NATOサミットを前に、7月8日、ドナルド・トランプ米大統領は対イラン停戦の終了を宣言した。米軍がイランを攻撃したのはその1日後だった。債券・商品市場は即座に反応した。米国10年物国債利回りは4.58%まで上昇し、週で0.1ポイント上がった。一方、ブレント原油は78.85ドルに達し、週で9%上昇、6月22日以来初めて80ドルに接近した。日本の10年物国債利回りも2.9%まで跳ね上がり、1996年以来の高水準となったが、イランとの直接的な結びつきはない。停戦は、米国とイランの間で6月17日に交わされたMOU（了解覚書）で、すべての戦線における敵対行為の終結とホルムズ海峡の再開を目的としたものだったが、わずか3週間で崩れた。この合意の脆さは戦略的なジレンマを映す。イランを放置すれば核計画や代理勢力が米国の中東の秩序を不安定化させる一方で、直接的な軍事行動はホルムズ海峡――世界の原油消費の20%を扱う要衝――の混乱を通じて原油価格と金利を押し上げる。
米国・イランMOUは3週間以内に崩壊
紛争は2月28日に、米国とイスラエルによるイランへの空爆で始まった。6月17日に、米国とイランは、あらゆる戦争行為の終結、ホルムズ海峡の再開、そして国際原子力機関（IAEA）の監督下でイランの高度に濃縮されたウランを希釈することを目的とするMOUに署名した。合意は3週間も持たなかった。ラピダン・エナジー・グループの社長ボブ・マクナリーはロイターに対し、今回の破綻は「停戦が市場の想定ほど盤石ではない」ことを示していると述べた。米財務省は8月21日までのイランの原油販売を認可していたが、最近の空爆を受けて延長を取り消し、期限を7月17日に前倒しした。
ホルムズ海峡の原油通峡量はQ1に30%減
サウジアラビア、アラブ首長国連邦、クウェート、カタール、イランは、ホルムズ海峡を通じて原油を運んでおり、代替ルートはほぼない。米エネルギー情報局（EIA）は、2024年に同海峡を通過したのは1日あたり2000万バレルで、世界消費の20%に相当すると報告した。戦争が始まると、通峡量は前年の1日あたり2040万バレルからQ1には1460万バレルへ、ほぼ30%減少した。サウジアラビアとUAEはバイパス用のパイプラインを維持しており、合計の能力は1日あたり260万バレルで、減少分の半分にも満たない。通峡が減ったことで、船は通過を遅らせるか迂回を余儀なくされ、海上輸送の時間が延びた。これにより、戦争リスクに対する保険料やタンカーの運賃も引き上げられた。原油価格、運賃、保険料が同時に上昇したことで、エネルギーコストの圧力が、消費者価格や企業の経費にも波及した。
停戦宣言後、米10年物国債利回りは4.58%まで上昇
通常の戦時パターンでは、資金は米財務省の国債などの安全資産に流れ込み、利回りを押し下げる。しかし、紛争開始から4日後の3月3日には、米10年物国債利回りは逆に4.12%まで上昇した。市場参加者は、ホルムズ海峡の閉鎖が原油価格を押し上げ、それがインフレを高めると計算したうえで、買い手よりも売り手のほうが多かった。この逆方向の反応パターンは、7月8日まで続いた。トランプの停戦宣言直後、利回りは4.58%に達した。
FAQ
トランプは7月8日に何を宣言したのですか？
トランプは、NATOサミットを前に7月8日、イランとの停戦の終了を宣言した。米軍がイランを攻撃したのはその1日後だった。
米国・イランMOUはどれくらい続きましたか？
6月17日に米国とイランの間で締結されたMOUは、署名から3週間以内に崩壊した。
ホルムズ海峡を通過する原油はどれくらい減少しましたか？
ホルムズ海峡の原油通峡は、紛争開始後、Q1に20.4百万バレル/日から14.6百万バレル/日へ、ほぼ30%減少した。
