A CoinGecko publicou em 22 de maio o relatório “Relatório de Situação de Contratos Perp de Criptomoedas Sustentáveis em 2026”, confirmando que o total de contratos em aberto de cripto em abril caiu para US$ 99,09 bilhões, abaixo de mais de 50% em relação ao pico; os primeiros 11 Perp CEX tiveram volume médio mensal nos quatro primeiros meses de US$ 4,69 trilhões, com queda de 34%. O volume mensal de abril da Hyperliquid atingiu US$ 190,28 bilhões.
10/10 eventos de liquidações: o tamanho confirmado da maior liquidação em um único dia da história das criptos
(Fonte: CoinGecko)
O evento de liquidação em 10 de outubro de 2025 foi confirmado pela CoinGecko como a maior liquidação em um único dia na história do mercado cripto, com um tamanho de cerca de nove vezes qualquer outro evento de liquidação anterior em um único dia. Os dados confirmados são: posições alavancadas de perto de US$ 19 bilhões foram liquidadas à força em 24 horas; 1,6 milhão de contas de traders foram zeradas no evento; e o BTC caiu de US$ 122.574 em sua máxima histórica para cerca de US$ 105.000 durante o evento. Os fatores de gatilho foram um anúncio de tarifas de 100% pela China, mas os níveis recordes de alavancagem e o ciclo de empréstimos recursivo de USDe na Binance ampliaram significativamente o tamanho da liquidação.
O impacto do evento na estrutura do mercado continua até hoje: o total de contratos em aberto saiu do pico de US$ 210 bilhões três dias antes do evento (7 de outubro) e, sete meses depois, recuperou apenas para US$ 99,09 bilhões (-53%), indicando que a velocidade de reconstrução da alavancagem pelos traders desacelerou de forma clara. Quando se mede separadamente, o OI do BTC caiu cerca de 31% em relação ao pico de outubro de 2025, mas o incremento mais recente do OI do BTC desde o início de 2026 já superou as mesmas métricas durante o período de formação do ATH de 2025, indicando sinais de recuperação parcial.
Perp CEX vs Perp DEX: dados confirmados de participação de mercado de 2024 a 2026
(Fonte: CoinGecko)
Números confirmados na camada de Perp CEX: o volume médio mensal dos 11 primeiros CEX em 2025 foi de US$ 7,11 trilhões; nos quatro primeiros meses de 2026 caiu para US$ 4,69 trilhões (-34%); a Binance detém 33% de participação, enquanto a OKX detém 15%. A MEXC adicionou 879 produtos de contratos perp entre janeiro de 2025 e abril de 2026, e a BingX adicionou 565, com estratégias de listagem agressivas para lidar com a concorrência.
Números confirmados na camada de Perp DEX: o volume médio mensal de DEX perp subiu de US$ 531,65 bilhões em 2025 para US$ 611,57 bilhões em 2026 (+15%); o volume total foi de US$ 1,5 trilhão em 2024 e subiu para US$ 6,38 trilhões em 2025; a participação do OI subiu de 3,6% no início de 2025 para 13,5% no fim de abril de 2026, enquanto, no mesmo período, a fatia de OI do CEX caiu de 96,4% para 86,5%.
O crescimento da Hyperliquid é o caso mais representativo de expansão de participação no Perp DEX. Seus produtos de contratos perp (incluindo commodities como petróleo) já respondem por cerca de 30% do total de contratos em aberto da Hyperliquid; os contratos perp de petróleo do tradeXYZ chegaram a ultrapassar temporariamente os contratos perp de bitcoin em volume diário em 9 de abril de 2026.
Perguntas frequentes
Qual é o mecanismo do “ciclo recursivo de empréstimos de USDe” no evento de liquidação em 10/10 de 2025 e por que ele ampliou o tamanho da liquidação?
O ciclo recursivo de empréstimos significa que traders usam USDe (stablecoin sintética de dólares da Ethena) como colateral para tomar empréstimos na Binance; o capital emprestado é usado para comprar mais ativos cripto; em seguida, com o novo ativo como colateral, ocorre uma segunda rodada de empréstimos, formando uma estrutura de ciclo com alavancagem em camadas. Quando o preço de ativos como o BTC cai, o valor do colateral se reduz, disparando a liquidação forçada: os ativos vendidos à força pressionam ainda mais o preço do mercado, provocando uma nova rodada de desvalorização do colateral e liquidação, criando uma espiral de queda que se autoalimenta. A queda inicial disparada por um anúncio de tarifas de 100% da China é amplificada por essa estrutura até virar uma liquidação de US$ 19 bilhões em um único dia.
A participação de OI do Perp DEX de 3,6% para 13,5% reflete uma transferência real de usuários, ou é impulsionada principalmente por incentivos de pontos?
O relatório da CoinGecko confirmou a existência dessas duas fontes de impulso. A Hyperliquid alcança crescimento orgânico por meio de seu modelo de negócios sustentável baseado em recompra de taxas e infraestrutura técnica, verificado em uma participação de 42% das taxas na cadeia; já o crescimento de novos Perp DEX, como Pacifica, Extended e Variational, depende principalmente de mecanismos de pontos e incentivos a airdrops. Esse tipo de crescimento tem características estruturais de “traders impulsionados por airdrop”, e a taxa de retenção após a conclusão do airdrop costuma ser menor do que a de usuários orgânicos. O relatório afirma que o sistema de pontos “talvez consiga sustentar” a atividade, mas não oferece uma conclusão definitiva.
O aumento do OI do BTC em 2026 superando o nível durante o período do ATH de 2025 significa que a reconstrução da alavancagem já foi concluída?
Não necessariamente. Os dois conjuntos de dados confirmados pela CoinGecko apontam para direções diferentes: o incremento em 2026 do OI do BTC atingiu um novo recorde (sinal positivo), mas o nível absoluto do OI do BTC ainda está cerca de 31% abaixo do pico de outubro de 2025, enquanto o OI total do mercado cripto ainda está mais de 50% abaixo do pico. O primeiro reflete a intensidade do fluxo marginal de capital; o segundo reflete a profundidade acumulada da alavancagem em estoque. Em termos de nível absoluto, a reconstrução da alavancagem ainda não foi concluída; em termos de velocidade do fluxo, já surgiram sinais de aceleração.
