Relatório da Wintermute aponta que o evento de liquidação de 10 de outubro marcou um ponto de virada, com os investidores de varejo migrando de altcoins para Bitcoin e Ethereum. Desde 2022, os investidores de varejo preferiam altcoins, mas essa preferência foi quebrada em 2025. Adotando uma postura defensiva e alinhando-se às instituições, priorizam a liquidez em vez de riscos marginais. A duração do aumento das altcoins encolheu de 60 dias para 19 dias, refletindo uma queda na confiança.
Ponto de virada defensivo após o evento de liquidação de 10 de outubro
(Fonte: Wintermute)
A Wintermute afirma que, assustados pelos grandes eventos de liquidação de criptomoedas em outubro, os investidores de varejo recuaram para as criptomoedas principais, pois suas esperanças nas altcoins foram frustradas. Segundo o relatório, desde cerca de 2022, os investidores de varejo têm sido os principais vendedores líquidos de criptomoedas como Bitcoin e Ethereum, preferindo altcoins, mas esse padrão foi quebrado em 2025.
A empresa afirma que o evento de liquidação de 10 de outubro e o colapso do mercado marcaram “um ponto de virada claro”, acelerando a migração dos investidores de varejo de volta para Bitcoin e Ethereum. Os dados mostram que, na época, os investidores de varejo estavam ativamente reduzindo seus investimentos em ativos principais, mas logo após uma onda recorde de alavancagem, eles voltaram a comprar esses ativos. “Isso indica que, após o impacto da liquidação, o mercado imediatamente adotou uma postura defensiva, cada vez mais preocupado com a propagação da pandemia e a aproximação de um mercado bear.”
O que aconteceu em 10 de outubro? Nesse dia, o mercado global de criptomoedas enfrentou uma liquidação em massa, com centenas de bilhões de dólares em posições alavancadas sendo forçadas a serem liquidadas, o Bitcoin caiu mais de 10% em um dia, Ethereum caiu mais de 15%, e algumas altcoins mais voláteis caíram mais de 30%. Essa volatilidade extrema despertou memórias assustadoras do mercado bear de 2022, fazendo os investidores de varejo perceberem a vulnerabilidade das altcoins em condições de mercado extremas.
As três principais razões pelas quais os investidores de varejo migraram de altcoins para BTC/ETH
Falta de liquidez: Altcoins desaparecem na venda em queda, impossibilitando uma saída a preços razoáveis
Questionamentos sobre fundamentos: A maioria das altcoins carece de aplicação prática, e as narrativas de alta se mostram frágeis em mercados em baixa
Demonstração de hedge institucional: Instituições vendem altcoins primeiro, migrando para BTC/ETH, e os investidores de varejo seguem
A Wintermute relata que, até o final do ano, a postura de investidores de varejo e instituições se alinhou, “priorizando liquidez e resiliência, e não riscos marginais”. Essa mudança de mentalidade de “buscar enriquecimento rápido” para “buscar segurança” é uma característica típica do humor de mercado em baixa. Quando o mercado está cheio de incertezas, os investidores tendem a fugir para os ativos mais seguros. No mercado de criptomoedas, Bitcoin e Ethereum representam esses “ativos seguros” — eles têm maior liquidez, maior reconhecimento e maior probabilidade de sobrevivência.
A confiança das altcoins encolheu de 60 dias de alta para 20 dias de recuperação
(Fonte: Wintermute)
O retorno às moedas principais impediu o surgimento de qualquer altcoin nesta fase do ciclo, e as altcoins em 2025 “performaram visivelmente abaixo do esperado”. O relatório aponta: “Diversas explicações surgiram, mas nenhuma se sustentou.” A Wintermute acrescenta que a duração média de alta das altcoins em 2025 foi de cerca de 19 dias, abaixo dos aproximadamente 60 dias do ano anterior, “o que reflete uma queda na confiança do mercado e uma maior adoção de riscos táticos”.
