開場
美國商品期貨交易委員會（CFTC）已與全國冰球聯盟（NHL）簽署諒解備忘錄，以協助打擊與職業冰球相關的預測市場的違規行為。該協議於週四在 CFTC 主席邁克爾·塞利格（Michael Selig）宣布，旨在保護職業冰球及其相關預測市場，免受內線交易、詐欺與其他濫用之害，並為主管機關與 NHL 提供一個正式管道，以便在事件合約引發可信度疑慮時交換資訊並協調行動。此時點反映預測市場已擴展至連結體育的合約：Kalshi 與 Polymarket 等平台已在 4 月啟動的斯坦利盃季後賽相關合約；同時，NHL 的 2026-27 賽季預定將於 9 月開始。CFTC 正在持續進行的聯邦與州層級關於預測市場產品管轄權之爭之際，努力與體育聯盟建立直接的監管連結。
CFTC 更廣泛的體育聯盟策略
NHL 的協議延續了今年 3 月與美國職棒大聯盟（MLB）簽署的類似安排：當時 MLB 也宣布 Polymarket 為其官方預測市場交易所（Official Prediction Market Exchange）。此合作顯示 CFTC 的策略重點：一方面與體育聯盟建立直接連結，另一方面則同時爭辯州層級對預測市場監管權的正當性。
在塞利格（Selig）領導下，CFTC 多次主張其對 Kalshi、Polymarket 等平台享有排他管轄權。這項主張是一起不斷擴大的法律爭議核心。該機構已就其所稱的州禁令或對預測市場平台的限制，在俄亥俄、康涅狄格、伊利諾伊、紐約與明尼蘇達等地對相關主管機關提起訴訟。
爭議核心在於監管分類。預測市場提供的是對結果的合約，而體育博彩法律通常由州層級執行。CFTC 的立場是：在聯邦規管平台上掛牌的事件合約屬於其權限，而非受支離破碎的州級博彩規則所規範。
CFTC 領導層與監管缺口
CFTC 正在推行這項策略，同時其領導架構異常精簡。該機構預期將由一個由跨黨派五名委員組成的小組領導，但自 12 月起，塞利格一直是唯一的委員。
這個領導空缺在預測市場政策擴張時更具意義。多項關鍵問題仍未獲解決，包括體育合約能延伸到何種程度、圍繞聯盟數據與內線資訊需要哪些保護、以及在聯邦監管之下州是否仍能限制平台。立法者已敦促川普（Donald Trump）提名更多 CFTC 成員，理由包括待審的市場結構立法，以及需要完整的小組。截至週四，尚未宣布任何公開提名。
Polymarket 同步的產品申請
NHL 的協議是在 Polymarket 向 CFTC 祕書（Secretary）克里斯多福·柯克帕特里克（Christopher Kirkpatrick）提交產品自我認證函的一天後出現的。該申請涵蓋「組合結果合約（combinatorial outcome contracts）」，這將允許公司在其平台上把兩個或多個基礎事件合約進行組合。
這種產品設計可能透過讓使用者對連結結果而非單一事件建立部位，來擴大預測市場的供給。在體育、政治或經濟市場中，組合合約可能產生更為複雜的風險曝險。由於組合結果可能更難以監控是否存在操縱、內線資訊與使用者保護問題，也引發更高強度的監管疑問。
對體育聯盟而言，疑慮直指問題本身。即使是與冠軍得主綁定的單一事件合約，也已存在可信度風險。若合約把多場比賽、球員或賽季的結果加以組合，只要市場參與者能取得非公開資訊，就可能擴大可信度層面的擔憂。
市場結構走到十字路口
CFTC 的 NHL 協議正好出現在預測市場的關鍵時刻。預測平台正擴大產品設計，體育聯盟正在進入商業與監管安排，而各州則在挑戰 CFTC 的聯邦權限。監管結果將決定預測市場是否會發展成全國性受監管的金融產品，或是仍被一一拆解在各州之間的法律爭議之中。
