A empresa de investimentos cripto da Andreessen Horowitz (a16z crypto), a16z crypto, anunciou a conclusão do Crypto Fund 5, o quinto fundo de criptomoedas da gestora, com captação de US$ 2,2 bilhões. O fundo vai investir em stablecoins, finanças on-chain, pagamentos, empréstimos, mercados de previsão, ativos tokenizados e novas infraestruturas que conectam AI agents e blockchain. A a16z crypto também promove Eddy Lazzarin, CTO, a sócio-gerente (GP), juntando-se a Chris Dixon, Ali Yahya e Guy Wuollet para formar uma equipe de quatro GPs.
(O mercado cripto ganha nova liquidez: a16z Crypto Fund 5 capta US$ 2,2 bilhões)
Em 2017, a indústria cripto ainda era cyberpunk; em 2027, veste uma camisa e entra em Wall Street
Em uma entrevista divulgada pela a16z crypto, os quatro GPs deram uma avaliação bastante clara sobre essa captação: a próxima fase das criptomoedas não vai mais usar “derrubar o sistema financeiro existente” como narrativa principal, e sim voltar ao caminho mais prático de produtos, conformidade regulatória e go-to-market.
Ali Yahya descreveu que a cultura cripto de 2017 ainda herdava fortemente o espírito de Bitcoin e do movimento cypherpunk. Naquela época, o mercado acreditava que “code is law” era superior às leis dos governos e que os sistemas cripto acabariam construindo uma paralela capaz de substituir totalmente as finanças tradicionais. Mas, dez anos depois, esse clima mudou de forma evidente.
Ali Yahya disse que, hoje, a indústria dá mais ênfase a “colaborar com os sistemas existentes, em vez de tentar derrubá-los”. Ele acredita que os fundadores de cripto mais bem-sucedidos na próxima era serão mais focados em produto, mais focados em expansão de mercado e, sobretudo, mais pragmáticos do que orientados por ideologia. Em outras palavras, as criptomoedas passam de slogans de revolução para execução comercial; de “anti-sistema” para alinhamento com o sistema.
O novo GP Guy Wuollet descreveu a virada de forma mais dramática: as criptomoedas estão entrando na “collared shirt era”, ou seja, a era de usar camisa de colarinho. Ele disse que, no passado, desenvolvedores cripto talvez escrevessem contratos inteligentes de camiseta e chinelo, em porões; mas agora eles vestem camisa, terno e gravata, começam a marcar reuniões com grandes bancos e discutir se devem usar blockchain para substituir sistemas de backoffice e livros-razão centrais. Para ele, isso não é rendição, mas a prova de que a tecnologia de anos finalmente chegou à adoção mainstream.
Fundadores da a16z: os fundamentos da indústria cripto, na verdade, estão melhorando
Chris Dixon, fundador da a16z crypto e sócio-gerente, apontou na entrevista que, embora o preço e o sentimento no mercado cripto estejam baixos atualmente e parte das aplicações não financeiras não tenha evoluído como esperado, os fundamentos da indústria estão melhorando. Ele citou especialmente que as stablecoins viraram o caso de uso mais claro de mainstream: o volume global de emissão de stablecoins já está em torno de US$ 300 bilhões, e o volume de transações já pode ser comparado a redes de pagamento de grande porte como a Visa.
Dixon afirma que a curva de crescimento das stablecoins não se parece com operações especulativas; parece mais com uma curva de crescimento de uma rede de computação ou da internet em si. O ponto-chave é que esse crescimento não está altamente correlacionado com o volume de transações cripto, o que indica que o uso está migrando de mercados especulativos para pagamentos, remessas, poupança e finanças transfronteiriças.
Ele também conectou a explosão das stablecoins à explicitação da regulamentação nos EUA. Dixon disse que a lei de stablecoins aprovada nos EUA no ano passado, o Genius Act, forneceu uma estrutura regulatória: por um lado, para que empreendedores em conformidade saibam onde estão as regras; por outro, para que consumidores saibam se as stablecoins que possuem de fato têm reservas de US$ 1, se os emissores passaram por auditoria e se existe controle de riscos. Para a indústria cripto que já passou por colapsos como Terra/Luna e FTX, isso é uma condição necessária para construir confiança.
