ロンドン上場のビットコイン・トレジャリー企業Smarter Webは7月23日、177.89 BTCを平均価格$65,762/コインで売却して、負債$11,698,540を返済した。この返済により、TOBAM関連の事業体が保有していた転換可能な証券（同証券は2025年8月に設立）を償却し、普通株7,718,551株の発行の可能性をなくした。暗号資産のトレジャリー企業は、ビットコイン価格が多くの企業の平均取得原価を下回り続けたことから、2026年を通じて圧力が高まり、一部の企業は「蓄積のみ」の戦略を断念せざるを得なくなっている。
Smarter Web、ビットコイン売却益で$11.7Mの負債を返済
Smarter Webは木曜日、TOBAM関連の事業体が保有する「Smarter Convert」条項に基づき同社が負っていた$11,698,540を返済したと開示した。返済資金は、177.8909127 BTCを1コインあたり平均$65,762で売却して捻出され、2025年8月の契約における申込手続きによる取得原資で当初購入されたビットコインの全量が充当された。
当初の合意では、手取金の少なくとも98%をビットコインに投資することが求められていたが、Smarter Webは暗号資産に100%を投入した。取り決めの条件に従い、同社はそれらの資金で購入したビットコインを使って全額を返済した。
返済で7.7百万株の希薄化を解消
今回の返済により、転換可能な証券に紐づく普通株7,718,551株の潜在的な発行が解消された。Smarter Webは、これらの株と、返済資金のために売却された177.89 BTCが、同社の完全希薄化ベースのビットコイン・トレジャリー分析から除外されたと説明している。取引後も同社は2,700 BTCを保有しており、bitcointreasuries.netによれば世界で28番目に大きい上場企業のビットコイン保有者であり続けている。
最高経営責任者のAndrew Webleyは、資金調達の仕組みはビットコイン・トレジャリー戦略の初期段階において同社の財務基盤を強化するのに役立ったが、もはや資本配分の優先事項に合致していないと述べた。さらに、転換可能な証券は資金調達手段として今後も可能性はあるものの、同社は現時点でSmarter Webにとって適切な解決策だとは考えていないと付け加えた。
戦略とSatsuma、蓄積のみモデルからの転換
Strategyは、ビットコインを売却しないという長年の方針を、今年の初めに終了した。同社はまず税損控除（タックスロス・ハーベスティング）戦略の一環として5月に32 BTCを処分し、その後6月と7月にさらに3,588 BTCを売却して、優先株の配当の原資確保と現金準備の再構築に充てた。
Satsuma Technologyは、トレジャリー戦略をそもそも完全に放棄した。株主は、同社を清算し、残りの668 BTCを売却して負債を決済し、株価がピーク時から99%以上下落し、さらに資産価値の低下で事業が苦戦していたことを受けて、残余の手取金を投資家に分配する計画を承認した。
ビットコイン・トレジャリー企業、2026年に資金調達の圧力
ビットコイン・トレジャリー企業の業界全体では、2026年を通じてビットコイン価格が多くの企業の平均取得原価を大きく下回ったことで、圧力が高まっている。純資産価値を上回る水準で株式を発行したり、転換可能な証券を通じて資金調達したりしていた企業は、株式の評価が弱まる中で、資金調達環境がより難しくなった。Strategyのようにビットコインを売却し、Satsumaのように清算を承認する企業も出ている。
こうした課題は、ビットコインを直接保有することと、上場トレジャリー企業を通じて投資することの間にある構造的な違いを浮き彫りにした。企業株が、その裏付けとなるビットコイン保有の価値に対して大幅なディスカウントで取引されている場合、追加の株式発行は魅力が薄れる一方で、負債の義務や運営費はバランスシートの重荷として残り続ける。
Satsumaとは異なり、Smarter Webはトレジャリー戦略を縮小していない。同社は今回の返済を、ビットコインからの後退ではなく「資金調達の変更」だと位置づけている。同社は、Webデザインおよびデジタルマーケティングサービスの対価としてビットコインを引き続き受け付け、ビットコインをトレジャリー方針の中核として維持している。TOBAM証券の早期償還は、将来の株主の希薄化要因を取り除きつつ、同社の資本構成を簡素化する。
FAQ
なぜSmarter Webは7月23日に177 BTCを売却したのですか？
Smarter Webは、TOBAM関連の事業体が保有する「Smarter Convert」条項に基づき同社が負っていた$11,698,540を返済するため、7月23日に177.89 BTCを1コインあたり平均$65,762で売却した。今回の返済により、2025年8月に当初設定された転換可能な負債が償却され、普通株7,718,551株の潜在的な発行が解消された。
売却後、Smarter Webはどれくらいのビットコインを保有していますか？
177.89 BTCの売却後もSmarter Webは2,700 BTCを保有し続けており、bitcointreasuries.netによれば世界で28番目に大きい上場企業のビットコイン保有者として順位づけられている。
ビットコイン・トレジャリー企業は2026年にどのような課題に直面しましたか？
ビットコイン・トレジャリー企業は、2026年を通じてビットコイン価格が多くの企業の平均取得原価を大きく下回ったことで、圧力が高まった。純資産価値を上回る水準で株式を発行したり、転換可能な証券を通じて資金調達したりしていた企業は、株式の評価が弱まる中で、資金調達環境がより難しくなり、Strategyはビットコインを売却し、Satsumaは清算を承認するなどしていた。
