Jeremy Barnum, director financiero de JPMorgan, advirtió en la conferencia telefónica de resultados del Q4 que los stablecoins que generan intereses podrían crear un sistema bancario paralelo que carece de protección regulatoria durante siglos, calificándolo como una “situación claramente peligrosa e indeseable”. Estas declaraciones coinciden con la formación del marco regulatorio para stablecoins en Estados Unidos, y vuelven a poner en evidencia los conflictos de interés entre la banca tradicional y la industria de las criptomonedas.
(Resumen previo: La industria bancaria estadounidense se une para resistir la Ley GENIUS, y los stablecoins se convierten en un punto de fricción para los conservadores)
(Información adicional: El Senado de EE. UU. aprueba oficialmente la Ley GENIUS para stablecoins, y el siguiente paso es la votación final en la Cámara de Representantes)

Índice del artículo

• «Con todas las características de un banco, pero sin protección regulatoria»
• El marco regulatorio limita los «pagos de intereses solo por posesión»
• La contraofensiva de la banca y los conflictos de interés

Jeremy Barnum, director financiero de JPMorgan, en la conferencia de resultados del cuarto trimestre, emitió una severa advertencia sobre los stablecoins que generan intereses, señalando que podrían dar lugar a un «sistema bancario paralelo» que opera fuera del alcance de la regulación tradicional.

«Con todas las características de un banco, pero sin protección regulatoria»

Cuando el analista de Evercore Glenn Schorr preguntó sobre el impacto potencial de los stablecoins en la banca, Barnum respondió claramente:

«Crear un sistema bancario paralelo, que tenga todas las características de un banco —incluyendo cosas que parecen depósitos y que pagan intereses— pero sin la protección prudencial que ha desarrollado la regulación bancaria durante siglos, es claramente peligroso e indeseable.»

Estas declaraciones reflejan la profunda preocupación de los grandes actores financieros tradicionales por el rápido desarrollo de los stablecoins. El uso de stablecoins como medio de pago y liquidación está creciendo rápidamente, ofreciendo transacciones más rápidas y con menores costos que los bancos tradicionales.

La limitación del marco regulatorio a los «pagos de intereses solo por posesión»

La advertencia de Barnum coincide con la formación progresiva del marco regulatorio para stablecoins en EE. UU. Actualmente, se discuten la Ley GENIUS (que regula los stablecoins) y una enmienda a la Ley de Transparencia del Mercado de Activos Digitales, que ya establecen restricciones sobre el pago de intereses por stablecoins.

Según estas leyes, los emisores de stablecoins están prohibidos de pagar intereses «solo por la posesión de stablecoins». Sin embargo, las formas de incentivos permitidas incluyen recompensas por proveer liquidez, participación en gobernanza, recompensas por staking y recompensas por funcionalidades de la red.

La contraofensiva de la banca y los conflictos de interés

Es importante destacar que, previamente, 52 organizaciones financieras lideradas por la Asociación de Banqueros de EE. UU. (ABA) expresaron públicamente su preocupación por la Ley GENIUS, argumentando que los stablecoins podrían captar una gran cantidad de depósitos en un escenario de «regulación desigual», afectando los negocios tradicionales de los bancos.

En informes anteriores, los bancos estadounidenses predijeron que, bajo el marco regulatorio de la Ley GENIUS, la oferta de stablecoins podría aumentar entre 25.000 y 75.000 millones de dólares en un año. El Standard Chartered Bank incluso estima que el mercado de stablecoins podría alcanzar los 2 billones de dólares para finales de 2028.

Para la industria de las criptomonedas, estas advertencias de la banca tradicional quizás reflejen una postura defensiva frente a la competencia por innovación; pero para los reguladores, la cuestión de cómo equilibrar la promoción de la innovación con la protección de la estabilidad financiera sigue siendo un desafío pendiente.