Rob Hadick prevê o fim do duopólio USDT-USDC à medida que a concorrência se intensifica

Rob Hadick, sócio-gerente da empresa de venture capital cripto Dragonfly, prevê que o duopólio atual USDT-USDC não vai sobreviver nos próximos anos, à medida que surjam novas concorrências. Hadick argumenta que a próxima onda de crescimento de stablecoins será impulsionada por pagamentos, distribuição, conformidade e atividade financeira no mundo real, e não por emissão e receita de reservas. Ele vê a indústria de stablecoins como apenas cerca de 5% desenvolvida, com novos entrantes que vão de bancos e fintechs a emissores nativos de cripto se posicionando para desafiar a dominância do USDT e do USDC. Hadick afirmou que o setor de stablecoins inevitavelmente ficará mais competitivo, com pressão vindo de instituições financeiras tradicionais explorando stablecoins, fintechs incorporando-as em produtos existentes e novos emissores projetando tokens mais flexíveis.

Hadick identifica vulnerabilidades nas posições de USDT e USDC

Hadick enxerga fraquezas específicas nos líderes atuais de stablecoins em regulação, geografia, rendimento, distribuição e experiência de produto. Para a Tether, a pressão regulatória continua sendo um desafio em partes específicas do mundo. A divisão de rendimento se tornou um ponto controverso, com muitos usuários globalmente esperando algum tipo de participação econômica, apesar de uma possível resistência de bancos.

A experiência de produto representa outra área de vulnerabilidade. Stablecoins ainda são difíceis de acessar, movimentar, reconciliar e integrar em fluxos de trabalho existentes para muitos usuários e empresas do mainstream. Hadick observou que a geografia pode ser especialmente importante, citando stablecoins já sendo usadas em grandes corredores de remessas, como os EUA para Índia e os EUA para o México. Ele disse que, se um desafiante construir infraestrutura superior nesses corredores, isso poderia começar a corroer a posição da Tether em mercados emergentes, onde o USDT segue profundamente enraizado.

Hadick vê uma vulnerabilidade particular no lado de distribuição para comerciantes e negócios. Se novos entrantes conseguirem colocar suas stablecoins dentro de fluxos reais de pagamento, adoção e volume podem crescer mais rápido do que a capitalização de mercado. Também surgiram rumores de esforços em estilo consórcio envolvendo grandes players de pagamentos como Visa e Mastercard.

Novos emissores de stablecoins ganham vantagem com flexibilidade de infraestrutura

De acordo com Hadick, a maior vantagem para a próxima geração de stablecoins é o alinhamento de incentivos combinado com flexibilidade de infraestrutura. Um novo emissor pode projetar do zero em torno de apoio institucional, plena colateralização, suporte a DeFi cross-chain, customização comercial e posicionamento regulatório. Isso dá espaço para que os desafiantes mirarem casos de uso específicos sem herdar todas as restrições da estrutura de mercado atual.

Hadick apontou empresas como Paxos e Agora como exemplos de players desenvolvendo soluções de stablecoin mais flexíveis e compostáveis. Esses produtos podem ser otimizados para poupança, mobilidade de colateral, liquidação de FX ou outros casos de uso financeiros especializados. Ele reconheceu que o caminho não será fácil, já que liquidez continua sendo difícil de construir e distribuição ainda mais difícil. Ainda assim, se um novo emissor encontrar uma base em um corredor específico, plataforma ou fluxo de trabalho de negócios, ele pode potencialmente expandir a partir daí.

Hadick diz que emissores neutros continuam competitivos no mercado de stablecoins

Com bancos, fintechs, empresas nativas de cripto e grandes plataformas entrando no mercado, Hadick ainda acredita que stablecoins neutras, não bancárias e emitidas por fintechs podem conquistar uma fatia significativa. Ele argumenta que a dinâmica competitiva torna difícil para sistemas fechados transacionarem entre si sem uma parte neutra e credível no meio.

Hadick vê a evolução de emissores como Circle, Tether, Paxos e Agora como significativa porque eles já não estão apenas emitindo tokens, mas se expandindo para pagamentos, infraestrutura de fintech e serviços financeiros globais. Ele considera stablecoins emitidas pelo governo mais próximas de moedas digitais de banco central (CBDCs), uma categoria de produto separada, com trocas diferentes de confiança, privacidade e programabilidade. Na visão dele, stablecoins e CBDCs não devem ser tratadas como a mesma coisa.

Hadick enxerga um futuro mais provável não como uma stablecoin substituindo todas as outras, mas como uma proliferação de tokens feitos para propósitos específicos. Alguns serão construídos para poupança, enquanto outros vão priorizar velocidade, conformidade, liquidação, liquidez ou fluxos regionais de pagamento. Ele afirmou que a maioria falhará, e as que sobreviverem precisarão de mais do que um ticker e uma conta de reserva — elas precisarão de distribuição, confiança, liquidez, clareza regulatória e um motivo para existir.

FAQ

O que Rob Hadick disse sobre o futuro do duopólio USDT-USDC?

Rob Hadick, sócio-gerente da Dragonfly, disse que o duopólio USDT-USDC não vai sobreviver nos próximos anos. Ele afirmou que é inevitável que o setor de stablecoins continue ficando mais competitivo, com pressão vindo de instituições financeiras tradicionais, fintechs e novos emissores nativos de cripto.

Por que Hadick acredita que novos emissores de stablecoins podem desafiar USDT e USDC?

Hadick argumenta que novos emissores têm a vantagem do alinhamento de incentivos combinado com flexibilidade de infraestrutura. Eles podem projetar do zero com base em apoio institucional, plena colateralização, suporte a DeFi cross-chain, customização comercial e posicionamento regulatório, permitindo que ataquem casos de uso específicos sem herdar as restrições da estrutura de mercado atual.

Que porcentagem do desenvolvimento de stablecoins Hadick estima ter sido alcançada?

Hadick disse, em um artigo anterior, que a indústria de stablecoins está em cerca de 5% do caminho, indicando que ele vê o mercado ainda em estágios bem iniciais de desenvolvimento, com grande crescimento pela frente.