ソウルの債券市場は、7月20〜24日の週に、投資家が韓国のQ2の経済成長データと国際原油価格の動向を見守る中、慎重な動きになる見通しだ。見通しは、米国とイランの軍事的緊張の高まりを受けたものだ。米国中部軍は7月18日、ヨルダンに駐留していた米兵2人が7月17日にイランの弾道ミサイルおよびドローン攻撃に対する防衛作戦中に死亡し、1人が行方不明になったと発表した。副首相兼企画財政相のク・ユンチョル氏は週を通じて複数の経済会合の議長を務める一方、韓国銀行は7月23日にQ2の実質国内総生産（GDP）統計を公表する予定だ。
米国中部軍、イラン防衛作戦中のヨルダンにおける米兵死亡を報告
イランに対する軍事作戦を所管する米国中部軍は、7月18日、7月17日にヨルダン駐留の米兵2人が死亡したとし、これは中部軍および同盟部隊がイランの弾道ミサイルとドローン攻撃に対して防衛していた際の出来事だと説明した。なお、1人の兵士が依然として行方不明だ。
副首相ク・ユンチョル氏は、7月20日に外部経済担当閣僚会議および就任1周年を記念したタウンホール会議の議長を務める予定。7月22日には、緊急経済本部の会合（経済・産業競争力強化閣僚会議と合同）に参加し、7月24日には、生活物価特別管理タスクフォース（TF）会合に出席する。
企画財政部（企画財政相／KMLE所属：以下、企画財政部）は、7月22日に2025年の国民収支（ナショナル・バランスシート）結果を発表する。
韓国銀行（BOK）のシン・ヒョンソン総裁は、東アジア・太平洋中央銀行総裁会議（EMEAP）のためシンガポールへ出発する。
BOKは7月20日に「金融機関の貸出行動調査」の結果を公表する。7月22日には2026年6月の生産者物価指数（PPI、速報）を、7月23日には待望のQ2実質GDPの数値を公表する。同日、8月のマネタリースタビライゼーション債（通貨安定化債）の発行計画も発表される。
ソウルの債券市場、3年利回り上昇でベア・フラット化（8.1bp上昇）
先週（7月13〜17日）に、3年韓国国債の利回り（平均市場金利ベース）は前週比で8.1bp上昇し3.852%となり、10年利回りも前週比6.4bp上昇して4.30%になった。10年と3年の利回り格差（スプレッド）は46.6bpから44.8bpへと縮小し、その結果、ややフラットなイールドカーブになった。
米国とイランの対立の激化と国際原油価格の上昇により、短期〜中期のセグメントに弱さが強まった。国内では、利上げの初回実施を前に慎重さが続いた。
国内の輸出指標も堅調だったことが、弱気要因として作用した。7月1日から7月10日までの輸出は前年比で53.9%増加し、1〜10日間の期間として過去最高の水準となった。
10年韓国国債の入札は、金融・通貨委員会の会合や6月の米国消費者物価指数（CPI）公表といった高ボラティリティ指標の前に、堅調に進んだ。
7月13日にブルー・ハウス（大統領府）で開催された国家財政戦略会議での冒頭発言で、イ・ジェミョン大統領は「人工知能（AI）革命によって引き起こされた半導体ブームのおかげで、前例のない追加の税収が見込まれる」と述べ、さらに「この大規模な追加税収は、将来に備えるための戦略的投資の財源として使われる」と付け加えた。
米国のCPIは市場予想を下回り、ニューヨークの債券市場の支えとなった。ただし、金融・通貨委員会の会合を前にした警戒があったため、国内では強気要因にはならなかった。
米労働省は7月14日、6月の総合CPIが前月比で0.4%低下したと発表した。これは2020年4月以来の低水準で、市場予想の-0.1%も下回った。
金融・通貨委員会の決定は市場予想と一致した。BOKは7月16日の会合で、政策金利（基準金利）を2.50%から2.75%へ引き上げることを全会一致で決めた。
来月の連続利上げの可能性について問われると、BOKのシン・ヒョンソン総裁は「今後予定されているすべての会合はライブ会合だ」と「すべての可能性を開いておく」と回答した。
金融・通貨委員会の会合当日、平均市場金利ベースで3年と10年のセグメントはそれぞれ1.5bp、3.2bp下落した。市場は、これまで追随していなかったニューヨークの債券市場の強さを一部織り込んだとの見方が出た。金融・通貨委員会を前にした警戒が和らいだことで、そうした動きになったという。
外国人は先週、3年韓国国債先物を約11,000枚、10年先物を約2,200枚の規模でネット売りした。
先週、米国2年および10年の国債利回りはそれぞれ1.3bp、2.9bp低下した。
分析者は、政策の不確実性の中で慎重な取引を想定
専門家は債券市場での慎重さが続くとみている。
DB証券のアセット・ストラテジー・チームヘッド、ムン・ホンチョル氏は、「利上げによってキャリーの魅力が増しており、利上げ分は織り込み済みだったため価格面のメリットがある」と説明しつつ、「為替レートの下落と株式市場の不安定さが、債券利回りに下押し圧力をかけ得る」と付け加えた。
そのうえで同氏は、「ただし、原油価格がまた不安定な動きを見せており、イラン関連の不確実性も残っている」と述べ、「これは、中銀の引き締め姿勢が強まる可能性があるため、慎重なセグメントだ」とした。
ムン氏はさらに、「半導体産業の状況に基づく国内の経済成長見通しの上方修正の可能性や、不確実性に対する投資家心理が弱いことによる見通しへの影響も、まだ残っている」とし、「こうした慎重な局面では、控えめな割安目当ての買い程度しか期待できない」と述べた。
シンハン証券の調査員チョ・ヨング氏は、「当面は金融政策の緊張感が高いままだが、経済見通しの上方修正の程度、また中東リスクが再び注目されるかどうか、さらに8月末時点で示される来年度予算案と韓国国債の発行上限が、金利の方向性を決める主な要因になると見込まれる」と述べた。
同氏は、「今年の成長率の予想は、概ね3%前後までは大きなショックなしに消化できるが、成長が3%台半ば以上になる場合には、追加のショックが反映され得る」と説明した。
よくある質問
7月20〜24日の週に公表される主要な経済指標は何ですか？
韓国銀行は7月23日にQ2の実質GDPの数値を公表する予定だ。またBOKは7月20日に「金融機関の貸出行動調査」結果を、7月22日に「2026年6月の生産者物価指数（PPI、速報）」を公表する。企画財政部は7月22日に2025年の国民収支（ナショナル・バランスシート）結果を発表する。
7月13〜17日の週にソウルの債券市場はどのように推移しましたか？
3年韓国国債の利回りは8.1bp上昇して3.852%となり、10年利回りは6.4bp上昇して4.30%になった。10年と3年の利回り格差（スプレッド）は46.6bpから44.8bpへ縮小した。BOKは7月16日に全会一致の決定で、基準金利を2.50%から2.75%へ引き上げた。
米国中部軍は、ヨルダン駐留の米兵について何を報告しましたか？
米国中部軍は7月18日、中央部軍および同盟部隊がイランの弾道ミサイルとドローン攻撃に対して防衛していた際、7月17日にヨルダン駐留の米兵2人が死亡したと発表した。1人の兵士は依然として行方不明だ。
