A GS E&C ajusta os preços-alvo devido aos custos de SG&A e ao crescimento dos centros de dados

A empresa sul-coreana de construção GS E&C viu alterações ao seu preço-alvo por parte de corretoras no mês passado, devido ao aumento dos custos operacionais. Cinco dos 14 analistas reduziram as previsões, citando o peso das despesas de venda, gerais e administrativas (SG&A). Apesar das preocupações com a rentabilidade no curto prazo, os analistas mantiveram uma perspetiva positiva a longo prazo, impulsionada pela posição competitiva da empresa na construção de data centers, na sequência do anúncio do GS Group sobre um projeto de campus de data centers de IA de 2,4 gigawatts em Donghae, com conclusão prevista para 2029. A divergência nas opiniões dos analistas reflete a tensão entre a expansão dos custos de SG&A — as despesas consolidadas do ano passado atingiram 907,2 mil milhões de won, acima dos 828,2 mil milhões de won do ano anterior — e o crescimento da receita esperado a partir de encomendas de infraestruturas em grande escala nos setores de inteligência artificial e computação em nuvem.

Corretoras ajustam os preços-alvo da GS E&C com pressão nos custos de SG&A

De acordo com o Yonhap Infomax Consensus Comprehensive 2 (número de ecrã 8032) a 19 de abril, 5 das 14 sociedades de valores mobiliários que emitiram opiniões de investimento sobre a GS E&C reduziram os seus preços-alvo no mês passado, o que representa cerca de 35% da cobertura. Entre as restantes 9 sociedades, 4 aumentaram os preços-alvo e 5 mantiveram as previsões anteriores. O principal fator apontado pelos analistas que reduziram os preços foi a expansão das despesas de SG&A. Em base consolidada, os custos totais de SG&A da GS E&C no ano passado ascenderam a 907,2 mil milhões de won, face aos 828,2 mil milhões de won do ano anterior e aos 650,1 mil milhões de won em 2023. Excluindo salários (315,4 mil milhões de won), as principais rubricas de desembolsos da empresa no ano passado incluíram honorários e comissões (156,7 mil milhões de won) e despesas com dívidas incobráveis (70,4 mil milhões de won). Os custos de publicidade e promoção (44,9 mil milhões de won), embora representem uma parcela relativamente menor, terão quase duplicado face aos 24,1 mil milhões de won do ano anterior, indicando um crescimento generalizado das SG&A. Kim Jin-beom, investigador da Sangsangin Securities, afirmou que “embora a margem de lucro bruto (GPM) das divisões de construção e habitação continue numa trajetória favorável, em torno de 12,2%, e o novo lucro bruto de negócios seja esperado manter-se sólido em 54,6 mil milhões de won, a carga das despesas de SG&A provenientes de encomendas de projetos de reurbanização urbana e de atividades de aquisição de direitos de construção irá persistir.”

GS Group anuncia campus de data center de 2,4GW em Donghae

O GS Group anunciou recentemente planos para construir um campus de data centers de IA (AIDC) com capacidade total de 2,4 gigawatts em Donghae, na província de Gangwon. O projeto será executado em duas fases: 1,2GW a concluir até 2028 na primeira fase, seguido de mais 1,2GW até 2029 na segunda fase. Analistas de valores mobiliários consideram como altamente provável que a GS E&C assegure encomendas de construção para este projeto, dada a trajetória já estabelecida da empresa no desenvolvimento de data centers. A GS E&C concluiu mais de 10 projetos de data centers, incluindo o Epoch Anyang Center e o Goyang Magna Center, colocando a empresa numa posição com vantagens competitivas para assegurar encomendas. Kim Seung-jun, investigador da Hana Securities, referiu que “a empresa tem 5 projetos de data centers em curso desde o ano passado até este ano, e através do projeto de Donghae podemos antecipar encomendas para data centers à escala de gigawatts. Com a possibilidade de mais de 10 biliões de won em encomendas a contribuir para a receita dentro de 2 a 3 anos, a taxa de crescimento da receita a nível de empresa pode ser muito rápida.”

A cotação da GS E&C mostra recuperação face às mínimas de abril

A cotação das ações da GS E&C tem demonstrado recentemente uma trajetória de recuperação. Depois de ultrapassar o patamar de 43.000 won numa base de fecho em abril, a ação desceu para a faixa de cerca de 23.000 won antes de recuperar gradualmente o seu nível de preço nas sessões de negociação recentes. O movimento do título reflete uma reavaliação do mercado sobre a posição da empresa no setor em expansão de construção de data centers, num contexto de pressão de custos no curto prazo.

FAQ

Porque é que algumas corretoras reduziram o preço-alvo da GS E&C?

Cinco das 14 sociedades de valores mobiliários reduziram os preços-alvo no mês passado, principalmente devido ao aumento das despesas de venda, gerais e administrativas (SG&A). Os custos consolidados de SG&A do ano passado atingiram 907,2 mil milhões de won, acima dos 828,2 mil milhões de won do ano anterior, com aumentos em categorias como honorários e comissões, despesas com dívidas incobráveis e custos de publicidade. Os analistas referiram que as cargas de SG&A provenientes das atividades de reurbanização urbana devem persistir.

Qual é a escala do projeto de data center em Donghae do GS Group?

O GS Group anunciou planos para construir um campus de data centers de IA de 2,4 gigawatts em Donghae, na província de Gangwon. O projeto avançará em duas fases: 1,2 gigawatts a concluir em 2028 na primeira fase, seguido de mais 1,2 gigawatts até 2029 na segunda fase. Espera-se que a GS E&C seja o empreiteiro principal de construção, dada a sua trajetória de conclusão de mais de 10 projetos de data centers.

Quanto de receita a GS E&C pode gerar com encomendas de data centers?

De acordo com o analista da Hana Securities Kim Seung-jun, a GS E&C poderá potencialmente assegurar mais de 10 biliões de won em encomendas de construção de data centers, que poderão ser convertidas em receita em 2 a 3 anos. O analista referiu que a empresa tem atualmente 5 projetos de data centers em curso desde o ano passado até este ano, sendo o projeto de Donghae uma oportunidade significativa para encomendas à escala de gigawatts que poderão impulsionar um crescimento rápido da receita a nível de empresa.