El exceso global de azúcar continúa presionando a la baja los precios de las materias primas a medida que los principales productores aumentan la producción

El mercado mundial de azúcar enfrenta persistentes vientos en contra por exceso de oferta, como lo demuestra la reciente acción de precios, que refleja las crecientes presiones de las previsiones récord de producción. A principios de marzo, los futuros de azúcar de Nueva York para entrega en marzo (SBH26) retrocedieron un 1.12% para cerrar en niveles bajos, mientras que los futuros de azúcar blanca ICE de Londres #5 (SWH26) cayeron un 0.86%, extendiendo una tendencia bajista que ha definido los últimos meses. El azúcar en Nueva York ha caído a niveles no vistos en tres meses, y los futuros en Londres alcanzaron mínimos de cinco años, ya que la expectativa de continuos excedentes globales sigue dominando el sentimiento del mercado.

Las recientes caídas de precios reflejan preocupaciones crecientes por exceso de oferta

La presión bajista sostenida sobre las cotizaciones del azúcar proviene directamente de las expectativas de que la sobreabundancia mundial persistirá durante los próximos dos ciclos de cosecha. Varios analistas de commodities han revisado al alza sus proyecciones de superávit, ya que los datos de producción siguen sorprendiendo por su nivel alto. Czarnikow, una importante firma comercializadora de azúcar, anticipa un superávit global de 3.4 millones de toneladas métricas (MMT) para el ciclo 2026/27, tras un superávit esperado de 8.3 MMT en la temporada actual 2025/26. De manera similar, Green Pool Commodity Specialists proyecta un superávit de 2.74 MMT para 2025/26, y StoneX estima 2.9 MMT. Incluso más pesimista es Covrig Analytics, que recientemente elevó su estimación para 2025/26 a 4.7 MMT, sugiriendo que la sobreoferta podría ser aún más pronunciada de lo que se había anticipado. Sin embargo, incluso esta firma espera que el superávit se modere a 1.4 MMT en 2026/27, ya que los precios más bajos eventualmente desalientan la expansión de la producción.

Brasil, India y Tailandia impulsan el aumento de producción ante preocupaciones de exceso

La dinámica de producción en las principales regiones productoras de azúcar del mundo continúa sustentando el escenario de sobreoferta. Brasil, el mayor productor mundial, se prepara para una producción récord en la temporada actual. Conab, la agencia de previsiones del gobierno brasileño, estima una producción de 45 MMT para 2025/26, un aumento sustancial respecto a expectativas previas. La región Centro-Sur, principal zona azucarera de Brasil, ha incrementado su asignación de molienda para la producción de azúcar al 50.78% en la campaña 2025/26, frente al 48.15% del año anterior, señalando que los productores priorizan el azúcar sobre el etanol a medida que los precios en el mercado azucarero se vuelven más atractivos en comparación con las alternativas energéticas.

India, el segundo mayor fabricante de azúcar del mundo, experimenta un auge de producción que agrava la situación de sobreabundancia global. La Asociación de Molineros de Azúcar de India reportó que la producción hasta enero alcanzó los 15.9 MMT, un aumento del 22% respecto al año anterior, poniendo a India en camino de alcanzar 31 MMT en toda la temporada 2025/26, un incremento del 18.8% interanual. Este aumento sigue a lluvias de monzón por encima de lo normal y a una expansión en la siembra. Crucialmente, India redujo sus estimaciones de azúcar desviado a la producción de etanol de 5 MMT a 3.4 MMT, liberando toneladas adicionales para los mercados de exportación. El gobierno de India ha señalado su disposición a permitir mayores envíos de azúcar al extranjero para gestionar las presiones de inventario internas, habiendo autorizado 1.5 MMT de exportaciones para la temporada actual tras introducir cuotas de exportación en 2022/23, cuando las lluvias tardías habían restringido los suministros.

Tailandia, el tercer mayor productor y segundo mayor exportador mundial, también está ampliando su producción. La Corporación de Molineros de Azúcar de Tailandia proyecta que la producción de Tailandia en 2025/26 aumentará un 5% interanual hasta 10.5 MMT, añadiendo más toneladas a la oferta del mercado global.

Las previsiones de la industria indican un exceso prolongado hasta el próximo ciclo

La escala internacional del aumento de producción se refleja en las previsiones globales actualizadas. La Organización Internacional del Azúcar proyectó un superávit de 1.625 MMT para 2025-26, impulsado por el aumento de producción en India, Tailandia y Pakistán. La organización estima que la producción global crecerá un 3.2% interanual hasta 181.8 MMT en 2025-26, superando el aumento estimado del 1.4% en el consumo humano.

La evaluación más reciente del USDA, publicada a mediados de diciembre, presenta una visión aún más amplia de abundancia de oferta. La agencia proyecta que la producción global de 2025/26 aumentará un 4.6% interanual hasta un récord de 189.318 MMT, mientras que el crecimiento del consumo será solo del 1.4%, alcanzando 177.921 MMT. Se pronostica que los stocks globales finales disminuirán modestamente un 2.9% interanual hasta 41.188 MMT, aún siendo sustanciales. La Oficina de Agricultura Exterior del USDA específicamente proyecta que la producción de Brasil alcanzará un récord de 44.7 MMT (un aumento del 2.3% interanual), la de India será de 35.25 MMT (un aumento del 25% interanual), y la de Tailandia de 10.25 MMT (un aumento del 2% interanual).

Perspectiva del mercado: la dinámica de exceso de oferta favorece una trayectoria de precios a la baja

La opinión unánime de las principales casas de commodities y de los pronosticadores oficiales apunta a un entorno de mercado donde las condiciones de sobreoferta global seguirán siendo el factor dominante en la fijación de precios durante la temporada 2025/26 y hasta la 2026/27. Aunque algunos analistas proyectan una modesta reducción del superávit a medida que los precios débiles eventualmente frenen la inversión en producción—como sugiere la previsión de Safras & Mercado de que la producción de Brasil en 2026/27 disminuirá un 3.91% hasta 41.8 MMT—el soporte de precios a corto plazo sigue siendo esquivo. La sobreoferta estructural probablemente limitará la negociación de futuros de azúcar en un rango deprimido en comparación con los promedios históricos, ya que los productores de las principales regiones exportadoras compiten por cuota de mercado en un entorno de oferta abundante y demanda en crecimiento, aunque modesto.