WBD y Paramount podrían tener una aprobación regulatoria más fácil que Netflix

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El logo de Paramount se muestra sobre la entrada a los Estudios Paramount el 23 de febrero de 2026 en Los Ángeles, California.

Justin Sullivan | Getty Images

Un día después de que Paramount Skydance emergiera como la ganadora para tomar el control de la otra gigante de medios Warner Bros. Discovery, aumentan las preguntas sobre el camino regulatorio que seguirán las empresas.

La junta de WBD dijo el jueves que la oferta revisada de Paramount de 31 dólares por acción era superior a una oferta existente de Netflix, lo que llevó a la plataforma a anunciar que se retiraba completamente del acuerdo y allanaba el camino para Paramount.

La oferta aumentada de Paramount — de 30 a 31 dólares por acción — fue la última de una serie de movimientos tras lanzar una oferta hostil a finales del año pasado para comprar WBD. Inicialmente, perdió en una guerra de ofertas contra Netflix, que ofreció 27,75 dólares por acción.

La última oferta de Paramount también incluía una tarifa de ruptura de 7 mil millones de dólares si el acuerdo no obtenía la aprobación regulatoria. Y, según un archivo del viernes, ya pagó la tarifa de ruptura de 2.800 millones de dólares que WBD debía a Netflix en caso de que el acuerdo fracasara.

Pero expertos de la industria mediática dijeron que parece más probable que el acuerdo de Paramount pase por el escrutinio gubernamental que cuando estaba en juego Netflix.

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Netflix vs. Paramount

Los co-CEOs de Netflix, Ted Sarandos y Greg Peters, dijeron el jueves que ya no era “económicamente atractivo” igualar la oferta aumentada de Paramount.

Aunque los ejecutivos de Netflix habían dicho que estaban “altamente confiados” en que su acuerdo obtendría aprobación, la fusión habría unido dos de los principales servicios de streaming — Netflix y Paramount+ — y podría haber aumentado los precios para los consumidores y reducido la competencia.

A principios de diciembre, Trump dijo que el acuerdo Netflix-WBD “podría ser un problema” debido a la mayor cuota de mercado que Netflix ganaría, y afirmó que estaría involucrado. Sin embargo, a principios de este mes, reculó esas declaraciones, diciendo que el acuerdo sería a discreción del Departamento de Justicia.

Y aunque el tamaño de una entidad combinada de Netflix y WBD fue uno de los mayores obstáculos antimonopolio para las empresas, ese tema aún podría ser planteado para Paramount.

Tanto Paramount como WBD tienen carteras extensas de redes de televisión, además de que Paramount+ alcanzó 78.9 millones de suscriptores, según su informe de ganancias más reciente, y HBO Max contaba con 131.6 millones de suscriptores hasta finales de 2025.

Los ejecutivos de Paramount argumentaron que una de las ventajas de su oferta era que un acuerdo con la compañía de medios recibiría menos escrutinio gubernamental. El CEO de Paramount Skydance, David Ellison, cuyo padre, Larry Ellison, cofundador de Oracle, se sabe que tiene estrechas relaciones con el presidente Donald Trump.

El yerno de Trump, Jared Kushner, apoya el acuerdo de Paramount, según un archivo presentado ante la Comisión de Bolsa y Valores.

Aún así, la propuesta de Paramount había sido criticada por potencialmente estar financiada por fondos soberanos de Arabia Saudita, Abu Dhabi, Emiratos Árabes Unidos y Qatar. La compañía ha dicho previamente que esas entidades han acordado renunciar a todos los derechos de gobernanza, incluido la representación en el consejo.

El fiscal general de California, Rob Bonta, un demócrata, advirtió el jueves por la noche que la fusión “no está garantizada” y que el Departamento de Justicia de California, que tiene una investigación abierta sobre el acuerdo, será riguroso en su revisión.

Y la senadora demócrata Elizabeth Warren de Massachusetts afirmó en un comunicado que la fusión de Paramount y WBD es “una catástrofe antimonopolio que amenaza con precios más altos y menos opciones para las familias estadounidenses.”

