SKハイニックスとサムスン電子は7月13日、指数が過去2か月で最大の下げ幅となるなど急激な日中下落に見舞われ、KOSPIを6,800未満へ押し下げた。SKハイニックスは15.37%下落し、1996年12月の上場以来最大の単日下落となった。これは同社が7月10日にNASDAQで米預託証券（ADR）の上場を成功させた直後だった。下落の引き金は、SKハイニックスのQ2業績予想の下方修正と、UBSが7月7日に「ADRを買い、韓国株を売る」ことを推奨したことを受けて、韓国株から米国上場ADRへの流動性の移動が起きたことだった。2社の半導体大手に連動するレバレッジ型の単一株ETFは、市場のボラティリティを増幅させ、21.75〜32.60%下落し、VKOSPIのボラティリティ指数を6.63%引き上げて83.33にした。
外国人投資家は韓国株を売りつつ、米国ADRを買った
KOSPIは2か月ぶりに6,800台まで下落し、単一の取引日で時価総額を合計546兆ウォン分消し飛ばした。サムスン電子（優先株を含む）とSKハイニックスが下落のうち431兆ウォンを占めた。両社は7月13日の終値ベースでKOSPIの時価総額の52.85%を占めている。
外国人投資家は、2日間の取引（7月10日と13日）でSKハイニックス株を合計で3.1兆ウォン超をネット売りした。NASDAQでは、SKハイニックスADRが最初の取引日を1株168.01ドルで着地させ、発行価格149ドルから12.76%上昇した。UBSはADRの上場に先立ち、7月7日（現地時間）に「ADRを買い、韓国株を売る」戦略を推奨するレポートを発行した。Mirae Asset Securitiesのリサーチャー、キム・ソクファン氏は、「投資家はKOSPIで利益確定する一方で、NASDAQのADRを積極的に買い、流動性が分岐して価格が逆方向に動く要因になった」と述べた。
韓国投資証券がSKハイニックスのQ2利益見通しを60.4兆ウォンに引き下げ
韓国投資証券はSKハイニックスのQ2営業利益を60.4兆ウォンと予測しており、証券業界のコンセンサスである65兆ウォンを7.08%下回る見通しだ。同社はそれに応じて通期の営業利益見通しも引き下げた。今回の下方修正は、SKハイニックスの売上構成にハイバンド幅メモリ（HBM）の比率が高まっていることを反映している。HBMは、DRAMやNANDフラッシュメモリに比べて価格上昇が鈍いことが示されている。
金融監督院（FSS）会長イ・チャンジン氏、レバレッジETFの問題で運用会社CEOと面談
金融監督院（FSS）のイ・チャンジン会長は7月13日、ソウルのヨイドにある韓国金融投資協会で、運用会社のCEOたちと面談した。イ氏は、単一株レバレッジETFに関連するトラッキングエラーの管理や、誇大広告などの問題について対応を論じた。イ氏は、「投資家がETFを選ぶ際、主に運用会社の広告に依拠しているため、運用会社による虚偽または誇張の広告は、投資家保護の観点から極めて深刻な問題だ」と述べた。金融当局は、レバレッジETFのボラティリティに対処するための施策を導入する方針で、現在の必要証拠金（10百万ウォン）を大幅に引き上げることや、投資家教育の要件を強化することが含まれる可能性がある。
ブルームバーグとFTのアナリストが半導体株の見通しで見解を分けた
フィナンシャル・タイムズは7月13日、「フィデリティ・インターナショナルやブラックロックなどのファンドマネージャーが、台湾のTSMC、韓国のSKハイニックス、サムスン電子といった企業の株価上昇が今後も続くのかどうか懸念を示している」と報じた。ブルームバーグは「KOSPIのバリュエーションは世界金融危機時よりも低い」と報告しており、相対的な割安感を示している。SK証券のリサーチャー、チョ・ジュンギ氏は、「国内株式市場は現在、『投資家心理が株価指数を決める』局面にある」一方で、「半導体企業の本質的な成長の軌道に変化はない」と述べた。
FAQ
7月13日にSKハイニックス株が15.37%下落した原因は何ですか？
SKハイニックス株は、韓国投資証券がQ2の営業利益見通しを60.4兆ウォン（コンセンサスより7.08%下）に引き下げたこと、ならびにUBSが7月7日に出した「NASDAQ上場ADRを買い、韓国株を売る」よう投資家に促す提言を受けて流動性が移動したことが原因で下落した。外国人投資家は2日間でSKハイニックスを3.1兆ウォン超ネット売りした。
SKハイニックスADRはNASDAQで韓国株と比べてどう推移しましたか？
SKハイニックスADRは7月10日にNASDAQでの初回取引日を1株168.01ドルで終え、発行価格149ドルから12.76%上昇した。同じ期間に、韓国上場のSKハイニックス株は、UBSの7月7日の取引戦略提言を受けてKOSPIの流動性が米国上場ADRへシフトしたことで下落した。
FSS会長イ・チャンジン氏はレバレッジETFについてどんな施策を発表しましたか？
FSS会長イ・チャンジン氏は7月13日に、トラッキングエラーの管理と誇大広告の問題に対処するため、運用会社のCEOと面談した。金融当局は、現在の10百万ウォンの証拠金要件を大幅に引き上げること、または単一株レバレッジETFに関する投資家教育の要件を強化することなどを含む施策を導入する計画だ。
