A volatilidade das ações sul-coreanas não significa o fim do mercado em alta, diz a NH Investment

A NH Investment & Securities divulgou um relatório em 20 de maio analisando a recente volatilidade extrema nas ações sul-coreanas e concluiu que o mercado em alta ainda não acabou, apesar de o KOSPI ter caído 25,2% do seu pico até 6.820 em 16 deste mês. O analista Na Jeong-hwan atribuiu a volatilidade à concentração em grandes ações de semicondutores e em ETFs alavancados de ação única, mas afirmou que os sinais de encerramento do mercado em alta — desaceleração do crescimento de lucros e aperto monetário — ainda não surgiram. O KOSPI disparou 101% no primeiro semestre deste ano antes da correção acentuada, com o índice de volatilidade VKOSPI atingindo 96,9 no fim do mês passado, superando os picos durante a crise financeira de 2008 (89,3) e a COVID-19 (69,2).

VKOSPI supera pico da crise financeira de 2008 em 96,9

O KOSPI subiu 101% no primeiro semestre deste ano, mas caiu 25,2% do pico até 6.820 em 16 deste mês. A queda ocorreu em duas semanas, contra correções anteriores que normalmente duravam meses. O VKOSPI atingiu 96,9 no fim do mês passado, superando o recorde da crise financeira de 2008 de 89,3 e o pico da COVID-19 de 69,2. A dispersão do retorno de ações individuais entre empresas de grande porte chegou a 39,6 pontos percentuais no fim de maio, acima das empresas de médio porte (32,6 pontos percentuais) e de pequeno porte (26,2 pontos percentuais). ETFs alavancados de ação única amplificaram a volatilidade comprando mecanicamente ações da Samsung Electronics e SK Hynix quando os preços subiam e vendendo quando os preços caíam.

Margem operacional da SK Hynix chega a 76,7% com demanda de IA e HBM

A SK Hynix ultrapassou rapidamente a Samsung Electronics em valor de mercado no mês passado, com base em ações ordinárias. Na Jeong-hwan comparou esse movimento com 1999, quando a Korea Telecom superou a Samsung Electronics, destacando semelhanças nas expectativas de uma nova tecnologia e na concentração em poucas ações de grande porte. No entanto, a atual concentração em semicondutores é sustentada por lucros, diferente da bolha de telecom em 1999. A margem operacional da SK Hynix é projetada em 76,7% neste ano, acima dos 51,8% da Samsung Electronics, impulsionada pela demanda de inteligência artificial (IA) e memória de alta largura de banda (HBM). Samsung Electronics e SK Hynix respondem por 71,2% do lucro líquido do KOSPI, acima do peso combinado de 54,9% no valor de mercado.

NH Investment & Securities aponta infraestrutura de IA e energia como setores-chave

Na Jeong-hwan disse que as projeções de lucro das empresas continuam sendo revisadas para cima e que a política monetária ainda não entrou em modo de aperto total. Ele recomendou setores de infraestrutura de IA, incluindo semicondutores e equipamentos de energia, citando poder de precificação e visibilidade de ganhos à medida que a escassez de oferta se intensifica com o aumento dos investimentos em IA. Foram destacados os setores de energia e de valores mobiliários por contribuírem de forma significativa para o crescimento do lucro do KOSPI excluindo semicondutores, mas ainda não refletidos em ganhos de participação no valor de mercado. Também foi observada a demanda premium, centrada em lojas de departamento e hotéis, já que a fraqueza do won melhorou a competitividade de preços de produtos de luxo no mercado doméstico, atraindo consumidores locais e turistas estrangeiros. As chegadas de estrangeiros devem aumentar sazonalmente no segundo semestre, ampliando o consumo em hotéis e turismo. O analista afirmou que, em meio à alta volatilidade, os investidores preferem lucros certos no curto prazo em vez de retornos incertos e distantes, tornando infraestrutura de IA, ações de lucros subavaliados e setores de consumo premium alternativas viáveis até que o crescimento dos lucros desacelere e o aperto de liquidez seja confirmado.

FAQ

O que causou a queda de 25,2% do KOSPI do pico para 6.820 em 16 deste mês?

A NH Investment & Securities atribuiu a queda à concentração em grandes ações de semicondutores e em ETFs alavancados de ação única que ampliam a volatilidade. O VKOSPI atingiu 96,9 no fim do mês passado, superando os picos da crise financeira de 2008 e da COVID-19, apesar de não haver um catalisador negativo claro para a queda de 25,2% do pico do KOSPI para 6.820 em 16 deste mês.

Por que a NH Investment & Securities diz que o mercado em alta de ações na Coreia não terminou?

O analista Na Jeong-hwan afirmou em 20 de maio que os sinais de encerramento do mercado em alta — desaceleração do crescimento de lucros e aperto monetário — ainda não apareceram. As projeções de lucro das empresas continuam a ser revisadas para cima, e a política monetária ainda não entrou em modo de aperto total, sustentando a continuidade do mercado em alta apesar da volatilidade recente.

Quais setores a NH Investment & Securities recomendou para investidores em ações na Coreia?

O relatório recomendou infraestrutura de IA (semicondutores e equipamentos de energia), energia, valores mobiliários e consumo premium (lojas de departamento e hotéis). Esses setores oferecem visibilidade de lucros e poder de precificação à medida que os investimentos em IA aumentam, ou têm contribuições de lucro que ainda não foram refletidas em ganhos de participação no valor de mercado.