CryptoQuant pede que a estratégia seja pausar as compras de Bitcoin e reconstruir as reservas em caixa

CryptoQuant recomendou em 23 de junho que a Strategy, anteriormente MicroStrategy, pause novas compras de Bitcoin e priorize a reconstrução das reservas de caixa, citando obrigações crescentes de dividendos de ações preferenciais e a redução da liquidez. A recomendação, publicada pelo diretor de pesquisa da CryptoQuant, Julio Moreno, aborda preocupações sobre a estrutura de capital da Strategy, já que a empresa segue como a maior detentora corporativa de Bitcoin do mundo, com 847.363 BTC. A análise da CryptoQuant se concentra em STRC, a ação preferencial de taxa variável da Strategy, que caiu para US$ 82,50 na semana passada, registrando um desconto recorde de 17,5% em relação ao seu valor de face de US$ 100, enquanto as reservas de caixa da empresa caíram 38% desde o início de 2026.

Moreno disse que a queda refletiu mais do que apenas liquidações de investidores com alavancagem. Ele argumentou que o desconto também indicava a deterioração dos fundamentos relacionados à cobertura de caixa e às obrigações de dividendos, especialmente à medida que a Strategy continua usando os mercados de capitais para financiar compras adicionais de Bitcoin. A empresa também recomprou recentemente US$ 1,5 bilhão de suas notas seniores conversíveis a 0% com vencimento em 2029, reduzindo ainda mais seu colchão de caixa disponível.

Os compromissos de dividendos da Strategy aumentam quatro vezes em seis meses

A CryptoQuant disse que as obrigações de dividendos anualizadas aumentaram de cerca de US$ 300 milhões no início do ano para aproximadamente US$ 1,2 bilhão, um aumento de quase quatro vezes em menos de seis meses. Esse aumento reduziu a cobertura de dividendos do STRC de mais de sete anos no começo de 2026 para cerca de 14 meses, segundo Moreno. Ele estimou que a Strategy precisaria de aproximadamente US$ 2,8 bilhões em reservas de caixa para restaurar 24 meses de cobertura de dividendos, algo próximo do dobro do nível atual.

A análise destaca uma tensão crescente na estrutura de capital da Strategy. A estratégia de acumulação de Bitcoin da empresa depende fortemente do acesso contínuo ao mercado e da confiança dos investidores em seu patrimônio e em seus títulos preferenciais. A Strategy já mostrou sinais de moderar sua abordagem. Em seu mais recente comunicado semanal, a empresa comprou 520 BTC por cerca de US$ 34,9 milhões e, ao mesmo tempo, aumentou sua reserva de caixa em US$ 300 milhões para US$ 1,4 bilhão. Ambos os movimentos foram financiados por meio de vendas de ações ordinárias.

CryptoQuant recomenda reconstrução de caixa em vez de vendas de Bitcoin

A CryptoQuant disse que vender Bitcoin para reconstruir a liquidez seria uma opção pouco atraente porque a Strategy está com perdas não realizadas estimadas em US$ 10,6 bilhões nos ativos adquiridos em 2024, 2025 e 2026. Uma venda forçada, argumentou Moreno, cristalizaria perdas em escala e poderia prejudicar o valor para os acionistas.

Em vez disso, a empresa afirmou que a Strategy deve pausar as compras de Bitcoin até que as reservas de caixa e a cobertura de dividendos sejam reconstruídas. Moreno também recomendou uma estrutura de compras mais sistemática e orientada por modelos, argumentando que comprar sempre que o capital está disponível reforçou a percepção do mercado de que a Strategy acumula próximos aos picos locais do ciclo.

A recomendação traz implicações mais amplas para estratégias de tesouraria corporativa de Bitcoin. A Strategy segue como a principal detentora de Bitcoin de uma empresa pública, e seu modelo influenciou outras firmas que consideram acumular ativos digitais. A pressão sobre o STRC sugere que balanços mais pesados em Bitcoin ainda exigem gerenciamento convencional de liquidez, especialmente quando dividendos preferenciais, confiança dos investidores e acesso aos mercados de capitais são centrais para o modelo de financiamento.

FAQ

O que a CryptoQuant recomendou que a Strategy fizesse em 23 de junho? A CryptoQuant recomendou em 23 de junho que a Strategy pausasse novas compras de Bitcoin e priorizasse a reconstrução das reservas de caixa, citando o aumento das obrigações de dividendos de ações preferenciais e a redução da liquidez.

Quanto as obrigações de dividendos anualizadas da Strategy aumentaram? A CryptoQuant disse que as obrigações de dividendos anualizadas aumentaram de cerca de US$ 300 milhões no início do ano para aproximadamente US$ 1,2 bilhão, um aumento de quase quatro vezes em menos de seis meses.

Por que a CryptoQuant é contra a Strategy vender Bitcoin para reconstruir caixa? A CryptoQuant disse que vender Bitcoin seria pouco atraente porque a Strategy está com perdas não realizadas estimadas em US$ 10,6 bilhões nos ativos adquiridos em 2024, 2025 e 2026, e uma venda forçada cristalizaria perdas em escala.