A recompra de Bitcoin da MicroStrategy atinge um ponto de pressão à medida que o mNAV baseado em EV cai para 1,24x, mostra o relatório da Delphi Digital

De acordo com o relatório mais recente da Delphi Digital, divulgado hoje, o modelo sustentado de aquisição de bitcoin da MicroStrategy está a aproximar-se de um limite crítico, à medida que o mNAV baseado em valores da empresa caiu para cerca de 1,24x. A research firm analisou a sustentabilidade da estrutura de financiamento da empresa, destacando a crescente pressão sobre a capacidade de recompra futura.

A Delphi Digital referiu que a MicroStrategy já recorreu, no passado, a uma avaliação com prémio para emitir ações e adquirir bitcoin, aumentando simultaneamente as detenções de bitcoin por ação. Contudo, com o mNAV agora perto dos níveis de equilíbrio, a eficiência da emissão de capital diminuiu significativamente. A empresa depende atualmente do seu financiamento Preferred Strategy (STRC), que oferece dividendos mensais anualizados de 11,5% aos investidores, enquanto financia as compras contínuas de bitcoin. A Delphi alertou que este modelo gera passivos fixos de rendimento que se vão acumulando a cada emissão. A empresa destacou ainda que a MicroStrategy mantém 2,25 mil milhões de dólares em reservas de caixa para cobrir cerca de 1 mil milhões de dólares em reembolsos de dívida convertível com vencimento em 2027, embora se aproximem vencimentos de dívida maiores em 2028. Além disso, a capacidade de financiamento autorizada da STRC situa-se em 28,3 mil milhões de dólares; uma vez esgotada, a capacidade da empresa para sustentar as compras de bitcoin poderá enfraquecer de forma significativa.