Bailey alerta para uma “luta” regulatória com os EUA sobre padrões de stablecoins

O governador do Banco da Inglaterra, Andrew Bailey, alertou na sexta-feira que reguladores internacionais enfrentarão uma “disputa iminente” com o governo dos EUA sobre padrões de stablecoins, segundo declarações feitas em uma conferência sediada pelo BoE sobre desequilíbrios financeiros. Bailey, que também preside o Financial Stability Board, destacou abordagens divergentes para a regulação de stablecoins entre o Reino Unido e os EUA, ampliando uma cisão de políticas transatlântica à medida que Washington impulsiona stablecoins denominadas em dólar como infraestrutura global de pagamentos.

Preocupações com conversibilidade

Bailey se concentrou em uma vulnerabilidade específica no desenho das stablecoins dos EUA: alguns tokens atrelados ao dólar não podem ser convertidos prontamente em dólares sem rotear por uma exchange de cripto, o que potencialmente limita sua conversibilidade em uma crise. Se stablecoins atreladas ao dólar se tornarem amplamente usadas para pagamentos transfronteiriços, ele argumentou, uma crise poderia provocar uma fuga de tokens com garantias fracas de resgate para jurisdições com regras mais rígidas de conversibilidade.

“Se quisermos que as stablecoins façam parte da arquitetura dos pagamentos globalmente… elas só vão funcionar se tivermos padrões internacionais”, disse Bailey, conforme a Reuters. Ele alertou para o risco: “Nós sabemos o que aconteceria se houvesse uma corrida a uma stablecoin — elas todas apareceriam aqui”.

Estrutura regulatória do Reino Unido

O Reino Unido vem construindo seu próprio arcabouço de stablecoins em paralelo aos esforços dos EUA. O Banco da Inglaterra abriu uma consulta em novembro sobre regras para stablecoins “sistêmicas” em libras esterlinas, propondo limites de £20.000 para indivíduos e £10 milhões para empresas. Após recuo da indústria, o banco central sinalizou em março que estava aberto a revisar esses tetos, com versões atualizadas das regras esperadas por volta de junho.

O regime planejado pelo Reino Unido exigiria que emissores sistêmicos de stablecoins mantivessem pelo menos 40% das reservas em contas não remuneradas no Banco da Inglaterra, com o restante em dívida do governo britânico de curto prazo, especificamente para garantir resgate rápido.

Abordagem comparativa dos EUA

O GENIUS Act, por outro lado, exige lastro de 100% e divulgações mensais, mas não determina que detentores consigam resgatar tokens diretamente do emissor sem intermediários. O presidente Trump sancionou o GENIUS Act em julho de 2025, e o FDIC propôs regras de implementação em abril. O Comitê de Bancos do Senado deve avançar com a versão ampliada do CLARITY Act após um compromisso bipartidário sobre a remuneração de stablecoins.

Posição de longa data de Bailey

As declarações de Bailey refletem uma posição que ele mantém há anos. Em julho de 2025, ele alertou os maiores bancos do mundo contra a emissão de suas próprias stablecoins, incentivando-os a buscar depósitos tokenizados em vez disso. Seis grandes bancos do Reino Unido, desde então, lançaram um piloto ao vivo de depósitos tokenizados em libras esterlinas, alinhando-se a essa preferência.

Maior reação na Europa

As declarações de Bailey chegaram no mesmo dia em que a presidente do BCE, Christine Lagarde, fez seu argumento mais direto ainda contra stablecoins, afirmando que até tokens denominados em euro ameaçam a estabilidade financeira e a transmissão da política monetária. Juntas, as falas somam uma reação significativa dos dois mais poderosos banqueiros centrais da Europa contra um regime de stablecoins moldado em grande parte por termos dos EUA.

Processo de padrões internacionais

Se a forma como Bailey enquadra o tema ganhará tração dependerá de como evolui o processo de definição de padrões do Financial Stability Board. O órgão emitiu recomendações sobre stablecoins desde 2020, mas essas diretrizes não são vinculantes, e os EUA historicamente demonstraram apetite limitado para subordinar a política doméstica de cripto a estruturas multilaterais.