O presidente do BoE, Bailey, alerta para um “esforço” regulatório com os EUA sobre padrões de stablecoins

O governador do Banco da Inglaterra, Andrew Bailey, alertou na sexta-feira que reguladores internacionais terão pela frente uma “disputa iminente” com o governo dos EUA sobre padrões de stablecoins, marcando uma ampliação da divisão de políticas transatlântica à medida que Washington promove stablecoins denominadas em dólar como infraestrutura global para pagamentos. Ao falar em uma conferência sediada pelo BoE sobre desequilíbrios financeiros, Bailey enfatizou que stablecoins só podem funcionar globalmente se forem sustentadas por padrões internacionais, de acordo com a Reuters.

Preocupações com conversibilidade e risco de corrida

Bailey, que preside o Conselho de Estabilidade Financeira, identificou uma vulnerabilidade específica no cenário atual de stablecoins nos EUA: algumas stablecoins atreladas ao dólar não podem ser convertidas prontamente em dólares sem passar por uma exchange de cripto, o que pode limitar a conversibilidade durante uma crise. Se esses tokens se tornarem amplamente usados para pagamentos transfronteiriços, Bailey argumentou, uma crise financeira poderia desencadear uma fuga de stablecoins com fracas garantias de resgate para jurisdições com regras de conversibilidade mais rígidas. “A gente sabe o que aconteceria se houvesse uma corrida a uma stablecoin — elas apareceriam todas aqui”, disse Bailey, se referindo ao Reino Unido.

Iniciativa do Reino Unido de depósitos tokenizados

A postura de Bailey reflete uma posição regulatória de vários anos. Em julho de 2025, ele alertou os maiores bancos do mundo contra a emissão de stablecoins próprias, incentivando-os a buscar depósitos tokenizados. Seis grandes bancos do Reino Unido lançaram desde então um piloto ao vivo de depósitos tokenizados em libra esterlina, alinhando-se à preferência do BoE por ativos digitais emitidos por bancos em vez de emissores independentes de stablecoin.

Estruturas regulatórias em divergência

O Reino Unido e os EUA estão adotando abordagens regulatórias distintas para stablecoins. O BoE abriu uma consulta em novembro sobre regras para stablecoins em libra esterlina “sistêmicas”, inicialmente propondo limites de £20.000 para pessoas e £10 milhões para empresas. Após recuo da indústria, o banco central sinalizou em março que está aberto a revisar esses tetos, com novas regras em minuta esperadas por volta de junho.

No regime planejado pelo Reino Unido, emissores de stablecoin sistêmicos devem manter pelo menos 40% das reservas em contas sem remuneração no Banco da Inglaterra, com o restante em dívida do governo britânico de curto prazo, especificamente para garantir resgate rápido. Em contraste, a lei americana GENIUS Act exige lastro integral de 100% das reservas e divulgações mensais, mas não determina que os detentores de tokens consigam resgatar diretamente do emissor sem intermediários.

Cronograma legislativo nos EUA

O atrito transatlântico reflete trajetórias de política divergentes. O presidente Trump sancionou a GENIUS Act em julho de 2025, e o FDIC propôs regras de implementação em abril. O Comitê de Bancos do Senado deve analisar a versão mais ampla da CLARITY Act na quinta-feira após um acordo bipartidário sobre a remuneração (yield) de stablecoins ter resolvido um impasse legislativo de meses.

Alinhamento com o Banco Central Europeu

Os comentários de Bailey chegaram no mesmo dia em que a presidente do BCE, Christine Lagarde, fez seu argumento mais direto até então contra stablecoins, defendendo que até tokens denominados em euro ameaçam a estabilidade financeira e a transmissão da política monetária. Juntas, as falas representam um recuo significativo dos dois banqueiros centrais mais influentes da Europa contra um regime regulatório de stablecoins moldado em grande parte por termos dos EUA.

Processo de definição de padrões internacionais

Se a forma como Bailey coloca o tema vai ganhar tração dependerá de como o processo de definição de padrões do Conselho de Estabilidade Financeira evoluirá. O FSB emitiu recomendações sobre stablecoins desde 2020, mas essas diretrizes não são vinculantes, e os EUA historicamente demonstraram pouco apetite por subordinar a política doméstica de cripto a estruturas multilaterais.