¿Qué impulsa el mercado alcista del oro hasta los $4,800? Morgan Stanley y JPMorgan opinan

Una convincente convergencia de fuerzas macroeconómicas está impulsando el mercado alcista del oro a alturas sin precedentes. Morgan Stanley proyecta que el oro alcanzará los $4,800 por onza para el cuarto trimestre de 2026, mientras que JPMorgan ha elevado aún más su objetivo, pronosticando $5,000 por onza en el mismo período, con un objetivo a largo plazo de $6,000. Estas perspectivas optimistas reflejan una reevaluación fundamental del papel del oro en las carteras de inversión, ya que múltiples factores estructurales apoyan simultáneamente los precios al alza.

El actual mercado alcista del oro ya ha entregado resultados notables. El oro al contado subió un 64% durante 2025, marcando su mejor rendimiento anual desde 1979. Esta histórica recuperación indica que inversores institucionales, bancos centrales y compradores minoristas están recurriendo cada vez más a los metales preciosos ante la incertidumbre que se extiende por los mercados globales.

Múltiples fuerzas estructurales convergen para apoyar el mercado alcista del oro

El resurgir de la demanda de refugio seguro ha emergido como uno de los impulsores más potentes del mercado alcista del oro a principios de 2026. Los recientes desarrollos geopolíticos, en particular las tensiones en Venezuela, han reavivado el apetito de los inversores por herramientas de preservación de la riqueza. Alexander Zumpfe, comerciante de metales preciosos en Heraeus Alemania, señaló: “La situación en Venezuela ha reactivado claramente la demanda de refugio seguro, sumándose a las preocupaciones existentes sobre geopolítica, suministro de energía y política monetaria.”

Estos vientos en contra geopolíticos se ven agravados por ansiedades económicas más amplias. Los inversores reconocen que el oro rinde excepcionalmente bien en entornos de tasas de interés bajas, donde el costo de oportunidad de mantener activos sin rendimiento disminuye. Esta dinámica es particularmente relevante a medida que los mercados descuentan futuros recortes en las tasas de la Reserva Federal, un catalizador clave para el impulso del mercado alcista del oro.

La participación institucional en el mercado alcista del oro ha alcanzado nuevos extremos. La proporción de oro en las reservas de los bancos centrales globales superó por primera vez desde 1996 a los bonos del Tesoro de EE. UU., un desarrollo que Morgan Stanley calificó como una “señal fuerte” de confianza sostenida en el poder adquisitivo a largo plazo del oro. Al mismo tiempo, los fondos cotizados en bolsa (ETFs) respaldados por oro han registrado flujos de capital récord, demostrando que tanto instituciones sofisticadas como inversores minoristas están adoptando los metales preciosos.

“Incluso compradores no profesionales se han unido a la ola de compra de oro”, observaron analistas de Morgan Stanley, destacando cómo las expectativas de un dólar más débil y un cambio más amplio alejándose de activos denominados en dólares están alimentando el mercado alcista del oro. El dólar en sí cayó aproximadamente un 9% durante 2025, su peor rendimiento anual desde 2017.

Política de la Fed y debilidad del dólar: los pilares macroeconómicos

Morgan Stanley revisó significativamente su pronóstico del precio del oro de $4,400 (su proyección de octubre de 2025) a $4,800, citando tres catalizadores principales. Primero, los recortes anticipados de tasas por parte de la Reserva Federal de EE. UU. reducen directamente los rendimientos reales de las alternativas que generan intereses, haciendo que el oro sea más atractivo en comparación. Segundo, un dólar debilitado hace que el oro sea más barato para los compradores internacionales que usan otras monedas, ampliando así la demanda potencial. Tercero, la convergencia de la acumulación por parte de los bancos centrales, los fuertes flujos en ETFs y la persistente incertidumbre geopolítica mantienen la convicción institucional en el metal precioso.

“Los inversores ven al oro no solo como una herramienta para cubrirse contra la inflación, sino también como un barómetro de todo, desde la política de los bancos centrales hasta los riesgos geopolíticos”, explicó Amy Gower, estratega de materias primas en Morgan Stanley. “Esperamos un potencial de alza adicional para el oro, impulsado por un dólar más débil, fuertes flujos en ETFs, compras continuas de bancos centrales y un entorno de incertidumbre que respalda la demanda de este activo refugio.”

La postura aún más optimista de JPMorgan refleja un razonamiento similar. Natasha Kaneva, directora global de estrategia de materias primas en JPMorgan, afirmó: “Aunque esta tendencia alcista del oro no ha sido ni será lineal, creemos que la tendencia que impulsa la reevaluación del oro al alza aún no se ha agotado.” Las incertidumbres comerciales y las tensiones geopolíticas en curso siguen llevando a bancos centrales e inversores a diversificar en oro, agregó. Analistas de ING corroboran esta evaluación, señalando en su informe del 6 de enero que las compras de bancos centrales y las expectativas de recortes en las tasas de la Reserva Federal siguen siendo los pilares principales que sustentan los metales preciosos.

La plata surge como otra estrella en el rendimiento

Mientras el oro lidera la recuperación de los metales preciosos, la plata ha demostrado ser igualmente convincente dentro del complejo de commodities más amplio. Los precios de la plata subieron un 147% en 2025, marcando su mayor ganancia anual en la historia. Este rendimiento extraordinario refleja una trifecta de factores de apoyo: escasez estructural de oferta que alcanza su pico en 2026, nuevos requisitos de licencias de exportación en China que añaden riesgos al alza y fuertes flujos de inversión.

Los ETFs respaldados por plata continúan atrayendo capital significativo tanto de inversores minoristas como institucionales. Los analistas de ING describieron las perspectivas de la plata para 2026 como “positivas”, apoyadas por una fuerte demanda industrial de paneles solares y tecnología de baterías. A medida que la transición energética global se acelera, el papel dual de la plata —como activo de inversión y como insumo industrial crítico— la posiciona favorablemente en los mercados de commodities.

Los metales base enfrentan restricciones persistentes de oferta

Más allá de los metales preciosos, Morgan Stanley mantiene una postura alcista sobre el aluminio y el cobre, ambos enfrentando una oferta restringida en medio de crecientes presiones de demanda. Los suministros de aluminio siguen siendo ajustados fuera de Indonesia, mientras que la actividad de adquisición en EE. UU. ha apoyado los precios. El cobre ha mostrado una fortaleza particular, con futuros a tres meses alcanzando un máximo récord de $13,387.50 por tonelada esta semana en la Bolsa de Metales de Londres, impulsado por la demanda de importación en EE. UU. y las continuas interrupciones en la oferta minera que mantienen ajustado el mercado global.

El níquel completa los destacados, con Morgan Stanley señalando que los riesgos de interrupciones en la oferta en Indonesia están apoyando los precios, aunque advirtió que gran parte de esta prima de riesgo ya puede estar reflejada en las valoraciones actuales. A medida que 2026 avanza, la interacción entre la fortaleza de la demanda, las restricciones de oferta y los factores geopolíticos seguirá siendo clave para moldear el panorama general de los commodities que sustenta el ecosistema del mercado alcista del oro.