Mecanismo de liquidação

O que é liquidação

No mercado de futuros, a liquidação é um mecanismo essencial de gestão de riscos, projetado para proteger os usuários e a plataforma contra possíveis perdas causadas por flutuações acentuadas do mercado. Quando a taxa de margem de manutenção (MMR) da conta ou da posição de um usuário cai para 100% ou menos, a liquidação é acionada automaticamente. O sistema de liquidação assume a posição e segue um processo gradual, que pode incluir o cancelamento de ordens pendentes e o fechamento parcial ou total das posições. O processo pode variar dependendo do modo de margem (cruzada ou isolada).

Quando a liquidação é acionada

Modo de margem cruzada
A liquidação é acionada quando a MMR da conta cai para 100% ou menos.
MMR = Saldo de margem da conta / Margem total de manutenção necessária para todas as posições
Modo de margem isolada
A liquidação é acionada quando a MMR da posição cai para 100% ou menos.
MMR = Saldo de margem da posição / Margem total de manutenção necessária para a posição
Para cálculos detalhados de margem, consulte Margem Inicial e Margem de Manutenção.

Processo de liquidação

Usando o modo de margem cruzada como exemplo: uma vez acionada a liquidação, o sistema de liquidação assume a posição afetada e executa as seguintes operações:

1. Cancela todas as ordens pendentes não preenchidas.
2. Com base na liquidez do mercado e no tamanho da posição, reduz a posição em lotes ao preço de falência.
3. Se a MMR da conta ou da posição retornar acima de 100% durante o processo, a liquidação é interrompida; caso contrário, o processo continua até que todas as posições sejam fechadas.

Caso a liquidez do mercado seja insuficiente para absorver todas as posições reduzidas, a parte restante será assumida pelo fundo de seguro ao preço de falência. Qualquer excedente resultante da liquidação será creditado ao fundo de seguro. Caso o fundo de seguro não consiga absorver todas as posições restantes, o mecanismo de Desalavancagem Automática (ADL) será acionado.
Para mais detalhes, consulte Fundo de Seguro e Desalavancagem Automática (ADL).

Fatores principais na liquidação

Cálculo do preço da falência

Futuros clássicos – modo de margem cruzada
Preço de falência de posição long = Preço de marcação × [1 – (MMR composta + Taxa de liquidação) × Taxa de margem] / (1 – Taxa de liquidação)
Preço de falência de posição short = Preço de marcação × [1 + (MMR composta + Taxa de liquidação) × Taxa de margem] / (1 + Taxa de liquidação)
Futuros clássicos – modo de margem isolada
Preço de falência de posição long = (Preço médio de entrada – Margem inicial / Multiplicador do contrato / Tamanho da posição) / (1 – Taxa de liquidação)
Preço de falência de posição short = (Preço médio de entrada + Margem inicial / Multiplicador do contrato / Tamanho da posição) / (1 + Taxa de liquidação)
Nas fórmulas acima, a MMR composta refere-se à exigência final de margem de manutenção no âmbito do sistema de margem escalonada, e a taxa de liquidação é de 0,075%.
Para mais detalhes sobre o cálculo da taxa de margem, consulte Margem de Manutenção.

Excedente de liquidação

Excedente de liquidação de posição long = (Preço médio de preenchimento – Preço de falência) × Número de contratos preenchidos × Multiplicador do contrato
Excedente de liquidação de posição short = (Preço de falência – Preço médio de preenchimento) × Número de contratos preenchidos × Multiplicador do contrato
Para exemplos de cálculo do excedente de liquidação, consulte Fundo de Seguro.

Exemplo

Um usuário mantém uma posição de BTCUSDT Perpétuo com as seguintes condições:

Neste ponto, como a MMR da conta é ≤ 100%, a liquidação é acionada e o sistema de liquidação assume a posição.

1. Cancela todas as ordens pendentes não preenchidas.
2. O sistema cancela primeiro todas as ordens pendentes não preenchidas.
3. Em seguida, calcula o preço de falência.
   Preço de falência da posição long de BTCUSDT = Preço de marcação × [1 – (MMR composta + Taxa de liquidação) × Taxa de margem] / (1 – Taxa de liquidação) = 20.000 × [1 – (0,5% + 0,075%) × 100%] / (1 – 0,075%) ≈ 19.900 USDT
4. A posição é reduzida.
   O sistema de liquidação reduz a posição em lotes ao preço de falência, com base nas condições de mercado e no tamanho da posição.
   Após a redução de 600 contratos, a MMR da conta sobe para 105% (> 100%), portanto, a liquidação é encerrada com 400 contratos restantes.