米国証券取引委員会（SEC）は火曜日、2025年の執行結果に関する声明を公表し、過去における一部の暗号資産に関する執行措置が投資家に対して認定可能な直接的損害を与えたわけでもなく、投資家の利益や保護効果を何ら生み出したものでもないことを、まれに見る形で認めた。SECの議長ポール・アトキンズ（Paul Atkins）は、当局が資源配分を見直し、「最大の危害」をもたらす行為類型、すなわち詐欺、市場操作、信認の濫用などに重点を置くと述べた。
SECが認めた3種類の「投資家保護ゼロ」案件
声明では、SECは具体的に3種類の案件を挙げており、いずれも実質的な投資家の損害、または保護効果を見いだしていない：
執行効果に乏しかった3つの案件類型
帳簿記録違反案件（95件）：2022年度以降に95件の訴訟を提起し、23億ドルの罰金を科したが、投資家に対する直接的損害を発見せず、またいかなる保護効果も生み出していない
暗号資産企業の登録案件（7件）：暗号資産企業が規則に従って登録していなかったことに対する執行措置であり、同様に投資家に対する直接的損害を認定していない
「取引業者の定義」案件（6件）：「取引業者」に該当するのは誰かという法律上の争点について提起された訴訟であり、同様に投資家保護の成果は見られない
SECは、この執行パターンが「案件数が投資家保護の問題に偏っている」ことを反映しており、資源配分の不適切さと連邦証券法の誤った解釈を露呈したと述べた。
アトキンズ時代：執行戦略の根本的な再設定
今回の声明は、SEC議長アトキンズが2025年4月に就任して以来、監督の方向性を加速的に調整していることの最新の表れだ。彼の前任者であるゲイリー・ゲンスラー（Gary Gensler）は、暗号資産業界から長年にわたり「執行による規制」を推し進める存在として批判されてきた――明確な立法枠組みを整えるのではなく、大量の強制的な措置により暗号資産市場を規律したためだ。
アトキンズは、当局がトランプ大統領の就任式の前夜に「前例のないスピードで訴訟を提起する」ことや「積極的に新しい法理論を求める」やり方をやめ、意義ある投資家保護と市場の信頼性を強化できる案件に改めて注力すると述べた。コンサルティング会社Cornerstone Researchの調査報告によれば、アトキンズが率いるもとで、2025年度の上場企業（暗号資産関連を含む）に対する執行行動の件数は、2024年度から約30%減少したという。
SECの2025年の執行で獲得した金銭的救済の総額は179億ドルであり、内訳には72億ドルの民事罰が含まれ、そのほかは違法収益および判決前利息だ。
詐欺とポンジ案件は依然として積極的に追及
全体として執行戦略が大幅に調整されたにもかかわらず、詐欺やポンジ・スキームに関わる案件は引き続き積極的に追及されており、アトキンズの「実質的な危害に焦点を当てる」という執行上の公約が裏付けられている。
2025年5月、SECはUnicoinおよびその現職・元職の4名の幹部を提訴し、特定の証憑が投資家にUnicoinトークンおよび株式を取得する権利を与えると虚偽を述べて、約1億ドルの資金を集めたと非難した。Unicoin側は、SECの分類を否認している。
同年4月、SECはPraetorian Group InternationalのCEOであるラミル・ベントゥラ・パラフォクス（Ramil Ventura Palafox）に対して民事訴訟を提起し、関係する金額が最大2億ドルに及ぶポンジ・スキームを企てたとして告発した。米国司法省による並行する刑事訴追は、最終的にパラフォクスに20年の禁錮刑を言い渡す結果につながった。
SECは声明の中で、執行の再定位の根拠は「議会の当初の意図」であり、「見出しを作ったり数字を誇張したりするのではなく、投資家に損害が生じるのを本当に防ぐための行動を取ること」にあると強調した。
よくある質問
SECが認めた、どのような暗号資産の執行案件は投資家にとって有益ではない？
SECは、2022年度以降に提起された95件の帳簿記録違反案件（23億ドルの罰金）、7件の暗号資産企業の登録案件、そして6件の「取引業者の定義」案件のいずれも、投資家に対して認定可能な直接的損害を与えず、またいかなる投資家の利益や保護効果も生み出していないと認めた。
アトキンズが率いるもとでのSECの執行方針には、どのような根本的な転換がある？
執行行動の件数は2024年度から約30%減少し、執行の重点は案件数や罰金額から、詐欺、市場操作、信認の濫用などのように実質的な危害をもたらす行為へと移り、数量や記録的な罰金を優先していたゲンスラー時代の執行モデルを脱した。
SECが暗号資産の監督戦略を調整することは、全面的な緩和を意味する？
いいえ。SECは、詐欺およびポンジ・スキームについては引き続き積極的に追訴すると明確に示している。Unicoinの起訴事件とPraetorian Groupのポンジ・スキームに関する20年判決はいずれも、政策調整の後に発生した。SECの変化は、執行効果へ再び焦点を当てることであって、全面的な撤退ではない。
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