億万長者の投資家レイ・ダリオは、5月24日（日曜）に公開されたポッドキャスト回の中で、13のステップの連鎖が米国の人々の米ドル建て貯蓄を、貯蓄の40%を失うような状態に導くと警告した。ダリオは、イランが最近、USDではなく中国人民元で通行料を受け入れて石油を売ることを決めたことを、このプロセスにおいて世界が9番目と10番目のあいだにある証拠だとして挙げた。彼は、この通貨の変化を、ドルが世界の基軸通貨であるという地位からのより広い転換の一部だと位置づけた。歴史的には、スエズ危機の後にイギリスの貯蓄者は購買力の40%を失ったが、ダリオはそれを、米国の人々が経験するかもしれない事例のモデルとして引用していた。
ダリオの分析の中心は「ペトロダラー」――1970年代における、米国とサウジアラビアの間の合意であり、OPEC諸国は原油をドル建てで、かつドルのみで取引することになっていた。 この仕組みは、ドルに対する世界的な需要を保証し、米国にとっての金融の安定と、ワシントンの借り入れのしやすさをもたらした。ダリオは、2022年のウクライナ侵攻後にロシアの資産が凍結されたことで、中国、インド、サウジアラビア、ブラジルといった主要国が、政策の柔軟性を維持するためにUSDへのエクスポージャーを縮小したと指摘した。
基軸通貨の下落に向けたダリオの13ステップの枠組み
ダリオは、スペイン、オランダ、イギリスなどの帝国の興亡を含む、基軸通貨が置き換わっていく歴史を研究することで、この13ステップのモデルを構築した。
ステップ1〜3：経済・技術面での競争
- ステップ1： 世紀の変わり目における米国経済の約15%から、およそ70%へと伸びた中国の経済的台頭。
- ステップ2： 大統領ドナルド・トランプ政権下で実施された関税によって例示されるような、貿易をめぐる紛争の激化。
- ステップ3： 中国が先端の人工知能半導体にアクセスすることへの米国の制限。ダウングレード版のNvidiaチップを拒否し、内製能力を開発する中国。
ステップ4〜9：地政学的な分断
- ステップ4： ウクライナ戦争を含む代理戦争の激化。ベネズエラやナイジェリアを標的にした米国の作戦、キューバへの圧力、そしてイランとの対立。
- ステップ5： 基軸通貨の保有国が、制裁と制限によって自らの地位を武器化すること。ダリオは、ロシアの資産を凍結することで、中国、インド、サウジアラビア、ブラジルといった従来のUSD保有者に送られたメッセージを強調した。
- ステップ6〜7： 同盟ブロックの固い結束（上海協力機構、BRICS、NATO）と、政治的な取り決めに合わせるためのサプライチェーンの組み替え。
- ステップ8： 先行するステップと並行して進む、代理紛争の継続的な激化。
- ステップ9： 新興ブロック間で、金融および技術システムが分断されること。中国と米国で並行してAIが開発されていること、また中国で米国の半導体への依存が低下していること、さらに米国での国内レアアース生産がその例として挙げられる。
ステップ10：強硬姿勢（ブリンクマンシップ）
ダリオは、ステップ10がすでに進行中だと認定した。そこでは、トランプがイランに対して行った脅し、ウクライナをめぐるロシアの暗黙の核による脅威、そして台湾をめぐる南シナ海での緊張などを含む、大国間の強硬姿勢が特徴として示される。
通貨の体質悪化と資産の目減り
ダリオは、USDの減価が深刻な債務の資金調達コストを引き起こし、米国の世界的な地位を維持するためにマネープリンティング（通貨増刷）を必要とするだろうと警告した。スエズ後に見られたイギリスの低下とは異なり、ダリオは米国の低下はより速く進み、イギリスの貯蓄者が経験した40%を超える購買力の損失につながると予測している。
ダリオによれば、金は過去5年間で140%上昇し、さらに過去1年ではおよそ40%上昇している。これは、実際の米国通貨の目減りを反映しているという。彼は、金利の上昇はすでに購入済みの債券の価値を損なうと注意した。30年物の米国債は最近、リーマン・ショック後以来初めて5%を超えたが、実際の購買力の損失は利回り上昇による利益を上回っている。
投資の提言
ダリオは、貯蓄を米ドルや債券に集中させることに反対した。その代わりに彼は次を勧めた。
- Vanguard Total International Stock ETF（VXUS）のような手段を使った国際分散
- コモディティ投資、特に金
- コモディティ生産の企業。焦点は貴金属、原油、食料の分野。USDが下落すれば、これらの企業の収益と利益は増えるからだ。
ダリオは、中国市場へ逃げることは明確に推奨しないと述べた。理由は、中華人民共和国自身にも景気に関する問題があり、初期段階の対立がどうなるかを予測するのが難しいからだ。
