Jerome Powell repete a estratégia de 2019? Porta-voz da Reserva Federal: metade dos responsáveis opõe-se ao corte das taxas, desencadeando luta interna

O jornalista do The Wall Street Journal, Nick Timiraos, conhecido como o “porta-voz da Fed”, revelou que até 5 dos 12 membros com direito de voto no Comité da Reserva Federal manifestaram publicamente reservas quanto a cortes nas taxas de juro, e que, dos 19 membros totais, 10 consideram não haver motivos suficientes para uma política mais acomodatícia. O mercado prevê que o presidente da Fed, Jerome Powell, repetirá a estratégia de 2019: primeiro, baixar as taxas para o intervalo de 3,50%-3,75%, e depois introduzir critérios mais rigorosos no comunicado de política monetária.

Declarações agressivas de Hassett sobre cortes acentuados aumentam incerteza política

(Fonte: The Wall Street Journal)

O diretor do Conselho Económico Nacional da Casa Branca, Kevin Hassett, expressou na terça-feira, durante o evento CEO Council do The Wall Street Journal, uma opinião agressiva sobre o futuro caminho das taxas de juro. Disse: “Nos próximos meses, haverá margem suficiente para baixar as taxas. Se os dados o justificarem — como agora — acredito que há de facto espaço para continuar a cortar as taxas.” Quando o moderador questionou se isto significava cortes superiores aos 25 pontos base geralmente esperados pelo mercado, Hassett respondeu de forma inequívoca: “Sim.”

Esta posição está em linha com os repetidos apelos de Trump para cortes mais rápidos e agressivos, levando o mercado a reavaliar o foco da política da Fed para os próximos dois anos. Hassett é amplamente visto como o principal candidato a suceder Powell; o seu mandato termina em maio de 2026. Em entrevista à Politico, também na terça-feira, Trump sublinhou que quer que o próximo presidente da Fed “aja de imediato para baixar as taxas”.

No entanto, Hassett também tentou manter uma posição de “independência”. Afirmou: “Se for presidente da Fed, tens de fazer o que é correto. Se a inflação passar de 2,5% para 4%, obviamente não podes cortar as taxas. Vou confiar no meu próprio julgamento, não em instruções políticas.” Esta declaração procura equilibrar as expectativas de Trump com a independência do banco central, embora a sua credibilidade continue em causa.

Powell enfrenta a mais difícil batalha de consenso do seu mandato

Os responsáveis da Fed iniciaram a 9 de dezembro a última reunião de dois dias deste ano, marcada por divergências internas particularmente acentuadas. Segundo várias fontes, quase metade dos decisores poderá estar cética ou mesmo contra cortes imediatos nas taxas. Um grau de divisão raro no mandato de Powell, assinalando a sua “mais difícil batalha de consenso”.

O principal ponto de discórdia é “qual é o maior risco”: os falcões temem que cortes excessivos agora possam resultar numa inflação mais persistente do que o esperado dentro de meses. Como referiu a presidente da Fed de Dallas, Lorie Logan, com a inflação bem acima da meta, a atual taxa de 4% “não é tão restritiva quanto parece”. Pelo contrário, os pombos receiam que esperar por uma deterioração clara do mercado laboral possa implicar custos económicos irreversíveis. A presidente da Fed de São Francisco, Mary Daly, alertou que o mercado laboral “já mostra sinais de fraqueza”, com risco de deterioração súbita.

O duplo dilema da inflação e do emprego

Estagnação da inflação em níveis elevados: A recente estabilização da inflação em valores altos tornou alguns responsáveis mais cautelosos quanto a cortes adicionais, contrastando com o contexto de setembro e outubro, quando Powell impulsionou cortes.

Arrefecimento do mercado laboral: A desaceleração do emprego significa que a procura das empresas está a enfraquecer (o que favoreceria cortes), ou resulta da diminuição da imigração e da oferta de trabalho (o que desaconselharia cortes)? As duas interpretações exigem respostas de política opostas.

Atraso na divulgação de dados: Devido ao prolongado shutdown do governo dos EUA, dados económicos essenciais foram divulgados com atraso, obrigando a Fed a decidir sem acesso à informação mais recente. Os dados completos só serão conhecidos na próxima semana.

Repetição da estratégia de 2019: cortar taxas mas manter cautela

Apesar da oposição invulgarmente forte, o mercado espera que Powell ainda opte por cortar 25 pontos base. Nick Timiraos do The Wall Street Journal aponta que a principal questão esta semana é se Powell conseguirá reunir apoio interno suficiente para limitar o número de votos contra.

A estratégia possível será: baixar as taxas para o intervalo de 3,50%-3,75%, e depois acrescentar critérios futuros mais rigorosos no comunicado, para apaziguar os falcões. Esta abordagem de “corte com cautela” assemelha-se muito à de Powell em 2019, quando, sob intensa pressão de Trump e com divisões internas, optou por três cortes preventivos, mas sempre sublinhando que eram “ajustes de meio de ciclo” e não o início de um ciclo de afrouxamento.

Nathan Sheets, ex-economista sénior da Fed e atual economista-chefe global do Citigroup, afirmou inclinar-se ligeiramente contra cortes, mas sem convicção firme. Descreveu o momento como “sessenta a quarenta” e sublinhou que nenhuma das opções deve ter consequências desastrosas. Isto reflete a dificuldade até dos economistas profissionais em formular juízos claros no contexto atual.

Três grandes incógnitas para a política até 2026

Na reunião de janeiro de 2026, a Fed terá acesso a mais dados, o que tornará os critérios de política mais claros, mas também mais incertos. Caso Powell queira sinalizar desde já uma “pausa nos cortes” sem dados novos, enfrentará grandes riscos de comunicação. Outro problema estrutural é saber se as taxas já estão próximas do “nível neutro”. Powell argumentou que o risco do mercado laboral justifica taxas mais próximas do neutro, para aliviar a pressão sobre a economia.

Trump tentou recentemente enfraquecer a influência dos membros indicados por Biden, por exemplo tentando destituir Lisa Cook, sem sucesso até agora; o caso será analisado pelo Supremo Tribunal em breve. Se a liderança futura se tornar mais politizada, a probabilidade de a Fed adotar cortes agressivos crescerá. Vincent Reinhart, ex-conselheiro sénior da Fed e economista-chefe da BNY Mellon, alertou: “Se a Fed se tornar mais politizada, o Comité pode tentar acelerar os cortes tanto quanto possível. Isso pode tornar-se um ponto de viragem crucial.”