A NICE Credit Rating informou no dia 6 que a Lotte E&C enfrenta uma carga financeira maior do que a DL E&C devido ao encerramento da reabilitação da Homeplus. O Tribunal de Reabilitação de Seul encerrou o procedimento da Homeplus no dia 3, depois que a varejista não conseguiu garantir 200 bilhões de won em financiamento DIP. O encerramento cria risco de financiamento de projetos para as construtoras expostas aos desenvolvimentos das lojas da Homeplus.
Lotte E&C Enfrenta Risco de Saída de Fundos de Até 555,4 Bilhões de Won
A Lotte E&C forneceu garantias conjuntas de aproximadamente 573,8 bilhões de won para empréstimos subordinados em três fundos relacionados à Homeplus até o final de junho deste ano, de acordo com o relatório da NICE Credit Rating do dia 6. A liquidação final da Homeplus se qualifica como motivo para os credores sênior declararem Evento de Inadimplência (EOD).
Kim Chang-soo, pesquisador da NICE Credit Rating, afirmou que a Lotte E&C precisará apoiar os pagamentos de juros dos empréstimos sênior para evitar a ocorrência de EOD. A NICE estima que a carga máxima anual de juros da Lotte E&C seja de aproximadamente 50 bilhões de won se a Homeplus passar por liquidação final. A empresa já arca com aproximadamente 23,5 bilhões de won anualmente no financiamento de juros de empréstimos sênior após o fechamento de quatro lojas em maio — Gimhae, Gajwa, Centum City e Dong-Suwon.
Caso o EOD seja declarado, 20% dos passivos contingentes de PF relacionados à Homeplus no Fundo Charlotte — aproximadamente 111,1 bilhões de won — devem ser pagos em até 30 dias. Os 80% restantes, aproximadamente 444,3 bilhões de won, vencem no vencimento do Fundo Charlotte em março de 2027. As saídas totais de fundos podem chegar a 555,4 bilhões de won sob a declaração de EOD.
A Lotte E&C detinha 861,5 bilhões de won em ativos de caixa e 523 bilhões de won em linhas de crédito no final de março deste ano. A empresa pode utilizar aproximadamente 319,1 bilhões de won em depósitos a prazo fornecidos como garantia para o Fundo Charlotte no vencimento. No entanto, com as captações líquidas atingindo 2,2 trilhões de won, uma saída de curto prazo de 550 bilhões de won cria pressão financeira adicional, de acordo com a avaliação da NICE.
DL E&C Mantém Posição de Caixa Forte com 2,2 Trilhões de Won em Ativos
A DL E&C enfrenta uma carga financeira relativamente limitada em comparação com a Lotte E&C, de acordo com a avaliação da NICE Credit Rating. A DL E&C, juntamente com a Daelim, detém cinco lojas da Homeplus — Ulsan Namgu, Uijeongbu, Daejeon Munhwa, Incheon Inha e Jeonju Wansan — por meio de quatro veículos de financiamento de projetos (PFVs).
As captações totais dos PFVs totalizam 535,3 bilhões de won, compostas por 392,8 bilhões de won em empréstimos sênior e 142,5 bilhões de won em empréstimos subordinados. A DL E&C e a Daelim forneceram acordos de suplementação de funding para os 142,5 bilhões de won em empréstimos subordinados.
Três das cinco lojas — Ulsan Namgu, Daejeon Munhwa e Jeonju Wansan — fecharam. A loja de Ulsan Namgu assinou um contrato de venda por 147 bilhões de won no dia 30 do mês passado, com o produto designado para pagar aproximadamente 130 bilhões de won em empréstimos sênior. As lojas de Daejeon Munhwa e Jeonju Wansan estão buscando projetos de habitação para aluguel privado com apoio público do HUG.
Kim afirmou que a carga de juros pode aumentar se as lojas atualmente em operação de Uijeongbu e Incheon Inha cessarem as operações devido à liquidação da Homeplus. No entanto, a DL E&C detinha 2,2 trilhões de won em ativos de caixa e 5,3 trilhões de won em patrimônio líquido total no final de março deste ano. A empresa mantém dívida líquida negativa de 1,1662 trilhão de won, efetivamente em posição de caixa líquido.
Kim acrescentou que, mesmo que o EOD do empréstimo sênior ou a sub-rogação do empréstimo subordinado se concretizem, o impacto na estabilidade financeira da DL E&C será limitado.
Tribunal de Seul Encerra Reabilitação da Homeplus no Dia 3
O Tribunal de Reabilitação de Seul encerrou o procedimento de reabilitação empresarial da Homeplus no dia 3. A Homeplus solicitou reabilitação empresarial em março do ano passado e buscou a apresentação de um plano de reabilitação e a venda de sua divisão de negócios Homeplus Express, mas as fusões e aquisições para as unidades de negócios restantes não se concretizaram.
As vendas diminuíram enquanto as reivindicações públicas, incluindo salários e pagamentos de produtos, aumentaram durante as operações continuadas. A empresa precisava de aproximadamente 200 bilhões de won em financiamento DIP para sustentar as operações, mas o financiamento não foi garantido. O tribunal determinou que a execução de um plano de reabilitação não era viável.
A Homeplus pode garantir financiamento e entrar com um recurso imediato dentro de 14 dias. Se o tribunal aceitar o recurso, o procedimento de reabilitação poderá ser retomado.
A NICE Credit Rating afirmou que monitorará as declarações de EOD de empréstimos sênior, o progresso do refinanciamento, a carga de juros expandida e a pressão financeira decorrente da realização da sub-rogação de empréstimos subordinados, refletindo esses fatores nas avaliações de crédito.
FAQ
O que a NICE Credit Rating informou no dia 6 sobre a Lotte E&C e a DL E&C?
A NICE Credit Rating informou no dia 6 que a Lotte E&C e a DL E&C têm alta exposição aos projetos de desenvolvimento de lojas da Homeplus, com a Lotte E&C enfrentando uma expansão relativamente maior da carga financeira devido às suas garantias conjuntas de 573,8 bilhões de won para empréstimos subordinados em três fundos relacionados à Homeplus até o final de junho deste ano.
Por que o Tribunal de Reabilitação de Seul encerrou o procedimento de reabilitação empresarial da Homeplus?
O Tribunal de Reabilitação de Seul encerrou o procedimento da Homeplus no dia 3 porque a empresa não conseguiu garantir aproximadamente 200 bilhões de won em financiamento DIP necessário para continuar as operações, e o tribunal determinou que a execução de um plano de reabilitação não era viável após as fusões e aquisições para as unidades de negócios restantes não se concretizarem.
Como a posição financeira da DL E&C difere da da Lotte E&C em relação à exposição à Homeplus?
A DL E&C detinha 2,2 trilhões de won em ativos de caixa e manteve dívida líquida negativa de 1,1662 trilhão de won no final de março deste ano, efetivamente em posição de caixa líquido, enquanto a Lotte E&C enfrenta até 555,4 bilhões de won em possíveis saídas de fundos se o Evento de Inadimplência for declarado nos empréstimos sênior relacionados à Homeplus.
