Investidores sul-coreanos compram $675M líquidos em ADR da SK Hynix, apesar do ônus tributário

Investidores de varejo sul-coreanos compraram líquidamente US$ 675,54 milhões em recibos de ações American Depositary Receipts (ADR) da SK Hynix, no período de 10 de maio a 24 de maio, após a listagem na Nasdaq em 10 de maio. O aumento nas compras é impulsionado por expectativas de que o prêmio seja mantido e por uma maior acessibilidade do investimento. Embora haja uma alíquota de 22% de imposto sobre ganhos de capital anuais para lucros que excedem 2,5 milhões de won nas negociações de ADR — em comparação com transações domésticas de ações isentas de imposto —, os investidores são atraídos pelo prêmio de 28,3% do ADR em 24 de maio e pela possibilidade de comprar ações por um décimo do custo da listagem doméstica.

Investidores sul-coreanos compraram líquidamente US$ 675,54 milhões em ADR da SK Hynix de 10 a 24 de maio

De acordo com os dados da Seibro da Korea Securities Depository, investidores sul-coreanos compraram líquidamente US$ 155,16 milhões (aproximadamente 226,4 bilhões de won) em ADR da SK Hynix durante a semana de 18 de maio a 24 de maio. Isso ficou em primeiro lugar entre todas as ações dos EUA compradas por investidores sul-coreanos nesse período. Ao ampliar o intervalo para 10 de maio — quando o ADR da SK Hynix foi listado na Nasdaq —, as compras líquidas totais chegaram a US$ 675,54 milhões (aproximadamente 991,2 bilhões de won).

ADR da SK Hynix negocia com prêmio de 28,3% e imposto de 22% sobre ganhos que excedem 2,5 milhões de won

Atualmente, o ADR da SK Hynix é negociado com prêmio em relação à ação doméstica. Em 24 de maio, o ADR fechou a US$ 154,57 por ação (aproximadamente 225.734 won). Ao aplicar a razão de câmbio de 10 para 1 e converter para won sul-coreano, isso resulta em 2.257.340 won por ação — um prêmio de 28,3% acima do preço da ação doméstica da SK Hynix, que é de 1,759 milhão de won.

Do ponto de vista tributário, investidores individuais enfrentam desvantagens ao negociar ADR. A ação doméstica da SK Hynix é isenta de imposto sobre ganhos de capital. Em contrapartida, o ADR é classificado como ação estrangeira, sujeitando lucros anuais que excedem 2,5 milhões de won a uma alíquota de 22% de imposto sobre ganhos de capital. O risco de oscilação cambial também se aplica.

Um executivo de uma corretora afirmou: “Existe a possibilidade de o prêmio ser mantido em um nível um pouco mais alto conforme recursos passivos como ETFs baseados em ADR entrem, e como o prêmio do ADR da TSMC também foi mantido em nível alto, haverá expectativas”. O executivo acrescentou: “O custo para comprar uma ação do ADR é de cerca de um décimo do da ação doméstica; então existe um aspecto que facilita o acesso com uma quantia pequena.”

Conversão mútua começa em 29 de maio com atrito administrativo esperado

A conversão mútua entre a ação doméstica da SK Hynix e o ADR está agendada para começar em 29 de maio. No entanto, projeções do mercado indicam que a resolução imediata do prêmio é improvável. Lee Jung-bin, pesquisador da Shinhan Investment & Securities, explicou: “Não é fácil reduzir o prêmio imediatamente porque há procedimentos de conversão e atrito administrativo na conversão mútua”. Ele continuou: “Existe espaço para emissões adicionais com base em padrões de registro, mas a oferta real de ADR depende dos procedimentos operacionais e das condições de aprovação da instituição depositária. 29 de maio é o primeiro ponto de virada para confirmar a resposta real da oferta, e não um momento para confirmar a normalização do prêmio.”

Colunista do WSJ alerta para risco de prêmio excessivo em 26 de maio

Observadores no exterior disseram estar preocupados com o prêmio excessivo no ADR da SK Hynix. Em 26 de maio (horário local), James McIntosh, colunista sênior de mercados do The Wall Street Journal (WSJ), escreveu em uma coluna: “O enorme prêmio de ADR formado em comparação com a ação doméstica sul-coreana da SK Hynix é algo que não deveria acontecer no mercado”. Ele disse: “Os compradores de ADR ficarão bem se a ação sul-coreana alcançar a diferença e se o prêmio cair”. No entanto, McIntosh alertou: “Eles serão atingidos se a empresa usar a ação dos EUA como um cofre de porquinho (para levantar fundos) e serão atingidos ainda mais se as ações de semicondutores despencarem tanto na Coreia quanto nos EUA e o prêmio desaparecer”.

Perguntas Frequentes

O que os investidores sul-coreanos compraram no ADR da SK Hynix de 10 a 24 de maio?

Investidores de varejo sul-coreanos compraram líquidamente US$ 675,54 milhões (aproximadamente 991,2 bilhões de won) em ADR da SK Hynix de 10 a 24 de maio. Apenas na semana de 18 de maio a 24 de maio, as compras líquidas somaram US$ 155,16 milhões (aproximadamente 226,4 bilhões de won), ficando em primeiro lugar entre as ações dos EUA compradas por investidores sul-coreanos.

Por que investidores sul-coreanos estão comprando ADR da SK Hynix apesar de impostos mais altos?

Os investidores são atraídos pelo prêmio de 28,3% do ADR sobre a ação doméstica em 24 de maio e pela capacidade de comprar ações por um décimo do custo da listagem doméstica. Um executivo de uma corretora citou expectativas de que fundos passivos e o precedente do prêmio sustentado do ADR da TSMC dariam suporte a níveis de prêmio contínuos, além de facilitar o acesso para pequenas quantias.

Que aviso o WSJ emitiu sobre o prêmio do ADR da SK Hynix em 26 de maio?

Em 26 de maio (horário local), o colunista sênior de mercados do WSJ, James McIntosh, afirmou que o prêmio excessivo do ADR “não deveria acontecer no mercado”. Ele alertou que compradores de ADR enfrentam riscos se a empresa usar a ação dos EUA para levantar fundos ou se ações de semicondutores despencarem tanto na Coreia quanto nos EUA, fazendo com que o prêmio desapareça.