ウリ銀行のWM商品部副部長のパク・ソクヒョンは、10日のインタビューで、投資家は従来の60/40株式・債券比率を超えてリスク資産配分を一時的に増やすべきだと助言し、特に半導体への投資を増やすべきだと述べた。パクは、この変化の背景に、米国のビッグテック企業による前例のないAI投資があり、これが世界的な半導体依存度を高め、韓国の輸出と企業利益の成長を促していると説明した。彼は、AI投資のきっかけが変われば、投資家は従来のポートフォリオ配分に戻る必要があると強調した。韓国の6月の輸出額は1022億ドルに達し、前年比70.9％増で過去最高を記録し、その約半分は半導体によるものと推定されている。一方、KOSPI上場企業の営業利益に占める半導体の割合は、今年初めの38％から現在の72％に急増している。
韓国の半導体輸出、6月に過去最高の1022億ドルに
韓国の6月の輸出額は1022億ドルで、前年同月比70.9％増となり、新記録を更新した。この輸出額の約半分は半導体からのものと推定される。1月から5月までの累積の半導体の輸出比率は約40％に達し、昨年の24％からほぼ倍増した。パクは、この半導体を中心とした輸出の急増が、政府の政策支援もあり、国内総生産（GDP）の成長と経済回復に寄与していると指摘した。
KOSPIの営業利益予測、520兆ウォン上方修正
今年初めの予測では427兆ウォンだったKOSPI上場企業の営業利益予測は、現在の943兆ウォンに引き上げられ、約520兆ウォンの上方修正となった。パクは、この増加分はすべて半導体セクターによるものであり、半導体の営業利益予測は163兆ウォンから680兆ウォンに上昇し、同じく520兆ウォンの増加となったと説明した。KOSPI全体の営業利益に占める半導体の割合は、今年初めの38％から現在の72％に拡大している。彼は、半導体を除く他のセクターの営業利益予測は、今年初めから変わっていないと述べた。
ウリ銀行のエコノミスト、半導体への投資比率増加を推奨
パクは、現在の市場フェーズでは、短期的な安定性を犠牲にしてでもリターンを得るために、投資家はリスクを受け入れる必要があると助言した。彼は、「今は60/40資産配分の絶対原則から焦点を移すべき段階だ」と述べ、伝統的なポートフォリオ比率を超えて、特に半導体へのリスク資産比率を増やすことを推奨した。この戦略は、米国のビッグテック企業による前例のないAI投資というきっかけが維持される限り適切だと強調した。彼は、もしこのきっかけが変われば、投資家は従来の資産配分に戻る必要があるとも述べた。
パクは、COVID-19パンデミック後の長期的な世界的インフレも、従来の資産配分原則を乱す要因の一つだと指摘した。米連邦準備制度（FRB）が2％のインフレ目標達成を遅らせ続けていることにより、主要中央銀行が金利を引き下げにくくなり、債券市場に持続的な圧力をかけていると説明した。長期的なインフレと特定産業における利益集中の極端さが、伝統的に保守的な投資家を株式市場に引き込んでいるとも述べた。
ポートフォリオのリバランスは米国ビッグテックの設備投資変化次第
パクは、米国のビッグテック企業の投資行動に変化が見られた場合に、投資家は従来の資産配分に戻るべきだと明言した。これらの企業が投資削減に向かえば、市場状況は急速に変化し得ると警告した。彼は、メタのAI投資削減の可能性による最近の市場の変動を「単なるノイズ」と片付けることに反対し、「過去1年の中で最も重要な変化要因」と述べた。メタがAIの計算投資が過剰かどうかを確認も否定もしていないが、その問題は、きっかけに影響を与える可能性があるため重要だと指摘した。
パクは、後半に注視すべき二つの重要な変数として、AI投資の持続性とFRBの政策動向を挙げた。彼は、「米国のビッグテックとハイパースケーラーが決算発表期に近づく中、彼らが現在のAI投資をキャピタルエクスペンディチャー（CAPEX）計画を通じて継続するかどうかを確認する必要がある」と述べた。また、市場が現在予想している通りにFRBが金利を引き下げるか、インフレの変化による政策調整が必要になるかも重要な要素だと付け加えた。
よくある質問
なぜパク・ソクヒョンは、60/40比率を超える半導体配分増加を推奨したのか？
パクは、米国のビッグテック企業による前例のないAI投資が、世界的な半導体依存度を高め、韓国の輸出と企業利益の成長を促していることに起因すると述べた。彼は、AI投資のきっかけが維持される限り、リターンを得るためにリスクを受け入れる必要があると助言した。
韓国経済における半導体への注目増加を裏付けるデータは何か？
韓国の6月輸出は1022億ドルで、前年比70.9％増、約半分は半導体によるものだ。1月から5月までの累積の半導体輸出比率は約40％で、昨年の24％のほぼ倍増。KOSPIの営業利益予測は520兆ウォン上方修正され、その全てが半導体によるもので、セクターのKOSPI全体利益に占める割合は、今年初めの38％から現在の72％に拡大している。
パクは、投資家はいつ従来の資産配分に戻るべきか？
パクは、AI投資のきっかけに変化があれば、投資家は従来の配分に戻る必要があると述べた。特に、米国のビッグテック企業の投資行動、例えばAIへの設備投資削減の兆候があれば、その時点でリバランスを検討すべきだと示唆している。
