OpenAI’s Sam Altman defende uma IPO em 2027, enquanto a Aliança Flare apoia a listagem no 4.º trimestre de 2026

A diretora financeira da OpenAI, Sarah Friar, manifestou uma posição cautelosa sobre o calendário de um IPO da empresa durante o ano de 2026, em divergência com o plano de IPO de Q4 2026 publicamente apoiado pelo CEO, Sam Altman. De acordo com a CNBC, citando o Wall Street Journal, Friar terá expressado preocupações aos colegas da empresa — a OpenAI já terá assinado contratos de computação e infraestruturas num valor próximo de 1 bilião de dólares, mas, atualmente, as receitas anuais continuam em cerca de 25 mil milhões de dólares; se o crescimento das receitas não acompanhar, as faturas de computação futuras poderão tornar-se difíceis de pagar. A OpenAI, a propósito destas questões, chegou a publicar duas vezes declarações públicas em 3 semanas para negar a existência de discordâncias internas.

A principal diferença de números: contrato de computação de 1 bilião de dólares vs receitas anuais de 25 mil milhões de dólares

Em várias reuniões internas, Friar terá levantado preocupações junto de outros líderes: o valor acumulado dos contratos de computação e centros de dados assinados pela OpenAI já se aproxima de 1 bilião de dólares (cobrindo ciclos de serviço para vários anos futuros), mas as receitas anuais atuais rondam apenas os 25 mil milhões de dólares. A discrepância de compromissos vs. receitas — superior a 40 vezes — é o motivo central da postura cautelosa de Friar quanto ao calendário do IPO. Para uma empresa cotada, é necessário que o crescimento previsível das receitas cubra os compromissos já assumidos; caso contrário, o mercado refletirá um desconto devido ao risco de incumprimento.

Este meio noticiou a 4/28 que a OpenAI, em 2025, não atingiu as metas de receitas do ChatGPT; Friar terá também alertado publicamente que o investimento em computação poderá não ser suportável. A presente reportagem do WSJ detalha o impacto concreto desse receio no calendário do IPO — Friar tenderá para um IPO em 2027, dando à empresa mais um ano para construir disciplina financeira.

Posição de Altman: IPO no Q4 2026, compromisso público de valorização

Altman, por sua vez, terá expressado publicamente preferência por um IPO em Q4 2026 e, em várias reuniões, terá mencionado expectativas de valorização. A diferença entre o CFO e o CEO acabou por se materializar na escolha do calendário — a diferença de um ano terá efeitos reais tanto na governação financeira interna da OpenAI como na gestão das expectativas do mercado no exterior. A OpenAI em nível corporativo publicou duas vezes declarações para negar discordâncias internas, mas a revelação do WSJ indica que a divergência de perceções entre os dois executivos continua a existir.

Observadores externos apontam que, durante a transição de uma organização de pesquisa para uma entidade comercial, é comum haver tensão em períodos de transição quando o diretor financeiro e o CEO não alinham na definição de “maturidade”. A 5/2, a OpenAI divulgou que, uma semana após o lançamento do GPT-5.5, os dados comerciais foram fortes, mas a disparidade entre o compromisso de 1 bilião de dólares e as receitas de 25 mil milhões ainda precisa de vários anos para ser preenchida.

A seguir: decisão do calendário do IPO e a trajetória de crescimento das receitas

O próximo ponto de observação é se a OpenAI vai, na primeira metade de 2026, selecionar publicamente o momento do IPO — se seguir a recomendação de Friar para 2027, o mercado vai interpretar como prioridade a disciplina de governação; se seguir o Q4 2026 de Altman, será necessário explicar no formulário S-1 a estrutura de pagamentos faseados do compromisso de 1 bilião de dólares em computação e as hipóteses de crescimento das receitas. Outro ponto a observar é se as receitas anuais da OpenAI conseguem continuar a subir em 2026 a partir dos 25 mil milhões de dólares, especialmente nas três principais linhas: Codex, subscrições do ChatGPT e as APIs empresariais.

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