サムスン重工業は5月13日、SK証券から「買い」評価と目標株価40,000ウォンを受けた。同証券は造船会社の2025年Q2の営業利益を341.30億ウォンと予想しており、市場コンセンサスの390.20億ウォンを下回った。業績不振の背景は、世界での運航（グローバル運航）における外注から生じる四半期の業績ボーナス配分とマージンの希薄化にある。売上は前年同期比19.9%増の3.2172兆ウォンと増加しているにもかかわらずだ。同社のフローティング・データセンター（FDC）事業は新たな成長ドライバーとして浮上しており、米国船級協会（ABS）およびロイズ・レジスター（LR）が50メガワットのFDCコンセプト設計を承認したことが最近の動きだ。これにより、FDC市場が顕在化するにつれてサムスン重工業が企業価値の再評価（バリューレーティングの見直し）を受ける可能性があると位置付けられる。
SK証券：サムスン重工業の2025年Q2営業利益はコンセンサスを下回るとの見通し
SK証券は5月13日に、サムスン重工業の2025年Q2連結売上高を3.2172兆ウォン、営業利益を341.30億ウォンと予測した。売上は前年同期比19.9%の増加で、営業利益は2024年の同期間と比べて66.6%増となる。一方、営業利益の数値は、市場コンセンサスの390.20億ウォンを下回る。SK証券のアナリスト、ハン・スンハンは、マージン圧迫の理由として、ドック2の打ち上げ（launch）稼働の再開と、同時に進むグローバル運航の影響を挙げた。これにより売上は押し上げられたが、グローバル運航の外注は会社全体の営業利益率（OPM）を、相対的に低いマージン率ゆえに希薄化させたという。さらに同アナリストは、利益不足に影響している要因として、四半期ごとの業績ボーナスの配分も挙げた。
同証券は、サムスン重工業の2025年の受注目標が13.9億ドル、売上目標が12.8兆ウォンであることを達成可能と評価した。商船部門の年間売上構成比（受注年別）は、2022年の17%から2024〜2025年には52%へと拡大しており、利益改善の効果が見込まれる。サムスン重工業は最近、船舶建造およびエネルギー分野での協力に関して、ペトロベトナムと覚書（MOU）を締結した。この取り組みは、今後の建造量の拡大につながる前向きな要因として挙げられている。
サムスン重工業：50MW FDCコンセプト設計でABSおよびLRの承認を取得
サムスン重工業は、米国船級協会（ABS）およびロイズ・レジスター（LR）から、50メガワットのフローティング・データセンター（FDC）のコンセプト設計承認を取得した。同社はFDC事業を、ミドル〜ロングタームの中核的な成長ドライバーに位置付けた。サムスン重工業は、当該プロジェクトで最高の効率を提供するとされるドック2にて、最初の商用FDCを建設する計画だ。
サムスン重工業：ABBおよびMoosterian（M3）とFDC開発でMOU締結
サムスン重工業は、電力システム開発についてABBと協力契約を締結し、米国のデータセンター開発企業Moosterian（M3）とはFDC開発に関する覚書を締結した。同社は、最初の商用FDCのサービス開始日を2028年Q2に設定した。ハン・スンハンは、このスケジュールを満たすためにサムスン重工業は近い時期に発注契約を結ぶ可能性が高いと述べた。
SK証券：サムスン重工業のFDC成長ポテンシャルを理由に買いを維持
SK証券は5月13日、サムスン重工業に対して「買い」の投資判断と目標株価40,000ウォンを維持した。ハン・スンハンは、世界のFDC市場に本格参入することでサムスン重工業のマルチプルが再評価される可能性があると述べた。同アナリストは、現時点のバリュエーション負担は大きくなく、先回りして買う好機だと強調した。また同氏は、2025年Q2の業績鈍化は一時的なものだと位置付けた。
よくある質問
なぜSK証券はサムスン重工業の2025年Q2営業利益を市場コンセンサスより下と予想したのですか？
SK証券は、市場コンセンサスを下回る見通しの理由として、四半期ごとの業績ボーナス配分と、グローバル運航の外注によるマージンの希薄化を挙げた。ドック2の打ち上げ再開やグローバル運航の影響による売上拡大がある一方で、同外注は同社の中核事業に比べて相対的に低いマージン率を伴う。
サムスン重工業のフローティング・データセンター事業で、どのような承認を取得しましたか？
サムスン重工業は、50メガワットのフローティング・データセンター（FDC）について、米国船級協会（ABS）およびロイズ・レジスター（LR）からコンセプト設計承認を取得し、電力システム開発についてABBと協力契約を締結、また米国でのFDC開発についてMoosterian（M3）と協力契約を締結した。
サムスン重工業は最初の商用フローティング・データセンターの稼働開始をいつ頃に予定していますか？
サムスン重工業は、最初の商用FDCのサービス開始日を2028年Q2に設定した。会社としては、このスケジュールに合わせるため、近い時期に発注契約を結ぶ見込みだ。