Dixon ainda acrescentou que empresas como a Stripe já abraçaram stablecoins, porque elas permitem que serviços de pagamento expandam rapidamente de dezenas de países para mais de 100 países. Ele comparou stablecoins ao WhatsApp do mundo dos pagamentos: antes do WhatsApp, a rede global de SMS era montada por diferentes países, operadoras e taxas elevadas; já o WhatsApp criou uma rede global de comunicação de forma nativa via internet. Stablecoins funcionam de maneira semelhante: desde o primeiro dia, são uma rede global.
Na visão da a16z crypto, finanças não é recuo do sonho cripto, mas uma porta de entrada para um sonho ainda maior. Dixon disse que finanças viraram o “low-hanging fruit” das criptomoedas porque, em muitos lugares do mundo, os sistemas financeiros ainda são frágeis, especialmente em poupança, pagamentos e remessas internacionais. Há demanda clara por parte dos usuários e uma experiência existente ruim; assim, a infraestrutura cripto consegue demonstrar valor com mais facilidade.
O modelo proposto por ele é: primeiro, usar casos financeiros como ações, títulos, stablecoins, pagamentos e remessas para fazer com que 1 bilhão de pessoas se torne usuário diário ou quase diário da blockchain. Quando essas pessoas já usam carteiras, infraestrutura on-chain e serviços relacionados, oferecer serviços adjacentes se torna natural. Ou seja, finanças não é o fim; é a base para a internet cripto.
Do DeFi à Wall Street: o valor das finanças on-chain vira velocidade, liquidez de capital e mercado 24/7
Na entrevista, Guy Wuollet focou nas finanças on-chain. Ele disse que, depois que a emissão de stablecoins cresceu rapidamente, o mercado naturalmente passou a exigir novos mecanismos de formação de capital e de geração de rendimento: stablecoins precisam de oportunidades de investimento com maior retorno e precisam se tornar capital de giro produtivo. Por isso, empréstimos on-chain, mercados de crédito e produtos ligados a crédito privado estão se tornando direções de empreendedorismo particularmente atraentes.
Ele mencionou especialmente problemas que o mercado tradicional de crédito privado vem enfrentando nos últimos anos, como rehipoteca de ativos (over-collateral repledge), pressão de resgates e desencontro de prazos (maturity mismatch). No sistema financeiro tradicional, credores precisam confirmar direitos sobre garantias por meio de procedimentos legais como UCC filing; e garantir que o mesmo ativo não foi dado como garantia mais de uma vez já é, por si só, um problema complexo. A verificabilidade da blockchain, a liquidação transparente e processos programáveis dão a ela a chance de reconstruir parte da base de infraestrutura do mercado de crédito.
Para instituições financeiras tradicionais, o valor das finanças on-chain não está apenas no slogan “descentralizado”, mas em elementos mais concretos: baixa latência, capital que se move rapidamente, mercado quase 24 horas por dia, todos os dias do ano, e gestão mais clara de risco de contraparte. Wuollet acredita que o que o ecossistema cripto chamava no passado de “descentralização”, em linguagem financeira tradicional, na prática é uma definição mais clara das premissas de confiança e do counterparty risk.
Ele também citou que contratos perpétuos, que originalmente eram um produto nativo do mundo cripto, hoje se expandiram para ações, commodities, câmbio e outros ativos tradicionais. Isso significa que a estrutura de mercado construída na indústria cripto ao longo dos últimos anos deixou de servir apenas para tokens de internet e passou a poder ser aplicada sobre ativos tradicionais de alta qualidade. Mais importante ainda, novos mercados no futuro podem já nascer pressupostos on-chain, especialmente em áreas ainda pouco atendidas por finanças tradicionais, como GPU, construção de data centers, infraestrutura elétrica, energia e mercados de commodities emergentes.
