韓国ウォンは、半導体輸出の好調と経常黒字の記録にもかかわらず、対ドルで急落し、トルコリラに次いでG20諸国の中で2番目に弱い通貨となった。これは、ハンファ投資証券の研究者イム・ヘユン氏が7月3日に発表したレポートでの分析による。
ウォン/ドル為替レートは1ドル約1450ウォンから1550ウォン超に上昇したが、同国の1～4月の貿易黒字は前年同期比240%増の1081億ドルに急増した。
このパラドックスは企業と個人の行動に起因する。企業はドル収入を海外子会社に留保し、還流させない。一方、居住者は外貨預金を保有し、ウォンに換算しない。これにより、強力な輸出ファンダメンタルズにもかかわらず、外国為替市場で需給バランスが崩れている。
韓国、史上最大の経常黒字を記録
韓国の経常黒字は昨年、記録的な1231億ドルに達し、経常収支と金融収支の純資産はともに過去最高を記録した。
1～4月の貿易黒字だけでも1081億ドルに達し、前年同期比240%の増加となった。
半導体輸出の好調を背景に、経常黒字が通年で3000億ドルを超える可能性があるとの予測もある。
金融収支の純資産（海外への国内投資から韓国への外国投資を差し引いたもの）も、昨年1198億ドル増加し、過去最高となった。
会計上の記録にもかかわらず、ドルの流入は海外に留まる
会計上の記録と、韓国の外国為替市場への実際のドル流入の間には大きな乖離がある。
再投資収益（韓国企業の海外子会社が稼いだ利益のうち、海外に留保され配分されていないもの）は、1～4月に前年同期比124%増加した。
これらの資金は公式統計では経常黒字に計上されるが、国内外国為替市場にドルを供給しない。
さらに、居住者が国内銀行に保有する外貨預金は2カ月連続で増加しており、韓国に流入したドルさえもウォンに換算されていないことを示している。
外国人投資の流出が続く一方、流入は減少
国内投資家は安定した海外投資活動を維持した一方、韓国資産への外国投資は減少した。
外国人投資家は5～6月に韓国株式を大量に売却したが、これらの取引は国際収支統計にまだ完全には反映されていない。
海外への国内投資は昨年の記録的水準を超える傾向にある。
ハンファ投資証券の分析によると、予想を下回るドル供給と持続的なドル需要の組み合わせがウォン安圧力を生み出している。
FAQ
なぜ半導体輸出が好調なのに韓国ウォンは下落したのか？
ウォン安の原因は、韓国企業がドル収入を海外子会社に留保し還流させず、国内居住者が外貨預金を保有しウォンに換算しないことにある。これにより、好調な輸出実績にもかかわらず、国内外国為替市場でドル供給不足が生じている。
1～4月の韓国の経常黒字はどの程度増加したのか？
韓国の1～4月の貿易黒字は1081億ドルに達し、前年同期比240%の増加となった。昨年の通年の経常黒字は記録的な1231億ドルだった。
