韓国は$115B のドル連動トークンへの移行後、ウォンのステーブルコインを推進

• 韓国は、$115B がドル連動のトークンに流入したことを受け、ウォン連動ステーブルコインを推進しており、為替と政策面での懸念が高まっている。

• 韓国銀行は、厳格な監督のもとで銀行主導の導入を支持しており、金融の安定や報告の遵守に関するリスクを警告している。

• 規制当局が柔軟な枠組みを検討する一方で、国内の暗号資産需要が強く、KRW連動ステーブルコインの競合プロジェクトが登場している。

韓国は、2025年に約$115 billionがドル裏付けトークンへ移った後、ウォン連動ステーブルコインの計画を加速させている。規制当局、銀行、フィンテック企業は、今四半期に予定されるデジタル・アセット法を見据えて、競合するモデル作りを進めている。韓国銀行によれば、この動きは、ステーブルコインの利用拡大と越境資本をめぐる懸念への対応だという。

中央銀行、管理された導入枠組みを提言

とりわけ、韓国銀行はウォン建てステーブルコインを「通貨の代替」として厳格な監督を要すると説明した。銀行は、発行が管理されなければ金融政策や外国為替の安定を乱しかねないと警告した。また、越境取引に紐づく報告ルールが回避される可能性についても懸念を示した。

さらに、中央銀行は、非銀行による発行は韓国における銀行と商業の分離と衝突し得ると述べた。初期の発行は既存の規制基準のもとで銀行が主導できるようにする案を提示した。ただし、他の主体への拡大は、正式なリスク評価の後にのみ行うべきだとしている。

競合プロジェクトとインフラが浮上

規制の不確実性があるにもかかわらず、民間部門の動きは続いている。TokenSquareは、BSVブロックチェーン技術に基づくウォン建て決済インフラであるKRWQを立ち上げた。同システムは、リアルタイム決済、企業間の決済、そしてAI主導の取引をターゲットとしている。

TokenSquareのCEOであるOh Eun-jungによると、このプラットフォームは、売買目的ではなく大規模な決済処理に重点を置いているという。このプロジェクトには、KYCやAMLの管理といったコンプライアンスツールに加え、Korea Digital Assetによるカストディ（保管）サポートが含まれている。

一方で、別のKRWQステーブルコインはEDX Markets上に存在し、IQとFrax Financeによって開発された。このバージョンは、オフショアのノンデリバラブル・フォワード市場で$100 billionを超えることに紐づく、機関投資家の取引およびヘッジを対象としている。

政策の分岐が次の段階を形作る

しかし、規制当局はステーブルコインの統制構造についてなお見解が分かれている。DWF LabsのAndrei Grachevによれば、韓国銀行は過半数の保有を伴う銀行主導モデルを支持している。これに対し、金融サービス委員会は、欧州のMiCA枠組みに合わせた、より柔軟なアプローチを検討している。

それでも市場需要は引き続き増加している。Tiger ResearchのCEO Kim Gyu-jinは、オフショアでのKRWQ取引が時には日次で約1 billionウォンに達したと述べた。韓国にはまた、暗号資産投資家が約18 million人おり、デジタル資産市場での国内参加が強いことを示している。