A volatilidade do mercado de ações da Coreia atingiu níveis sem precedentes, enquanto ETFs alavancados de ações individuais ampliavam as oscilações de preço por meio de ciclos de realimentação autoconsolidadores. O índice VKOSPI chegou a uma máxima histórica de 97,99 no dia 29 do mês passado e permaneceu elevado na faixa de 80–90 depois disso, enquanto circuit breakers foram acionados 7 vezes apenas em 2026 — mais da metade de todas as ativações desde a introdução do sistema em 2000. A amplificação vem das exigências de rebalanceamento de ETFs alavancados: quando os preços sobem, gestores do fundo precisam comprar mais do ativo subjacente para manter as proporções-alvo de alavancagem, empurrando os preços para cima; quando os preços caem, as vendas obrigatórias aceleram as quedas. As autoridades financeiras anunciaram medidas regulatórias no dia 16, incluindo a triplicação dos depósitos mínimos de 10 milhões won para 30 milhões won e a suspensão de novas listagens de ETFs alavancados de ações individuais.
VKOSPI atinge recorde de 97,99 com circuit breakers acionados 7 vezes em 2026
O VKOSPI, conhecido como o índice do medo da Coreia, atingiu uma máxima histórica de 97,99 durante as negociações do dia 29 do mês passado, segundo dados da Korea Exchange. O índice continuou a ser negociado na faixa de 80–90 depois disso, mantendo níveis historicamente elevados.
Mecanismos “side-car” foram ativados 37 vezes no mercado de valores mobiliários em 2026 — 18 gatilhos do lado da compra e 19 do lado da venda. Isso superou tanto o total anual de 3 ativações do ano passado quanto as 26 ativações registradas durante a crise financeira global de 2008. Com base em dias de negociação, os side-cars foram acionados, em média, uma vez a cada 3,6 dias até o dia 16.
Circuit breakers, que interrompem toda a negociação do mercado, foram acionados 7 vezes em 2026. Isso representa mais da metade das 12 ativações totais desde a introdução do sistema em 2000.
Rebalanceamento de ETF alavancado cria ciclos de preço autoramplificadores
ETFs alavancados foram projetados para acompanhar duas vezes os retornos diários de seus ativos subjacentes. Os gestores dos fundos precisam manter as proporções-alvo de alavancagem no fechamento de cada dia, o que exige compras adicionais quando os preços sobem e vendas adicionais quando os preços caem.
Essa estrutura cria ciclos de realimentação que ampliam tanto ganhos quanto perdas. Quando os preços das ações da Samsung Electronics sobem, gestores de ETF compram mais ações da Samsung para manter as proporções de alavancagem. Essas compras fazem os preços subirem ainda mais, disparando novas compras. Em mercados em queda, a venda obrigatória acelera as quedas por meio de um ciclo “queda → venda → queda adicional → venda adicional”.
Yeom Dong-chan, pesquisador da Korea Investment & Securities, disse: “A recente expansão da volatilidade começou com o aumento da volatilidade em ações globais de semicondutores, após o que o rebalanceamento de ETFs alavancados amplificou a volatilidade nas sessões finais de negociação. ETFs alavancados devem ser vistos melhor como dispositivos de amplificação que expandem tendências existentes, e não como causas de volatilidade.”
Roh Dong-gil, pesquisador da Shinhan Investment Corp., observou: “A queda que começou com preocupações globais sobre a desaceleração dos investimentos em IA encontrou a estrutura recursiva de venda dos ETFs alavancados domésticos de ações individuais, expandindo excessivamente a queda. O ciclo de ‘quanto mais cai, mais você precisa vender’ amplificou a volatilidade do mercado.”
Volume de negociação de ETFs alavancados de ações individuais chega a 20–30% dos ativos subjacentes
O volume de negociação de ETFs alavancados de ações individuais no mercado doméstico atingiu 20–30% do volume de negociação dos ativos subjacentes, acima do patamar de aproximadamente 5% nos Estados Unidos, segundo a Korea Investment & Securities. Dada a estrutura do mercado coreano, em que blue chips de semicondutores como Samsung Electronics e SK Hynix respondem por metade do peso do mercado, a demanda por rebalanceamento de ETFs alavancados teve um efeito significativo na amplificação da volatilidade geral do índice.
A volatilidade aumentou ainda mais quando o rebalanceamento de ETFs alavancados se combinou com negociação de programas, negociação algorítmica e liquidações forçadas decorrentes de negociações com margem por outros participantes do mercado.
Um executivo do setor de investimentos financeiros afirmou: “ETFs alavancados, negociação com margem e negociação de programas influenciam-se mutuamente, criando uma estrutura na qual até choques pequenos amplificam a volatilidade em todo o mercado.”
Autoridades anunciam aumento de depósitos e suspensão de novas listagens no dia 16
Autoridades financeiras anunciaram medidas complementares no dia 16 refletindo preocupações de que ETFs alavancados de ações individuais amplificam a volatilidade do mercado. As medidas incluem suspender temporariamente novas listagens.
Os requisitos básicos de depósito aumentarão do patamar atual de 10 milhões won para 30 milhões won. As normas de gerenciamento do spread do provedor de liquidez (LP) ficarão mais rígidas, de 3% para 2%. Publicidade e marketing baseados em eventos serão proibidos.
FAQ
O que fez o VKOSPI atingir um nível recorde no dia 29 do mês passado?
O VKOSPI atingiu uma máxima histórica de 97,99 durante as negociações do dia 29 do mês passado em meio a uma volatilidade de mercado sem precedentes. O índice permaneceu na faixa de 80–90 depois disso, enquanto circuit breakers foram acionados 7 vezes em 2026 e side-cars foram ativados 37 vezes até o dia 16.
Como os ciclos de feedback de ETFs alavancados amplificam os movimentos de preço das ações?
ETFs alavancados precisam manter as proporções-alvo de alavancagem no fechamento de cada dia. Quando os preços sobem, gestores dos fundos compram mais do ativo subjacente, empurrando os preços para cima e disparando compras adicionais. Quando os preços caem, a venda obrigatória acelera as quedas por meio de um ciclo “queda → venda → queda adicional → venda adicional”, criando ciclos de realimentação autoramplificadores em ambos os sentidos.
Que medidas regulatórias as autoridades anunciaram no dia 16?
As autoridades financeiras anunciaram no dia 16 que suspenderão temporariamente novas listagens de ETFs alavancados de ações individuais, aumentarão os requisitos básicos de depósito de 10 milhões won para 30 milhões won, tornarão mais rígidas as normas de gerenciamento do spread do LP de 3% para 2% e proibirão publicidade e marketing baseados em eventos.
