Netflix se retira del acuerdo con Warner Bros. 5 razones por las que es una decisión inteligente

Después de meses de intriga, Netflix (NFLX +14.03%) finalmente se retiró de la competencia por Warner Bros. Discovery (WBD 2.24%). Aunque su oferta para comprar los activos de streaming y estudios de la compañía fue aceptada originalmente en diciembre, Paramount Skydance (PSKY +20.84%) persistió y logró una oferta ganadora de 111 mil millones de dólares, incluyendo deuda, o 31 dólares por acción de toda la empresa.

Los inversores de Netflix respiraron aliviados tras el anuncio, con la acción subiendo un 9% el viernes. Antes de la actualización, las acciones de Netflix habían caído hasta un 25% después de que WBD aceptara su oferta.

Aún así, el acuerdo siempre pareció equivocado, y es una buena noticia para los inversores que haya sido abandonado. Aquí hay cinco razones por las que.

Fuente de la imagen: Netflix.

1. Netflix no necesita a Warner Bros.

La justificación estratégica para comprar Warner Bros. nunca pareció completa. Netflix tiene el negocio de streaming dominante en el mundo, y Warner Bros. es una mezcla de negocios de streaming y estudios en dificultades. De hecho, el éxito de Netflix es una gran razón de las dificultades de Warner Bros.

La dirección de Netflix parecía estar enamorada de las marcas y franquicias emblemáticas de Warner Bros., como Batman y El Mago de Oz, pero el líder en streaming no necesita pagar cerca de 100 mil millones de dólares por una biblioteca de contenido y propiedad intelectual cuando ha tenido más éxito construyendo las suyas propias. Notablemente, Netflix ha realizado casi ninguna adquisición en su historia, y nada que se acerque al tamaño del acuerdo con WB.

Además, Netflix parecía inseguro sobre qué hacer con el negocio teatral de WB, que entra en conflicto con la preferencia de Netflix de evitar los cines o tener lanzamientos limitados para películas en busca de premios. Finalmente, el servicio de streaming HBOMax parece un apéndice adicional para Netflix, que siempre ha tenido solo una marca.

2. Las fusiones en medios tienen un historial de fracasos

Las fusiones en medios tienen un historial de estallidos. El ejemplo más famoso probablemente sea la combinación de Time Warner y AOL, pero Time Warner, que evolucionó a Warner Bros. Discovery, ha sido un elefante blanco varias veces.

La adquisición de Time Warner por AT&T fue un desastre, y su escisión/fusión con Discovery Communications también fracasó, ya que las acciones se desplomaron hasta que WBD se puso en venta.

En otros sectores de streaming, la adquisición de Disney de los activos de entretenimiento de Fox generalmente se considera un fracaso, y las acciones de Disney han tenido dificultades desde entonces.

No existe una regla económica que indique que todas las fusiones en medios fracasan, pero dada la falta de justificación estratégica y el alto precio, la combinación Netflix-WB no parecía prometedora.

Expandir

NASDAQ: NFLX

Netflix

Cambio de hoy

(14.03%) $11.87

Precio actual

$96.45

Datos clave

Capitalización de mercado

$357B

Rango del día

$90.58 - $96.74

Rango de 52 semanas

$75.01 - $134.12

Volumen

7.3M

Promedio de volumen

48M

Margen bruto

48.59%

3. Paramount está pagando de más por WBD

Paramount está comprando WBD porque necesita que siga siendo relevante, pero está pagando mucho más de lo que vale. Antes de que se hablara de una venta, WBD cotizaba por debajo de $13 por acción, y llegó a estar a $7.52 en abril pasado.

Además de un negocio que no ha cumplido con las expectativas y que reporta crecimiento lento y pérdidas frecuentes, WBD también está cargada de deuda, con 33.5 mil millones de dólares en su informe más reciente.

Asumir esa deuda habría limitado a Netflix y lo habría hecho menos flexible en asignaciones de capital.

Paramount podría haber “ganado” la guerra de ofertas, pero cualquier negociador sabe que pagar de más por un activo no es una victoria. Forzar a tu competidor a hacerlo, en cambio, puede ser su propia forma de jaque mate.

4. Un acuerdo beneficia a Netflix

La consolidación suele ser buena para los jugadores restantes en la industria, y eso parece ser cierto para Netflix. Con Paramount y WBD fusionándose, eso significa un competidor menos por contenido. También podría significar un servicio de streaming menos en el mercado si la nueva compañía decide fusionar Paramount+ y HBOMax.

Dadas las dificultades de WBD y Paramount, Netflix incluso podría encontrarse en una posición para comprar la nueva compañía fusionada en unos años por menos de lo que originalmente ofreció por Warner Bros.

Netflix tiene todo el impulso en la industria, y es poco probable que enfrente un desafío importante por parte de la combinación Paramount-WBD, especialmente con la carga de deuda que pende sobre Paramount.

5. Obtener la aprobación regulatoria no estaba garantizado

Netflix es el líder dominante en streaming en el mundo. Warner Bros. es uno de los estudios de cine más grandes y posee la red de cable premium más conocida, HBO.

Estaba claro que la fusión de ambas empresas pondría a prueba las regulaciones antimonopolio en todo el mundo, y la administración de Trump ya había expresado escepticismo sobre el acuerdo. Hollywood también se oponía a la fusión, creyendo que Netflix ya había destruido el negocio teatral tradicional y que adquirir WB solo aceleraría su desaparición. Si los reguladores hubieran bloqueado el acuerdo, Netflix habría tenido que pagar una tarifa de ruptura de 5.8 mil millones de dólares.

Ahora que WBD se ha retirado, Netflix recibirá una tarifa de terminación de 2.8 mil millones de dólares de Warner Bros. y Paramount. Eso suena como una victoria para el líder del streaming.