Isso não significa que não haja histórias a serem contadas, mas que o mercado “mostra sinais claros de fadiga”, e as recuperações se dissipam rapidamente. De 2022 a 2024, as altas das altcoins geralmente duravam entre 45 e 60 dias, acompanhadas de temas contínuos como memecoins e inteligência artificial. No entanto, a duração média das altas das altcoins em 2025 foi de apenas 20 dias. “Isso faz com que as altas das altcoins pareçam mais estratégias táticas do que tendências de alta com alta probabilidade de continuidade.”
A redução do tempo de alta das altcoins de 60 para 20 dias, o que isso significa? Primeiramente, uma redução no ciclo de vida das narrativas. No mercado de alta de 2021, narrativas como DeFi Summer, o hype de NFTs, podiam durar meses, atraindo fluxo constante de novos fundos. Mas em 2025, mesmo narrativas aparentemente fortes como tokens de IA ou RWA duram apenas algumas semanas antes de serem esquecidas pelo mercado.
Em segundo lugar, a aceleração na rotação de fundos. Quando uma alta dura apenas 20 dias, os investidores precisam completar o ciclo completo de “descobrir oportunidades → comprar → vender” em um período extremamente curto. Essa rotação de alta frequência dificulta que investidores de varejo comuns acompanhem o ritmo, levando-os a comprar no pico do ciclo e ficar presos. Com o tempo, os investidores de varejo aprendem a lição de “não perseguir altcoins”.
Terceiro, o colapso sistêmico na confiança. Quando cada narrativa de altcoin dura apenas 20 dias, os investidores começam a questionar “será que o mercado de alta de altcoins ainda vai acontecer?”. Essa dúvida se auto reforça: por causa da dúvida, o capital evita manter altcoins por longos períodos; por causa disso, as altas se tornam mais curtas; e essas altas mais curtas reforçam a dúvida. Esse ciclo vicioso faz de 2025 um pesadelo para investidores de altcoins.
Valor de mercado de 3,34 trilhões e consolidação do domínio do Bitcoin
Embora as altcoins ainda não apresentem sinais de crescimento real em 2026, as preocupações e pânicos com a queda de outubro já diminuíram, trazendo uma recuperação de confiança no futuro. No início do mês, o diretor de investimentos da Bitwise, Matt Hougan, afirmou: “Acredito que uma das razões para a alta que tivemos no começo deste ano foi que os investidores deixaram de lado a queda de 10 de outubro.”
Dados do CoinGecko mostram que, até quarta-feira, o valor total de mercado global atingiu 3,34 trilhões de dólares, um aumento de 10% desde 1 de janeiro, ou seja, 300 bilhões de dólares, atingindo o nível mais alto do ano. Essa recuperação geral do mercado é impulsionada principalmente por Bitcoin e Ethereum, cuja maior parte do crescimento de valor de mercado foi concentrada nesses dois ativos. O valor de mercado do Bitcoin aumentou de cerca de 1,7 trilhão para 1,9 trilhão, enquanto Ethereum passou de aproximadamente 370 bilhões para 400 bilhões.
A participação do Bitcoin (Bitcoin Dominance, ou seja, a proporção do valor de mercado do Bitcoin em relação ao mercado total de criptomoedas) continuou a subir em 2025, passando de cerca de 50% no início do ano para quase 58% no final do ano. Essa consolidação do domínio reflete uma mudança estrutural fundamental: o capital não está mais se movendo amplamente para altcoins, mas se concentrando nas criptomoedas mais seguras, como Bitcoin e Ethereum. Essa “fuga para qualidade” costuma ocorrer em períodos de alta incerteza de mercado.
A postura defensiva dos investidores de varejo não é uma simples imitação, mas uma escolha racional baseada em lições dolorosas. Quando as altcoins caíram entre 50% e 80% em outubro, enquanto Bitcoin e Ethereum caíram entre 10% e 20%, a diferença de risco ficou evidente. Quando as altas duram apenas 20 dias, enquanto Bitcoin e Ethereum podem manter tendências por meses, a diferença de custo de manutenção também é clara. Investidores inteligentes começam a perceber que, em ambientes de incerteza, abrir mão do sonho de enriqucer rapidamente e proteger o capital é a melhor estratégia de sobrevivência.