Una posible menor preocupación

Los analistas de Raymond James dijeron que creen que el acuerdo Paramount-WBD podría presentar mucho menos riesgo de aprobación regulatoria que una unión con Netflix.

En una nota del viernes, los analistas dijeron que el camino regulatorio para Paramount es “significativamente más fácil” que el de Netflix, aunque no será “una tarea sencilla.”

“Por supuesto, hay nuevos desafíos con este acuerdo en torno a noticias, redes por cable, redes lineales internacionales, etc., pero todavía consideramos que el acuerdo WBD/PSKY es más aceptable en general,” escribieron los analistas. “Y, especialmente tras la reacción al acuerdo WBD/NFLX, creemos que la posición política de PSKY con la administración actual de EE. UU. es mucho más fuerte que la de Netflix.”

Los analistas señalaron que aún quedan dudas sobre cómo el DOJ definirá el mercado competitivo para las empresas, y especularon que Netflix probablemente decidió no igualar la oferta superior de Paramount debido a lo que sería “una revisión regulatoria brutal.”

Una nota del viernes de analistas de Morningstar también compartió esas ideas. Dijeron que la decisión fue correcta tanto para Netflix como para Paramount, ya que creían que Netflix estaba pagando innecesariamente de más por las plataformas de streaming y estudios de WBD.

Cabe destacar que Paramount buscaba comprar la totalidad de WBD, incluyendo sus redes de televisión de pago, como CNN, TBS y TNT, mientras que Netflix solo quería los activos de estudio y streaming de la compañía.

“Desde nuestro punto de vista, esta es la mejor opción para los accionistas de Warner, ya que sentimos que, con una mayor probabilidad de aprobación regulatoria rápida y la incertidumbre sobre el valor y el riesgo del negocio de redes, la mejor oferta habría sido 30 dólares en efectivo,” escribieron los analistas.

Agregaron que no esperan que Paramount enfrente problemas regulatorios durante el proceso de aprobación.

‘Consolidación horizontal’

Joseph Kalmenovitz, profesor asistente de finanzas en la Simon Business School de la Universidad de Rochester, dijo que el momento de Paramount para la oferta probablemente fue estratégico.

“David Ellison no solo superó a una junta de Hollywood — timing perfectamente el ciclo regulatorio,” dijo Kalmenovitz. “La filosofía populista de ‘lo grande es malo’ ya no está; la élite favorable a los acuerdos ha vuelto.”

Sin embargo, Paren Knadjian, socio de la firma consultora EisnerAmper, dijo que el camino regulatorio para Paramount sigue siendo matizado y no está garantizado. Aunque las preocupaciones sobre el acuerdo Netflix-WBD se centraron en gran medida en el contenido de la biblioteca, el acuerdo Paramount-WBD es mucho más una “consolidación horizontal” entre televisión por cable, deportes, streaming y noticias, explicó.

“Creo que lo más importante en lo que nos vamos a enfocar es en la concentración de propiedad intelectual bajo un mismo techo,” dijo Knadjian a CNBC. “¿Qué poder le da eso a esta nueva entidad en términos de poder cobrar más?”

Knadjian también mencionó que Paramount enfrentará preocupaciones políticas, no solo de políticos estatales y federales, sino también por la posible unión de CNN y CBS, además de preocupaciones sobre franquicias de éxito como “Star Trek” y “Harry Potter.”

En última instancia, la aprobación del acuerdo dependerá de qué concesiones tengan que hacer ambas empresas para aliviar cualquier temor a un posible monopolio mediático.

"La presión regulatoria, la presión política, esas son las cosas que seguramente retrasarán el acuerdo y lo complicarán más, y creo que será necesario hacer concesiones importantes para que se concrete.

Hay muchos factores en esto. Es mucho más complicado que muchos otros acuerdos que hemos visto en el pasado," dijo Knadjian.

– Lillian Rizzo de CNBC contribuyó a este informe.