AI agents vão se tornar agentes econômicos; stablecoins podem virar a “pista de pagamento” deles
Outro ponto da entrevista foi a interseção entre AI e criptomoedas. Ali Yahya, que no passado trabalhou na Google Brain, admitiu que AI e comunidades cripto ficaram distantes por muito tempo, chegando a ser opostas culturalmente. A AI tende a concentrar poder computacional, dados e talentos, construindo sistemas gigantescos capazes de ver, aprender e raciocinar tudo; as criptomoedas, por sua vez, enfatizam indivíduos, borda (edge), mercados livres e descentralização de poder.
Mas ele acredita que ambos estão convergindo rapidamente, porque os sistemas financeiros atuais não foram desenhados para AI agents. No futuro, a maioria das transações pode deixar de ser executada diretamente por humanos e passar a ser feita por AI agents em nome de pessoas ou empresas. Se esse volume de transações crescer rápido até 90%, 99% e até 99,9% executado por agents, então ACH, SWIFT e redes de cartão de crédito talvez não sejam a arquitetura de base mais adequada.
Ali Yahya afirmou que stablecoins são quase gratuitas, programáveis e nativas da internet, o que as torna ideais para transformar AI agents de “ferramentas usadas por humanos” em agentes econômicos de primeira classe dentro do sistema financeiro. Ele deu um exemplo: se a tarefa de um agent for economizar gastos mensais do usuário, ele não se importa com a marca do cartão nem terá preferência por redes de pagamento existentes; ele só vai buscar o caminho com menor custo e maior eficiência.
Eddy Lazzarin complementou que AI agents também reabre a imaginação de “moeda programável”. No passado, era preciso ter muita capacidade de engenharia para criar ferramentas que operassem carteiras, chamassem contratos inteligentes e assinassem transações; hoje, os usuários podem trabalhar com a AI e gerar cadeias de instruções para operar ativos on-chain usando linguagem natural. Quando “moeda programável” se combina com a ideia de escrever programa em poucas frases, a moeda vira algo “capaz de se mover na velocidade da linguagem”.
Essa é uma das apostas centrais da a16z crypto no Fund 5: AI agents não são apenas robôs de bate-papo ou agentes de software; eles podem aos poucos se tornar entidades econômicas capazes de pagar, receber, comprar poder computacional, oferecer serviços e até levantar capital para si mesmos.
Privacidade é o próximo grande campo de batalha: sem privacidade, salários e livros contábeis das empresas não podem ir para a blockchain
No processo de as finanças on-chain irem para o mainstream, a privacidade também é vista pela a16z crypto como um problema crucial. Guy Wuollet disse que, atualmente, a maioria das blockchains é quase totalmente pública e transparente, de modo que todas as transações podem ser vistas por qualquer pessoa. Isso talvez fosse visto como um benefício no início da comunidade cripto, mas se a ideia for entrar em cenários de massa e de instituições, isso vira um obstáculo.
Ele citou exemplos: ninguém quer que o próprio salário seja totalmente público, e nenhuma empresa quer que o balanço patrimonial e os detalhes de transações fiquem totalmente transparentes. Se a blockchain exigir esse nível de abertura, não será possível se tornar uma infraestrutura financeira mainstream de verdade. Por isso, privacidade não é um recurso adicional, mas o pré-requisito para adoção em larga escala de finanças cripto.
Ali Yahya complementou pelo ângulo de efeitos de rede: à medida que a interoperabilidade entre diferentes blockchains fica cada vez mais fácil, o block space pode se tornar algo mais “commoditizado”. Usuários e estados de aplicações podem migrar de uma cadeia para outra, reduzindo a postura defensiva de uma única cadeia. Mas se os dados forem criptografados, a transferência de estado se torna difícil; aí a privacidade pode aumentar o switching cost, fortalecendo o efeito de rede de cadeias com capacidade de privacidade.
Na rota técnica, ele mencionou que já existem várias soluções de privacidade, incluindo proteção da privacidade de transações por participantes centralizados ou semidescentralizados, ambientes de execução confiáveis e provas de conhecimento zero. Ali Yahya disse que a criptografia de conhecimento zero evoluiu nos últimos dez anos cerca de 10 a 100 vezes, possibilitando que blockchains resolvam simultaneamente questões de escalabilidade e privacidade. A equipe de pesquisa da a16z crypto também está impulsionando projetos relacionados a ZK como o Jolt, com o objetivo de tornar os sistemas mais escaláveis e mais privados.
