Goldman Sachs alerta para 30% de probabilidade de recessão nos EUA este ano, enquanto insiste em dois cortes de taxas até ao final do ano: más notícias ou boas notícias?

Goldman Sachs, o principal economista Jan Hatzius, aumentou a probabilidade de recessão nos EUA este ano para 30%, com a previsão de crescimento do PIB abaixo da tendência potencial; ao mesmo tempo, mantém a previsão padrão de duas reduções de juros até o final do ano.
(Preâmbulo: Trump “pausa de 20 minutos na guerra contra o Irã”, aumento global de 2,5 trilhões de dólares, BTC atingindo 71.000, com perdas de 659 milhões de dólares, varrendo o mercado)
(Complemento de contexto: Goldman Sachs alerta para a “maior crise petrolífera da história”: o preço do petróleo a 110 dólares é o pico de pânico ou a base de uma nova normalidade?)

Índice deste artigo

Alternar

• Três fatores simultâneos: preço do petróleo, tarifas comerciais, retirada de estímulos fiscais
• Goldman Sachs vs Mercado de Títulos: divergência de 100 pontos base
• Expectativa de corte de juros e o roteiro histórico do mercado de criptomoedas

Com uma probabilidade de um terço, o principal economista da Goldman Sachs, Jan Hatzius, em seu mais recente relatório de pesquisa, elevou a previsão de recessão nos EUA para os próximos 12 meses de um nível anterior para 30%, e reduziu a previsão de crescimento do PIB anualizado para o segundo semestre para uma faixa de 1,25% a 1,75%.

O modelo GDPNow do Federal Reserve de Atlanta também revisou drasticamente sua previsão de crescimento do primeiro trimestre de 3,2% para 2%, indicando que o impulso inicial de 2023 já enfraqueceu claramente.

Três fatores simultâneos: preço do petróleo, tarifas comerciais, retirada de estímulos fiscais

A Goldman Sachs aponta três fontes de pressão que estão, ao mesmo tempo, prejudicando a economia americana.

Primeiro, o conflito geopolítico no Estreito de Hormuz. A Goldman prevê que, se o bloqueio persistir até meados de abril, o preço do petróleo permanecerá elevado, o que resultará em um aperto nas condições financeiras de cerca de 60 pontos base, estimando uma redução de 0,5 ponto percentual no crescimento econômico do segundo semestre.

Em segundo lugar, o efeito de penetração da inflação por tarifas comerciais. Até fevereiro de 2026, as tarifas já contribuíram com 76 pontos base para o aumento do núcleo do PCE nos EUA. Embora a Goldman classifique isso como um “efeito temporário de nível de preços”, somando-se à contribuição adicional de energia de 0,25 pontos percentuais, a expectativa de inflação do núcleo do PCE ao final do ano ainda se mantém em 2,5%, ainda distante da meta de 2% do Federal Reserve.

Terceiro, a retirada dos estímulos fiscais. Os efeitos do aumento de gastos fiscais do verão passado estão se dissipando gradualmente; ao mesmo tempo, o impacto da inteligência artificial no mercado de trabalho, que já afetou os subsídios, deve se intensificar após 2026. A Goldman Sachs alerta que, em uma desaceleração econômica, as empresas acelerarão demissões com automação, elevando a taxa de desemprego para 4,6% em um cenário base, e para entre 4,8% e 4,9% em um cenário severo.

Goldman Sachs vs Mercado de Títulos: divergência de 100 pontos base

Até aqui, a reação intuitiva da maioria do mercado é: uma recessão está próxima, o Federal Reserve precisará agir. No entanto, o mercado de títulos atualmente precifica uma direção oposta: já há expectativas de aumento de juros.

A posição da Goldman Sachs é completamente diferente. Hatzius mantém a previsão padrão de reduções de 25 pontos base em setembro e dezembro, totalizando uma queda de 50 pontos base ao longo do ano. Mais importante, a Goldman acredita que, se a recessão realmente ocorrer, a taxa ponderada do Federal Funds Rate deveria estar aproximadamente 100 pontos base abaixo do que o mercado atualmente precifica.

A visão da Goldman Sachs é: o mercado de títulos reagiu excessivamente às pressões inflacionárias de curto prazo, ignorando a fraqueza estrutural na demanda.

Expectativa de corte de juros e o roteiro histórico do mercado de criptomoedas

Quando os sinais de recessão se tornam suficientemente claros, a redução de juros pelo Federal Reserve passa de uma expectativa para uma “ação”, injetando liquidez de volta ao mercado. Os ativos de risco geralmente se beneficiam primeiro, e a recuperação do Bitcoin costuma ser bastante intensa na história.

O roteiro clássico do relatório da Goldman Sachs é: aumento na probabilidade de recessão → estabelecimento de um caminho de corte de juros → melhora na expectativa de liquidez → cenário de alta para ativos de risco. Mas o momento exato é difícil de prever. Se a recessão ocorrer mais cedo e a resposta de corte de juros for atrasada, a volatilidade durante o período de espera será bastante intensa.