ヒュンダイモーター証券のアナリスト、キム・ジョンウォンは9日に、半導体セクターのピークアウト懸念や外国人投資家の売りパターンが韓国株に与える影響について分析した報告書を発表した。報告書によると、最近の市場の変動にもかかわらず、メモリ半導体の価格やKOSPIの収益予想にはピークアウトの兆候はまだ見られないと指摘している。キムは、Q2の決算シーズンが上方修正を維持できるかどうかが、7月の市場の耐性にとって重要な変数になると述べている。この分析は、外国人の売りと半導体の評価額懸念により韓国株のボラティリティが高まる中、基礎的な収益の勢いは依然として堅調であるとの同社のデータに基づいている。
メモリ半導体価格は6月にカテゴリーを問わず上昇
ヒュンダイモーター証券によると、6月にスポット市場と契約市場の両方でメモリ半導体の価格が上昇した。DDR4 8Gbのスポット価格は前月比8.1％上昇し、契約価格も5.0％上昇した。DDR5 16Gbのスポット価格は11.8％上昇し、契約価格も2.0％上昇した。NAND 64Gbの価格は最も大きく上昇し、スポット価格は33.8％、契約価格は11.5％上昇した。報告書では、契約価格の上昇は通常、スポット価格の急騰に続く傾向があり、半導体セクターの収益見通しの上昇トレンドは第3四半期まで続く可能性が示唆されている。
KOSPIの収益予想は引き続き上方修正
報告書によると、最近の指数下落にもかかわらず、KOSPIの収益見通しは悪化していない。KOSPIの12か月先行EPSは昨年9月から213.2％上昇し、6月初旬から約14.0％増加した。報告書は、最近の急激な指数下落にもかかわらず、収益予想のダメージは限定的であると述べている。Q2のKOSPI営業利益予想は、年初から118.9％上方修正され、3月末から52.2％上昇した。半導体セクターのQ2営業利益予想は年初から255.3％増加し、12か月先行EPSは354.2％上昇した。年初来、半導体セクターの12か月先行ROEは20.4％から45.2％に急上昇している。
外国人投資家の売りは利益確定と指数リバランスに起因
キムは、最近の外国人売りは、半導体のピークアウト懸念やイラン戦争の不確実性の中での積極的な利益確定に起因すると分析した。報告書は、もう一つの要因として、韓国のウェイトが新興市場（EM）指数の中で増加したことによる受動的売り圧力を挙げている。ヒュンダイモーター証券は、韓国株式市場の上昇に伴い、韓国のEM指数におけるウェイトが昨年11月の約11％から5月末には23.1％に上昇したと推定している。キムは、短期的には外国人の売りが続く可能性があるものの、受動的な機械的売り圧力は、積極的な売りのフェーズが収まった後、徐々に緩和されると予測している。
ヒュンダイモーター証券は半導体を最優先セクターとして推奨
報告書は、セクターの年初来の大幅な上昇にもかかわらず、収益の強さの改善が株価の上昇を上回っているとして、半導体を最優先セクターと位置付けた。化学セクターは、収益確認を伴うリバウンドの候補として挙げられ、Q2の営業利益予想は年初から27.0％増加し、12か月先行EPSは15.1％上昇した。キムは、化学セクターはまだコンセンサスの上方修正の初期段階にあると評価している。造船セクターは、商船やLNG船の受注が堅調なものの、主要なリーディングセクターではなく補完的なセクターと分類された。報告書は、ハンファ・オーシャンのイベントオプションは、カナダの潜水艦プロジェクトに韓国のThyssenKrupp Marine Systems（TKMS）が選定された後、消失したと指摘している。証券セクターについては、取引量の回復とROEの再加速の確認が、さらなる再評価のために必要だと述べている。
よくある質問
ヒュンダイモーター証券のアナリスト、キム・ジョンウォンは9日に韓国株の収益見通しについて何と述べたか？
キム・ジョンウォンは、9日に発表した報告書で、最近の市場の変動にもかかわらず、メモリ半導体の価格やKOSPIの収益予想にはピークアウトの兆候はまだ見られないと述べた。彼は、Q2の決算シーズンが上方修正を維持できるかどうかを、7月の市場の耐性にとって重要な変数と特定した。
報告書によると、6月のメモリ半導体価格はどれくらい上昇したか？
ヒュンダイモーター証券によると、DDR4 8Gbのスポット価格は6月に前月比8.1％上昇し、契約価格も5.0％上昇した。DDR5 16Gbのスポット価格は11.8％上昇し、契約価格も2.0％上昇した。NAND 64Gbの価格はスポット価格が33.8％、契約価格が11.5％上昇した。
ヒュンダイモーター証券によると、なぜ外国人投資家は韓国株を売ったのか？
報告書は、半導体のピークアウト懸念やイラン戦争の不確実性の中での積極的な利益確定に加え、半期ごとのリバランスによる受動的売り圧力が原因だと分析している。韓国の新興市場指数におけるウェイトは、昨年11月の約11％から5月末には23.1％に上昇し、それに伴う機械的なリバランス関連の売りが引き起こされた。
