Normas de referencia de rendimiento entrarán en vigor mañana: la industria de fondos públicos ajusta rápidamente su ancla de inversión

Periodista: Chang Xiaoyu

El 1 de marzo, entrará en vigor la “Guía para la comparación del rendimiento de fondos de inversión públicos” (en adelante, la “Guía”). Esta nueva regulación, diseñada para fortalecer la función de las referencias de rendimiento, está impulsando una revisión integral en toda la industria sobre la configuración de las referencias de rendimiento de los fondos existentes.

La referencia de rendimiento es un estándar de referencia establecido por el gestor del fondo basado en la orientación del producto y los objetivos de inversión. La “Guía” exige normar su selección y uso, y ha establecido un período de transición hasta el 28 de febrero de 2027 (un año desde su entrada en vigor) para los productos existentes.

En medio del conteo regresivo para la implementación de la nueva regulación, los periodistas del “Diario de Valores” realizaron una encuesta preliminar a varias instituciones públicas de inversión. Según las entrevistas, la revisión de las referencias de rendimiento de los fondos existentes avanza de manera estable, con una comunicación continua y profunda entre reguladores y entidades. Aunque algunos detalles aún están por aclarar, la dirección general de “volver a los contratos y acercarse a la realidad” se ha ido clarificando gradualmente.

Varias instituciones ya han presentado planes de ajuste

La publicación de la “Guía” no es solo una revisión técnica sencilla, sino una medida precisa de los reguladores para abordar problemas persistentes en la industria de fondos públicos. En el pasado, debido a la falta de regulaciones específicas y sistemáticas, la fuerza vinculante de las referencias de rendimiento era débil. Algunos fondos mostraban desviaciones significativas respecto a su referencia, incluso fenómenos como “desviación de estilo”, afectando la percepción real de los inversores y planteando desafíos para el desarrollo normativo del sector. La “Guía” busca, mediante la regulación de la selección y uso de las referencias, que estas reflejen verdaderamente el estilo de inversión del producto, sirvan para restringir las inversiones y medir el rendimiento de manera efectiva.

La “Guía” establece claramente que, si la configuración de la referencia de rendimiento de los productos existentes u otros contenidos no cumplen con la “Guía” y las reglas de autorregulación de la Asociación de Fondos, se otorgará un período de transición de un año para su implementación. Las entrevistas revelan que, aunque aún falta tiempo para que finalice este período, la mayoría de las instituciones públicas de inversión no están simplemente “esperando el último momento”, sino que ya han iniciado de manera proactiva y ordenada los preparativos necesarios.

“Ya hemos iniciado formalmente la evaluación y ajuste de las referencias de rendimiento de los fondos existentes”, afirmó un responsable de Green Fund a los periodistas. “Desde diciembre de 2025, tras recibir la tabla de revisión de referencias enviada por los reguladores, formamos rápidamente un grupo especializado compuesto por los departamentos de producto, inversión y cumplimiento, para recopilar datos y elaborar planes. A principios de 2026, presentamos el plan de ajuste.”

Del mismo modo, China Post Venture Capital también actuó con rapidez, completando una evaluación sistemática de todos los productos y elaborando un borrador preliminar para los fondos que requieren ajuste en la referencia. Un responsable de la firma explicó: “Hemos establecido una estructura de trabajo de ‘tres niveles’, donde la dirección de la empresa asume la responsabilidad principal en la toma de decisiones finales sobre la selección de referencias; el departamento de productos lidera un equipo especial junto con investigación, marketing y cumplimiento para evaluar y preparar los planes; y el departamento de cumplimiento supervisa todo el proceso para garantizar la legalidad y la conformidad.”

Además, varias instituciones públicas de inversión de tamaño mediano y pequeño en el este del país también han confirmado que han presentado sus planes de ajuste.

Esto demuestra que las instituciones públicas de inversión toman muy en serio la implementación de la “Guía” y ya han preparado sus estructuras organizativas y procesos.

Avance estable y consenso en la industria

Según los últimos avances, muchas instituciones ya están en una etapa clave de comunicación profunda con los reguladores para optimizar sus planes.

Un responsable de Green Fund reveló: “Tras presentar el plan de ajuste, hemos recibido retroalimentación y orientación de los reguladores, especialmente en aspectos como la recopilación de datos y los criterios de cálculo. Actualmente, hemos perfeccionado el plan según las recomendaciones y lo hemos vuelto a presentar.”

Un responsable de China Post Venture Capital afirmó: “Algunas propuestas han pasado por varias rondas de comunicación y retroalimentación con los reguladores, y ahora estamos ajustando y detallando los planes según las directrices.”

