Strategy anuncia quadro de recompra de 2 mil milhões de dólares, autoriza pela primeira vez venda de Bitcoin.

A Strategy (MSTR) apresentou um formulário 8-K à SEC dos EUA em 29 de junho, divulgando um novo quadro de capital, que inclui a recompra de até 10 mil milhões de dólares em ações ordinárias MSTR, a recompra de até 10 mil milhões de dólares em ações preferenciais STRC, a expansão da reserva de caixa para 2,55 mil milhões de dólares, e a primeira autorização para vender até 1,25 mil milhões de dólares em Bitcoin, se necessário, para cumprir obrigações de dividendos ou dívidas.

Conteúdo dos quatro pontos do quadro de capital do Formulário 8-K da Strategy

(Fonte: SEC)

De acordo com o formulário 8-K da SEC de 29 de junho, o novo quadro de capital inclui os quatro pontos seguintes, com uma ordem de prioridade clara: utilizar primeiro a reserva de caixa, depois executar as recompras e, por último, vender Bitcoin:

Recompra de ações ordinárias MSTR: Até 10 mil milhões de dólares

Recompra de ações preferenciais STRC: Até 10 mil milhões de dólares

Expansão da reserva de caixa: Aumentada para 2,55 mil milhões de dólares, destinada exclusivamente ao pagamento de dividendos e dívidas

Autorização para venda de Bitcoin: Pode vender até 1,25 mil milhões de dólares em Bitcoin, se necessário, para cumprir obrigações de dividendos ou dívidas

Design da STRC: valor facial, taxa de dividendos e contexto da desvinculação em junho

A STRC é uma ação preferencial perpétua da Strategy, com valor facial de 100 dólares e um dividendo anualizado de aproximadamente 12%, sendo as fontes de fundos a reserva de caixa e o quadro de capital indexado ao Bitcoin. Antes do anúncio do novo quadro, a STRC caiu para 72,06 dólares em 26 de junho, um desconto de mais de 28% em relação ao valor facial.

Um relatório da Bitfire Research indica que a desvinculação da STRC se deve principalmente à deterioração do sentimento do mercado e ao aperto de liquidez, e não a alterações nos fundamentos ou na capacidade de pagamento da Strategy, e afirma que «a Strategy não tem risco de falência a curto prazo».

Posições de vários analistas sobre o novo quadro de capital

Taran Dhillon, chefe de ativos digitais da Kula, afirmou que o verdadeiro teste de pressão é o cenário duplo de «pressão contínua sobre o Bitcoin e aumento simultâneo do custo de capital», e apontou que o novo quadro não elimina esta condição de risco.

O modelo de teste de stress de Adam Livingston assume uma queda de 55% no Bitcoin, encerramento dos mercados de capital e consumo contínuo de caixa, e mostra que, após vender cerca de 116 mil BTC em três anos, a Strategy ainda mantém mais de 700 mil BTC.

Charles Edwards, fundador da Capriole Investments, observou em 26 de junho que a estrutura alavancada da Strategy acelera as perdas através de um ciclo de feedback quando o sentimento se deteriora, comparando com a Terra/LUNA de 2022.

Kyle Rodda, analista sénior da Capital.com, descreveu a Strategy como um «instrumento de acumulação de Bitcoin impulsionado pelo momentum», cujo ciclo de angariação de fundos para comprar Bitcoin funciona em sentido inverso sob pressão. O CEO da Ripple, Brad Garlinghouse, afirmou numa entrevista à CNBC que «a engenharia financeira não cria valor a longo prazo».

Perguntas Frequentes

Qual é o limite e a condição de acionamento para a venda autorizada de Bitcoin pela Strategy?

De acordo com o formulário 8-K da SEC de 29 de junho, a Strategy autorizou a venda de Bitcoin até 1,25 mil milhões de dólares, sendo a condição de acionamento o cumprimento de obrigações de dividendos ou dívida. O anúncio esclarece que esta é a última opção, depois de utilizar a reserva de caixa e de efetuar recompras de ações.

Porque é que a STRC caiu para 72 dólares em 26 de junho?

Um relatório da Bitfire Research indica que a queda da STRC para 72,06 dólares se deve principalmente à deterioração do sentimento do mercado e ao aperto de liquidez, e não a alterações substanciais nos fundamentos ou na capacidade de pagamento da Strategy. A Bitfire Research afirma no mesmo relatório que «a Strategy não tem risco de falência a curto prazo».

O novo quadro de capital eliminou as dúvidas externas sobre a estrutura financeira da Strategy?

De acordo com declarações públicas de vários analistas, o novo quadro estabelece limites quantitativos para a recompra de MSTR, recompra de STRC, reserva de caixa e venda de Bitcoin, melhorando a base de gestão de expectativas dos investidores. Taran Dhillon afirma que o novo quadro não elimina o cenário de pressão dupla de «pressão contínua sobre o Bitcoin e aumento simultâneo do custo de capital».