Capital de Crédito Digital (Digital Credit Capital Framework) depois de a MSTR ter caído cerca de 30% na semana anterior. O valor de mercado da empresa também caiu brevemente abaixo do valor das suas participações em Bitcoin, aumentando a pressão sobre o sentimento dos investidores.
A estrutura inclui uma reserva de 2,55 mil milhões de dólares, equivalente a 17,4 meses de cobertura de dividendos. Inclui também um programa de recompra de ações ordinárias no valor de 1 mil milhões de dólares e um plano de recompra de ações preferenciais no valor de 1 mil milhões de dólares que abrange as STRC, STRF, STRD e STRK. O conselho de administração da Strategy também autorizou a venda de até 1,25 mil milhões de dólares em Bitcoin da sua tesouraria de 847.363 BTC.
A Benchmark afirmou que as preocupações com uma liquidação agressiva de Bitcoin podem ser exageradas, uma vez que a autorização de venda é pequena em comparação com a posição total de Bitcoin da Strategy. O novo plano dá à Strategy mais flexibilidade para pausar a emissão de ações ordinárias quando estas não são negociadas com um prémio face ao valor patrimonial líquido. Permite também à administração recomprar ações ou títulos preferenciais quando essas ações são consideradas acrescíveis.
A estrutura de ações preferenciais da empresa tornou-se um foco central do mercado. A STRC situa-se acima das ações ordinárias na estrutura de capital e foi concebida para oferecer uma exposição de menor volatilidade do que as ações MSTR. No entanto, a necessidade de financiar obrigações de dividendos preferenciais levantou preocupações de diluição. A descida da STRC abaixo do valor nominal aumentou a pressão sobre a Strategy para mostrar que consegue suportar o título sem depender apenas da emissão de novas ações.
Fraqueza do Bitcoin Impulsiona Queda Mensal da MSTR
A Strategy continua intimamente ligada à ação do preço do Bitcoin. O Bitcoin foi recentemente negociado perto de 58.487 dólares e está a caminho de um terceiro trimestre negativo consecutivo, ao mesmo tempo que caiu cerca de 20% em junho. A MSTR deverá terminar o mês cerca de 41% mais baixa, o que marcaria o seu pior desempenho mensal desde 2022. A ação também registou um desempenho mensal negativo em 11 dos últimos 12 meses. No momento da redação, a MSTR caía 8,90%, sendo negociada a 84 dólares.
A MSTR atingiu um máximo histórico de 540 dólares em novembro de 2024 antes de entrar numa descida prolongada. Desde a estreia da STRC, o Bitcoin caiu quase 50%, enquanto a MSTR caiu cerca de 77%. A visão otimista da Benchmark depende de a Strategy utilizar a sua nova estrutura para estabilizar a confiança dos investidores, gerir a diluição e preservar a exposição ao Bitcoin. Outros analistas mantêm-se positivos, mas reduziram os alvos à medida que as previsões do preço do Bitcoin enfraquecem e as preocupações com a estrutura de capital persistem.
FAQ
Que preço-alvo definiu a Benchmark para a MSTR após o anúncio da nova estrutura?
A Benchmark Equity Research manteve o seu preço-alvo de 570 dólares para a MSTR, implicando um potencial de valorização de cerca de 515% face ao preço de fecho de segunda-feira de 84,68 dólares. O analista Mark Palmer afirmou que a nova Estrutura de Capital de Crédito Digital dá à administração mais ferramentas para gerir a sua estrutura de capital.
O que inclui a nova Estrutura de Capital de Crédito Digital da Strategy?
A estrutura inclui uma reserva de 2,55 mil milhões de dólares equivalente a 17,4 meses de cobertura de dividendos, um programa de recompra de ações ordinárias no valor de 1 mil milhões de dólares, um plano de recompra de ações preferenciais no valor de 1 mil milhões de dólares que abrange as STRC, STRF, STRD e STRK, e autorização para vender até 1,25 mil milhões de dólares em Bitcoin da sua tesouraria de 847.363 BTC.
Quanto caiu a MSTR no mês mais recente?
A MSTR deverá terminar o mês cerca de 41% mais baixa, o que marcaria o seu pior desempenho mensal desde 2022. A ação caiu mais de 8% e fechou a 84,68 dólares na segunda-feira, tendo registado um desempenho mensal negativo em 11 dos últimos 12 meses.