Desde la retroalimentación regulatoria, los principios y preocupaciones clave se han vuelto más claros. La firma de inversión entiende que el núcleo del ajuste de referencia, según los reguladores, es “volver a los contratos y acercarse a la realidad”, no “embellecer el rendimiento” o “bajar la dificultad”. Un responsable explicó: “Esto requiere que los gestores de fondos realicen pruebas exhaustivas con datos históricos de posiciones y análisis de atribución de estilos para asegurar que la referencia refleje verdaderamente las características de riesgo y rendimiento del fondo.”

El responsable de Green Fund compartió un ejemplo técnico: “Los reguladores han brindado orientación específica sobre las referencias que la compañía necesita ajustar. Por ejemplo, para fondos flexibles, deben ajustar la proporción del índice de acciones en función de la posición real en inversiones a medio y largo plazo; para fondos temáticos de acciones, si usan índices de segunda categoría más segmentados, deben justificarlo adecuadamente.”

Sin embargo, aún existen dificultades prácticas. Un responsable de una firma mediana en el norte del país afirmó que la coincidencia de la referencia con el estilo de los fondos temáticos es un desafío central. “Para productos con estilos de posición que se desvían mucho de la referencia original, cómo seleccionar una nueva referencia que sea ‘realista y cumpla con los requisitos del índice de referencia’ requiere una evaluación repetida.”

En cuanto al ritmo de ajuste y el impacto en el mercado, todos enfatizan que la “estabilidad” es la prioridad. Un responsable de Green Fund dijo: “Nuestros fondos de acciones que ajustan su referencia no son muchos, por lo que el ritmo es controlable. Avanzaremos asegurando la estabilidad del funcionamiento del producto.” Otro responsable de China Post Venture Capital explicó que seguirán estrictamente las regulaciones, realizando autoinspecciones y correcciones para que los planes cumplan con los requisitos regulatorios y sean operativamente viables. La estrategia será de “evaluación preliminar, formulación, reporte e implementación” en cuatro fases.

Las instituciones externas también ofrecen recomendaciones desde diferentes perspectivas. Un responsable del Centro de Evaluación de Fondos de Tianxiang Investment dijo: “Las instituciones públicas pueden adoptar estrategias diferenciadas para ajustar el ritmo. Para productos con una orientación clara y que solo necesitan ajustar la referencia sin cambiar la posición, pueden reportar primero; para productos más complejos, es recomendable dejar suficiente tiempo para comunicarse con los reguladores y colegas, y presentar los planes una vez perfeccionados.”

El analista senior de Morningstar (China), Li Yiming, sugirió que las instituciones públicas pueden adoptar un ritmo gradual y estable, reservando tiempo suficiente para anuncios, actualizaciones del sistema, comunicación con clientes y advertencias de riesgo.

Reconstrucción del ecosistema de control interno

Además de impulsar la revisión de las referencias de los productos existentes, la profunda influencia de la nueva regulación radica en la transformación del gobierno interno de los gestores de fondos y del ecosistema de la industria. Estos cambios ya están ocurriendo silenciosamente en la práctica.

Un responsable de China Post Venture Capital compartió su percepción: “Antes, cuando las recomendaciones de control de riesgos se basaban en ‘restricciones suaves’ internas, era fácil que fueran desafiadas o pospuestas ante el rendimiento a corto plazo. La nueva regulación, con sus disposiciones legales claras y métricas cuantificables, otorga mayor autoridad institucional a las opiniones de control de riesgos. Actualmente, todos están aprendiendo activamente la nueva normativa y colaborando en su implementación, lo que genera mayor confianza en la operación futura del sistema.”

En la práctica, cómo equilibrar la fuerza de las referencias y la flexibilidad de las estrategias de inversión de los gestores será un tema común de exploración en la industria.

El responsable mencionado afirmó: “Actualmente, en nuestra empresa, hemos establecido un mecanismo básico —definir indicadores de monitoreo, establecer umbrales escalonados, consolidar procesos de corrección—. El departamento de inversión comprende y está dispuesto a explorar en conjunto con control de riesgos, buscando un equilibrio que permita mantener los límites y no restringir la profesionalidad.”

La entrada en vigor oficial de la “Guía” está próxima, y el “gran examen” para toda la industria ya ha comenzado. Como expresó un responsable de China Post Venture Capital: “Hacer que las referencias de rendimiento realmente se conviertan en un ‘ancla’ de la inversión y una ‘regla’ de medición de resultados, con el objetivo final de beneficiar a los inversores, es el camino que todos debemos recorrer.”