A Peirce, da SEC, alerta que os cripto-cofres podem se enquadrar como valores mobiliários com base em quatro fatores de controle

A comissária da SEC Hester Peirce afirmou em 22 de julho que cripto vaults e estratégias de empréstimo descentralizado podem cair sob a regulação de valores mobiliários dos EUA quando os gestores controlam decisões de investimento, taxas de juros ou configurações de risco. Peirce destacou que a tecnologia blockchain não isenta atividades financeiras das leis federais de valores mobiliários, alertando que operações onchain continuam sujeitas à supervisão da SEC quando há discrição gerencial envolvida. A declaração oferece clareza regulatória para o setor de finanças descentralizadas (DeFi), que operou em uma zona cinzenta regulatória, e incentiva desenvolvedores a dialogar com a SEC sobre estruturas compatíveis para produtos de rendimento e protocolos de empréstimo.

Peirce identifica quatro fatores de controle que acionam a classificação como valores mobiliários

Na declaração de 22 de julho, Peirce detalhou quatro controles operacionais que poderiam levar cripto vaults e protocolos de empréstimo a cair sob a regulação de valores mobiliários: gestão de decisões de investimento, definição de taxas de juros, configuração de parâmetros de risco e exercício de discrição humana sobre a alocação de ativos. “Levar atividades que se enquadram no escopo das leis federais de valores mobiliários para o onchain não remove essas atividades do escopo das leis que a Comissão administra”, afirmou Peirce.

Cripto vaults normalmente usam contratos inteligentes para alocar os ativos depositados em estratégias de staking, empréstimo ou rendimento. Alguns operam com regras automatizadas fixas, enquanto outros permitem que desenvolvedores ou gestores selecionem investimentos e realoquem os fundos dos usuários. Peirce indicou que vaults nos quais os usuários esperam lucros decorrentes de esforços gerenciais poderiam se qualificar como contratos de investimento. Produtos que detenham valores mobiliários podem se enquadrar nas regras de sociedades de investimento, e operadores de vault podem enfrentar exigências de consultoria de investimentos.

O empréstimo onchain traz considerações regulatórias semelhantes. Decisões envolvendo ativos subjacentes, taxas de juros, índices de loan-to-value e limites de liquidação podem posicionar uma estratégia dentro do perímetro de valores mobiliários. Alguns empréstimos também poderiam se assemelhar a notas que, por sua natureza, sejam consideradas valores mobiliários. Peirce enfatizou que os desfechos regulatórios dependem dos fatos e das circunstâncias específicas de cada produto.

Líderes da indústria DeFi respondem ao convite de engajamento da SEC

Peirce convidou desenvolvedores e participantes do mercado a buscarem a SEC sobre estruturas compatíveis e perguntou se regulamentações existentes deveriam ser modificadas para apoiar a inovação enquanto preservam a proteção ao investidor. A indústria de finanças descentralizadas respondeu positivamente à oportunidade de engajamento.

Faustine Fleuret, diretora global de assuntos públicos do protocolo de empréstimo Morpho, descreveu a declaração como um sinal construtivo que reconhece a diversidade de designs de vault e que poderia apoiar uma estrutura regulatória mais proporcional. Mikheil Didebulidze, cofundador da plataforma de rendimento VS1 Finance, afirmou que a regulação deve ser vista como base para as finanças onchain, e não como um obstáculo. O CEO da IXS Finance, Julian Kwan, argumentou que a próxima fase do mercado favorecerá plataformas capazes de entregar rendimento onchain em formatos que investidores, bancos e reguladores possam apoiar.

Perguntas Frequentes

O que a comissária da SEC Hester Peirce disse sobre cripto vaults em 22 de julho?

Hester Peirce afirmou em 22 de julho que cripto vaults e estratégias de empréstimo descentralizado podem cair sob a regulação de valores mobiliários dos EUA quando os gestores controlam decisões de investimento, taxas de juros ou configurações de risco. Ela enfatizou que a tecnologia blockchain não isenta atividades financeiras das leis federais de valores mobiliários e que operações onchain permanecem sujeitas à supervisão da SEC quando há discrição gerencial envolvida.

Quatro fatores de controle poderiam acionar a classificação como valores mobiliários para cripto vaults?

Peirce identificou quatro controles operacionais: gestão de decisões de investimento, definição de taxas de juros, configuração de parâmetros de risco e exercício de discrição humana sobre a alocação de ativos. Vaults nos quais os usuários esperam lucros decorrentes de esforços gerenciais poderiam se qualificar como contratos de investimento, e produtos que detenham valores mobiliários podem se enquadrar nas regras de sociedades de investimento.

Como líderes da indústria DeFi responderam à declaração de Peirce?

Faustine Fleuret, da Morpho, chamou a declaração de um sinal construtivo que reconhece a diversidade de design de vault. Mikheil Didebulidze, da VS1 Finance, afirmou que a regulação deve ser vista como base para as finanças onchain. Julian Kwan, da IXS Finance, argumentou que a próxima etapa do mercado favorecerá plataformas que entreguem rendimento onchain em conformidade.