Objetivo de 10 anos da a16z: 1 bilhão de pessoas usando blockchain diariamente; a maior parte das atividades financeiras on-chain
Para saber como o Crypto Fund 5 pode ser considerado um sucesso, a resposta dos quatro GPs aponta para a mesma coisa: adoção real em larga escala.
Ali Yahya disse que, daqui a dez anos, quer ver mais de 1 bilhão de pessoas interagindo diretamente ou indiretamente com a blockchain todos os dias, e quer ver a maior parte das atividades financeiras globais mudando para a cadeia. Ele também listou AI agents, transformados de ferramentas humanas em agentes econômicos de primeira classe, como uma das grandes conquistas que o Fund 5 pode impulsionar.
A resposta de Guy Wuollet tende mais ao viés de inclusão financeira. Para ele, mesmo que as criptomoedas não façam “tudo”, já causariam um impacto enorme se conseguissem permitir que cada pessoa do planeta tivesse uma nova conta bancária impulsionada por uma stablecoin atrelada ao dólar. Para quem vive nos EUA ou em países do primeiro mundo, ter dólares, poupar e investir é algo natural; mas globalmente, ainda há dezenas de bilhões de pessoas sem infraestrutura básica de poupança. Contas de stablecoin podem se tornar a primeira porta global de entrada para essas pessoas.
Chris Dixon voltou ao ponto que defendia há muito tempo em “Read Write Own”: a internet foi inicialmente uma rede aberta e descentralizada, onde qualquer pessoa podia empreender e publicar produtos; depois, o fluxo de tráfego, os dados e os ganhos foram sendo concentrados em poucas grandes plataformas. A AI pode ainda agravar essa concentração, porque o treinamento de modelos é altamente intensivo em capital, e só um número muito pequeno de empresas tem capacidade de computação, dados e recursos.
Dixon acredita que, no cenário atual, a única tecnologia confiável capaz de resistir a essa tendência de concentração é cripto e blockchain. Ela permite que pequenos empreendedores, consumidores, empresas e agents criem mecanismos de mercado, pagamento, identidade e coordenação sem depender completamente de grandes plataformas.
Nos últimos dez anos, o tema mais comum em torno das criptomoedas era ser anti-banco, anti-governo, anti-Wall Street e anti-monopólio de plataformas. Mas, na nova narrativa da a16z crypto, as criptomoedas não precisam mais “derrubar” os sistemas existentes para provar seu valor. Elas podem primeiro se tornar uma infraestrutura de rede de pagamentos, contas de stablecoin, mercados de crédito on-chain, sistemas de negociação de ativos tokenizados, uma pista de pagamentos para AI agents, uma tecnologia de coordenação subjacente para mercados de computação e energia.
Em outras palavras, as criptomoedas estão se movendo de produto ideológico para infraestrutura comercial. Por isso a “collared shirt era”, de que falou Guy Wuollet, é tão adequada: as criptomoedas não perderam totalmente o espírito cypherpunk; elas só estão embalando essa mentalidade em formas que bancos, Wall Street, empresas de AI e usuários comuns conseguem adotar.
Se o tema do último ciclo cripto foi especulação, TGE, DeFi, NFT e ativos de alta volatilidade, então a aposta da a16z crypto para o próximo ciclo fica ainda mais clara: stablecoins levam as pessoas para a cadeia, finanças on-chain retêm capital, AI agents ampliam volume de transações, privacidade e conhecimento zero fazem com que instituições se atrevam, e os verdadeiros vencedores serão aqueles que não falam apenas de revolução, mas conseguem transformar blockchain em produto do dia a dia.
Este artigo Entrevista com os quatro parceiros da a16z Crypto: criptomoeda não derruba o sistema financeiro, apenas veste camisa e entra em Wall Street foi publicado pela primeira vez em 鏈新聞 ABMedia.
