Análise aprofundada de 290.000 dados de mercado: revelando 6 verdades sobre a liquidez da Polymarket

Autor: Frank, PANews

Anteriormente, a PANews realizou um estudo aprofundado sobre estratégias de previsão de mercado, sendo um dos principais resultados: muitas estratégias de arbitragem, para serem eficazes, podem não ser impedidas principalmente pela fórmula matemática da estratégia, mas pela profundidade de liquidez do próprio mercado de previsão. Recentemente, após a Polymarket anunciar o lançamento do mercado de previsão imobiliária nos EUA, esse fenômeno parece ter se tornado ainda mais evidente. Após o lançamento, o volume de negociação diário dessa série de mercados é de apenas algumas centenas de dólares, completamente aquém do esperado em termos de agitação, muito abaixo do nível de discussão nas redes sociais. Isso parece ser algo ridículo e anormal, portanto, talvez seja necessário realizar uma investigação abrangente sobre a liquidez do mercado de previsão, para revelar algumas verdades sobre a liquidez nesses mercados. A PANews coletou dados históricos de 295 mil mercados na Polymarket, chegando às seguintes conclusões.

1. Mercado de curto prazo: um campo de batalha PVP semelhante às memecoins Entre os 295 mil mercados, 67 mil têm ciclos inferiores a 1 dia, representando 22,9%, e 198 mil ciclos inferiores a 7 dias, representando 67,7%. Entre esses eventos de previsão de ultra curto prazo, 21.848 estão atualmente em andamento, dos quais 13.800 tiveram volume de negociação de 24 horas igual a 0, representando aproximadamente 63,16%. Ou seja, na Polymarket, há uma grande quantidade de mercados de curto prazo em estado de ausência de liquidez. Esse estado é familiar? Durante o auge das memecoins, na rede Solana também eram emitadas dezenas de milhares de memecoins, das quais a maioria não recebia atenção ou fracassava em curto prazo. Atualmente, esse estado também se repete nos mercados de previsão, mas, em comparação às memecoins, o ciclo de vida dos eventos de previsão é definido, enquanto o ciclo de vida das memecoins é desconhecido. No que diz respeito à liquidez, mais da metade desses eventos de curto prazo possui menos de 100 dólares de liquidez. Na categoria, esses mercados de curto prazo quase que exclusivamente são dominados por previsões esportivas e de criptomoedas. A razão principal é que esses eventos possuem mecanismos de julgamento mais simples e maduros, geralmente envolvendo variações de preço de um token em 15 minutos ou a vitória de uma equipe. No entanto, talvez devido à baixa liquidez em comparação com produtos derivados de criptomoedas, a categoria de criptomoedas não é a “rainha do curto prazo”. Por outro lado, os esportes dominam de forma absoluta. Após análise, o volume médio de negociação de eventos esportivos com ciclo inferior a 1 dia na Polymarket atinge 1,32 milhão de dólares, enquanto na categoria de criptomoedas é de apenas 44 mil dólares. Isso também indica que, se você deseja obter lucros prevendo movimentos de curto prazo de criptomoedas no mercado de previsão, pode não haver liquidez suficiente para sustentar isso.

2. Mercado de longo prazo: um reservatório de grandes fundos Em comparação com os muitos contratos de eventos de curto prazo, há muito menos mercados com ciclos mais longos. Na Polymarket, há 141 mil mercados com ciclos de 1 a 7 dias, enquanto os mercados com mais de 30 dias totalizam apenas 28,7 mil. No entanto, esses mercados de longo prazo acumulam a maior quantidade de fundos. A liquidez média de mercados com mais de 30 dias atinge 450 mil dólares, enquanto a liquidez de mercados com até 1 dia é de aproximadamente 10 mil dólares. Isso indica que grandes fundos preferem posicionar-se em previsões de longo prazo, ao invés de participar de apostas de curto prazo. Nos mercados de longo prazo (mais de 30 dias), além do setor esportivo, todas as outras categorias apresentam uma média de volume de negociação e liquidez relativamente altas. A categoria mais popular em termos de fundos é a política dos EUA, com volume médio de 28,17 milhões de dólares e liquidez média de 811 mil dólares. Em segundo lugar, a categoria “Outros” também atrai bem os fundos, com uma liquidez média de 420 mil dólares (incluindo tópicos como cultura pop, temas sociais, etc.). Na previsão de criptomoedas, os fundos também tendem a ser de longo prazo, como prever se o Bitcoin ultrapassará 150 mil dólares até o final do ano ou se o preço de um token cairá abaixo de determinado valor em alguns meses. Nos mercados de previsão, as previsões de criptomoedas funcionam mais como uma ferramenta de hedge de opções simples do que como uma ferramenta de especulação de curto prazo.

