ビットコインの「圧縮された」評価が株式に比べてリスクを軽減する理由

ビットコイン BTC$66,899.31 は、資産運用会社 Bitwise によると、緩和的な金融政策の影響をすでに織り込んでいる可能性があり、株式は最新のマクロ経済的ショックに対してよりさらされているという。

同社のコメントは、暗号通貨が70,000ドルを下回る修正を続けており、年初来で23.7％以上下落している中で発表された。

地政学的な不安定さやエネルギーの混乱、特にホルムズ海峡を脅かす米国とイランの対立が、最近数週間で原油とガスの価格を押し上げている。この急騰はインフレ期待に圧力をかけ、市場は連邦準備制度の利下げに対する以前の賭けを見直す原因となった。

Polymarket や Kalshi などの予測市場では、今年連邦準備制度が金利を引き下げる確率がほぼ確実から疑わしいものに変わった。トレーダーたちは、金利が全く引き下げられない確率を約40％と見込んでおり、これは3％未満からの上昇である。

「エネルギー価格はインフレ期待と密接に関連しています」と Bitwise のシニアリサーチアソシエイトであるルーク・ディーンズは述べた。「最近の急騰は、今年の連邦準備制度の利下げに対する期待を大きく逆転させ、金融政策の価格付けに意味のある変化をもたらしました。」

株式は反応して下落し始めており、過去1ヶ月で S&P 500 指数はほぼ8％を失っているが、Bitwise はビットコインがすでに調整を済ませたと主張している。この暗号通貨は2025年10月以来低迷しており、流動性と投資家のリスク嗜好に敏感であることを反映している。

「ビットコインは、高い反応性と流動性に敏感な資産であり、通常はリスク嗜好の変化に早く反応します」とディーンズは述べた。これは、デジタル資産が多くの伝統的なリスク資産よりも早く厳しい金融条件を反映し始めたことを示唆している。相対的な評価指標は、このダイナミクスをさらに強化している。」

一つの指標であるメイヤー・マルチプルは、ビットコインの現物価格を200日平均と比較するもので、ディーンズによれば、1月以来その歴史的範囲の下位パーセンタイルに位置している。これは、BTCがすでに期待の広範なリセットを経験していることを示唆している。

対照的に、彼は株式が「高い評価水準で年初を迎え、マクロ条件が悪化するにつれて最近になってようやく再価格付けが始まった」と述べた。

「歴史的に、かなりの評価圧縮を経験した資産は、レバレッジと投機的なポジショニングが徐々に解消されるにつれて、下方感応度が低下する傾向があります」とディーンズは CoinDesk に語った。「逆に、景気循環の高値に近い取引市場は、しばしばマクロ経済のネガティブな要因に対してより大きな脆弱性を保持します。」

暗号市場内で、ビットコインの優位性が市場構造を引き締めている。Bitwise は、アルトコイン間の相関が急増しており、BTC の価格によって駆動される単一要因環境を指摘した。