Celsius Network, BlockFi, Genesis Global, Voyager Digital e Hodlnaut congelaram os levantamentos dos clientes e pediram falência ao abrigo do Capítulo 11 durante 2022, o que resultou em mais de 10 mil milhões de dólares em activos dos clientes perdidos. A falência da Three Arrows Capital em meados de 2022 desencadeou falhas em cascata nas plataformas que tinham exposição de concessão de crédito concentrada ao mesmo fundo de cobertura. Os três rounds de distribuição da Celsius Network, que totalizaram mais de 2,87 mil milhões de dólares, elevaram a taxa de recuperação cumulativa dos credores para 64,9%, com uma meta final aprovada pelo tribunal de 67% a 85% das reclamações, enquanto a BlockFi atingiu 100% de recuperação dos clientes nas reclamações permitidas após o seu administrador do plano monetizar as reclamações da falência da FTX a um preço com prémio. Os depositantes nestas plataformas descobriram que detinham o estatuto legal de credores não garantidos nos processos do Capítulo 11, sem protecção por seguro federal, ocupando a mesma fila de concorrentes entre outros reclamantes para os activos remanescentes. Os empréstimos com cripto-caução em aberto atingiram 73,59 mil milhões de dólares até ao 3.º trimestre de 2025, à medida que o sector creditício se recompôs em modelos com sobre-colateralização e parâmetros de gestão de risco mais rígidos.
Chapter 11 Bankruptcy Process for Crypto Lenders
O Capítulo 11 do Código de Falências dos Estados Unidos permite que uma empresa reorganize dívidas enquanto continua operações limitadas sob supervisão judicial. Para os credores cripto, a consequência imediata é o congelamento de todos os levantamentos dos clientes. O tribunal nomeia ou aprova a gestão para supervisionar a massa falida, avaliar reclamações e desenvolver um plano para distribuir os activos remanescentes entre credores.
Na maioria dos casos, os termos de serviço transferiram a propriedade dos activos depositados para a plataforma. O Harvard Bankruptcy Roundtable assinalou que todos os cinco principais devedores avaliaram se levantamentos de clientes efectuados pouco antes dos pedidos poderiam ser revertidos como transferências preferenciais, tal como Morrison Foerster detalhou.
A classificação dos activos dos depositantes como propriedade da massa falida, em vez de fundos segregados dos clientes, mantém-se como a distinção legal mais determinante. Ao contrário das contas de corretagem tradicionais protegidas pela SIPC até 500.000 dólares, os depósitos em empréstimos cripto não têm um mecanismo federal de seguro como garantia. Os utilizadores que trataram plataformas de lending como contas de poupança descobriram que detinham o estatuto legal de credores não garantidos numa fila de falência.
Recovery Outcomes Across Five Major Platforms
A Celsius Network pediu o Capítulo 11 em Julho de 2022 e recebeu aprovação judicial para o seu plano de reorganização em Novembro de 2023. Seguiram-se três rondas de distribuição. A primeira desembolsou aproximadamente 2,53 mil milhões de dólares a mais de 251.000 credores no início de 2024, cobrindo cerca de 57,65% das reclamações elegíveis. Uma segunda ronda de 127 milhões de dólares em Novembro de 2024 elevou o total para 60,4%. A terceira ronda, de 220,6 milhões de dólares, em Agosto de 2025, levou a recuperação cumulativa a 64,9%, segundo a Crypto Briefing.
O resultado da BlockFi foi substancialmente melhor. O administrador do plano monetizou reclamações sobre a massa falida da FTX a um preço com prémio, permitindo 100% de recuperação sobre as reclamações permitidas. A Voyager Digital e a Genesis Global foram encerradas totalmente. O plano da Voyager previa um encerramento integral após uma venda planeada à FTX ter falhado. O plano da Genesis, confirmado em Maio de 2024, preservou reclamações contra a sua empresa-mãe, Digital Currency Group, para benefício dos credores, segundo o Harvard Bankruptcy Roundtable.