3. Polarização no mercado esportivo As previsões esportivas atualmente representam uma das principais fontes de contribuição diária na Polymarket, com cerca de 8.698 mercados ativos, aproximadamente 40%. No entanto, observando a distribuição do volume de negociação, há uma grande disparidade entre os diferentes ciclos de mercado esportivo. Por um lado, as previsões ultra curtas (menos de 1 dia) atingem um volume médio de 1,32 milhão de dólares, enquanto os mercados de médio prazo (7~30 dias) têm um volume médio de apenas 400 mil dólares, e os mercados de longo prazo (mais de 30 dias) chegam a um volume médio de 16,59 milhões de dólares. Com esses dados, fica claro que os usuários que participam de previsões esportivas na Polymarket buscam ou resultados “imediatos” ou apostas “de temporada”, enquanto contratos de eventos de médio prazo não são tão populares.

4. O lançamento de previsões imobiliárias enfrenta “desafios de adaptação” Após uma análise extensa de dados, uma conclusão aparente é que eventos de previsão com maior duração parecem ter melhor liquidez. Mas, ao aplicar essa lógica a categorias específicas ou mais segmentadas, essa característica às vezes não se mantém. Por exemplo, a previsão imobiliária, que foi mencionada anteriormente, é um mercado de previsão com alta certeza e ciclo de mais de 30 dias. Por outro lado, a previsão do resultado das eleições presidenciais dos EUA de 2028 lidera em termos de liquidez e volume de negociação. Isso talvez reflita o “dilema do arranque frio” que novas categorias de ativos (especialmente as menos populares e mais especializadas) podem enfrentar. Diferentemente de previsões simples de eventos, a participação no mercado imobiliário exige maior especialização e conhecimento. Atualmente, o mercado ainda está em uma “fase de ajuste estratégico”, com o entusiasmo dos investidores de varejo limitado a uma observação passiva. Naturalmente, a baixa volatilidade inerente ao mercado imobiliário também intensifica esse “arranque frio”, pois a ausência de eventos frequentes que gerem volatilidade reduz o interesse de especuladores. Como resultado, esses mercados relativamente pouco populares enfrentam uma situação embaraçosa: sem contrapartes profissionais e com amadores receosos de entrar.

5. “Curto prazo” ou “depósito de valor”? Com base na análise acima, podemos classificar os diferentes tipos de mercado de previsão em uma nova categoria: mercados de curto prazo, como criptomoedas e esportes, podem ser chamados de mercados de curto prazo, enquanto categorias como política, geopolítica e tecnologia tendem a ser mercados de depósito de valor de longo prazo. Por trás dessas duas categorias, existem diferentes grupos de investidores. Os mercados de curto prazo são mais adequados para investidores com menor capital ou que precisam de maior rotatividade de fundos. Já os mercados de “depósito de valor” são mais indicados para investidores com maior capital e maior grau de certeza. No entanto, ao dividir os mercados pelo volume de negociação, observa-se que os mercados com capacidade de depósito de valor (acima de 10 milhões de dólares) representam 47% do volume total de negociação, embora tenham apenas 505 contratos, sendo os menores em quantidade. Por outro lado, os mercados com volume entre 100 mil e 1 milhão de dólares representam a maioria, com um total de 156 mil contratos, mas apenas 7,54% do volume de negociação. Para a maioria dos contratos de previsão que carecem de narrativas de alto nível, “entrar e zerar” ao serem lançados é a norma. A liquidez não é uma luz distribuída uniformemente, mas sim concentrada em alguns poucos eventos extremamente relevantes.

6. O setor de “geopolítica” está em ascensão A partir da relação entre “número de mercados ativos / número total de mercados históricos”, é possível perceber o crescimento de um segmento. Atualmente, o segmento de maior crescimento é o de “geopolítica”, com apenas 2.873 contratos históricos, mas 854 ativos atualmente, representando 29,7%, o maior entre todos os setores. Esses dados indicam que o número de contratos novos na categoria de “geopolítica” está crescendo rapidamente, sendo uma das questões mais relevantes para os usuários de mercados de previsão atualmente. Isso também é evidenciado pelos recentes contratos relacionados a “geopolítica” que frequentemente revelam endereços de insiders.

No geral, por trás da análise de liquidez nos mercados de previsão, seja no setor esportivo, considerado uma “cassino de alta frequência”, ou no setor político, voltado para “hedge macroeconômico”, o fator principal para capturar liquidez é oferecer feedback imediato de dopamina ou um espaço de jogo macroeconômico profundo. Aquelas mercados “sem narrativa, com ciclos de feedback longos e sem volatilidade” estão fadados a não sobreviver na cadeia de ordens descentralizada. Para os participantes, a Polymarket está se transformando de uma utopia de “prever tudo” para uma ferramenta financeira altamente especializada. Reconhecer isso é mais importante do que procurar cegamente o próximo “previsão de 100x”. Nesse cenário, apenas locais com liquidez abundante terão valor descoberto; onde a liquidez é escassa, há armadilhas. Essa talvez seja a maior verdade que os dados nos revelam sobre os mercados de previsão.