O plano de reorganização aprovado por 98% dos credores da Celsius tem como alvo uma taxa final de recuperação de 67% a 85%. Alguns credores receberão capital na Ionic Digital, uma empresa de mineração de Bitcoin criada a partir das operações de mineração da Celsius. O componente de capital acrescenta potencial de valorização, mas introduz exposição à volatilidade do preço do Bitcoin e à economia da mineração.
Three Arrows Capital Default Triggered Platform Failures
O fio condutor entre todas as cinco principais falhas foi o risco de contraparte concentrado, agravado por balanços opacos. O colapso da Three Arrows Capital em meados de 2022 desencadeou um efeito de dominó porque a Voyager, a Celsius, a FTX, a BlockFi e a Genesis tinham exposição significativa ao mesmo fundo de cobertura.
A falência da BlockFi ficou directamente ligada a uma exposição a empréstimos de 680 milhões de dólares à Alameda Research, demonstrando como o risco de contraparte concentrado pode destruir empresas que, de outra forma, estariam a funcionar. A Celsius congelou levantamentos em Junho de 2022 e admitiu uma lacuna de balanço de 1,2 mil milhões de dólares. A BlockFi suspendeu o acesso em Novembro de 2022 depois de o colapso da FTX ter exposto a exposição do empréstimo à Alameda.
Desde então, o sector de lending recompôs-se sobre bases diferentes. Os empréstimos cripto-caucionados em aberto atingiram 73,59 mil milhões de dólares até ao 3.º trimestre de 2025, mas o modelo mudou para lending com sobre-colateralização e parâmetros mais rigorosos. O mais recente pedido de grande visibilidade, o Capítulo 11 apresentado em Março de 2026 pela empresa de trading cripto BlockFills, demonstrou que os intermediários cripto institucionais continuam vulneráveis durante períodos de tensão no mercado.
Regulatory Actions Following 2022 Collapses
Os colapsos aceleraram a acção regulatória. O ex-CEO da Celsius, Alex Mashinsky, enfrentou um julgamento com júri que começou a 28 de Janeiro de 2025, por acusações de fraude.
A CLARITY Act criaria estruturas de classificação mais claras, mas não aborda directamente a protecção dos depositantes ou um mecanismo de seguro comparável à cobertura da FDIC. A receita das plataformas no lending cripto está prevista para atingir 12,69 mil milhões de dólares em 2026, representando um aumento anual de 18,8% à medida que os credores centralizados estabilizam as taxas de empréstimo e reforçam os seus enquadramentos.
Depositor Considerations for Crypto Lending Platforms
O calendário de recuperação, do pedido até à distribuição final, estende-se por anos. A Celsius pediu em Julho de 2022 e a sua terceira distribuição chegou em Agosto de 2025, com ainda a expectativa de rondas adicionais.
Os utilizadores que avaliem plataformas de lending cripto devem analisar auditorias de proof-of-reserves, rácios de colateralização, divulgações de exposição a contrapartes e se os termos de serviço concedem à plataforma a propriedade dos activos depositados.
FAQ
Os depósitos em empréstimos cripto têm seguro como as contas bancárias?
Os depósitos em empréstimos cripto não têm protecção por seguro FDIC ou SIPC, e os depositantes passam a ser credores não garantidos nos processos de falência, sem qualquer mecanismo federal de seguro para proteger os seus fundos.
Quanto é que os credores da Celsius recuperaram da falência?
A Celsius distribuiu mais de 2,87 mil milhões de dólares em três rondas, atingindo 64,9% das reclamações elegíveis, com uma meta final de recuperação aprovada pelo tribunal entre 67% e 85% do total de reclamações dos credores.
Os clientes da BlockFi receberam o dinheiro de volta na totalidade?
A BlockFi alcançou 100% de recuperação sobre as reclamações permitidas após o seu administrador do plano monetizar as reclamações da falência da FTX a um preço com prémio que excedeu as expectativas iniciais estabelecidas durante o processo.
