未来アセット証券は5日、半導体セクターに対する「オーバーウェイト」の評価と、サムスン電子およびSKハイニックスに対する「買い」の推奨を維持し、人工知能（AI）需要の縮小懸念は過剰だと述べた。同証券の見解は、メタが1日にクラウド事業に参入したことで生じたセクター全体の調整に続くもので、AIコンピューティングリソースの過剰の可能性が浮き彫りになった。アナリストのキム・ヨンゴン氏は、この動きがAIインフラ投資の決定的な削減を示すものではないと主張し、現在の下落を半導体銘柄にとって妥当な低価格での買い場と位置付けた。
未来アセット証券、2026年のビッグテックCAPEXを8060億ドルと予測
未来アセット証券は、最新のガイダンスに基づき、世界のビッグテックの設備投資（CAPEX）は2026年に8060億ドルに達し、前年比73.0％増になると予測している。同社は支出の伸びが2027年も20％超で続くと見込む。キム氏は、アルファベットが今年CAPEXを100％増加させると発表し、来年も大幅な成長を示唆していること、またメタがコンピューティング需要を過小評価していたことを認めたと指摘した。同アナリストは、CAPEXのベースラインが上昇している中、受注残の方向性に注視する必要があると強調した。
グローバルビッグテックのRPO、第1四半期に四半期比24％増
第1四半期時点で、世界のビッグテック企業は総残存履行義務（RPO）が2.1兆ドルに達し、四半期比24％増と報告した。24カ月以内に実現が見込まれるRPOは6560億ドルで、四半期比38.1％増となり、全体の受注残の拡大を上回った。キム氏は、総RPOはクラウド収益の合計の20倍（24カ月ベースで6.5倍）に相当し、顕著な潜在需要を示していると述べた。オラクルの受注残は、前期の5520億ドルというすでに高い水準にもかかわらず、16％増の6380億ドルとなった。同アナリストは、ビッグテック各社でさらなる受注残の拡大が依然として可能であると付け加えた。
サムスン電子、目標株価55万ウォン、PER6.4倍を維持
未来アセット証券は、サムスン電子に対する買い評価と55万ウォンの目標株価を維持し、第2四半期および通年の営業利益をそれぞれ84兆ウォン、383兆ウォンと見積もっている。2日の取引中の株価に基づくと、サムスンの株価収益率（PER）は6.4倍、株価純資産倍率（PBR）は2.7倍で、セクター平均の14.1倍、8.6倍を大幅に下回る。目標株価では、想定される倍率はPER11.7倍、PBR4.9倍となる。キム氏は、サムスンは複数の大手ビッグテック顧客との長期供給契約により収益の約半分を確保しており、同社の業界トップクラスの生産能力を活用して中国顧客との追加契約が成立する可能性が高いと見積もっている。サムスンが2024～2026年にフリーキャッシュフロー（FCF）の50％を株主還元するというコミットメントを実行した場合、同アナリストは現在の株価に基づき、2026年の配当利回りを普通株で3.9～6.8％、優先株で5.9～10.3％と予測している。
SKハイニックス、10日にADR上場予定
SKハイニックスについて、未来アセット証券は420万ウォンの目標株価を維持し、第2四半期および通年の営業利益をそれぞれ71兆ウォン、299兆ウォンと見積もっている。現在のPERとPBRはそれぞれ7.5倍、4.7倍で、いずれもセクター平均を下回る。今年の目標株価から想定される倍率はPER12.8倍、PBR8.1倍。キム氏は、10日に予定されている米国預託証券（ADR）の上場を有効な触媒と見ている。同アナリストは、SKハイニックスが公募価格でフィラデルフィア半導体株指数（SOX）の時価総額上位25位以内に入り、来年9月から指数に組み込まれる可能性があると予想。キム氏は、ADRは国内株に対してプレミアムを維持し、国内株価はADRのパフォーマンスに連動すると予測している。
よくある質問
なぜ未来アセット証券は5日にサムスン電子とSKハイニックスの株に対する買い評価を維持したのか？
未来アセット証券は5日、メタが1日にクラウド事業に参入したことで生じたAI需要縮小懸念は過剰であり、AIインフラ投資の決定的な削減を示すものではないと述べた。アナリストのキム・ヨンゴン氏は、2026年の世界のビッグテックCAPEXが8060億ドル（前年比73.0％増）、第1四半期のRPOが四半期比24％増の2.1兆ドルと予測されることを挙げ、セクター調整を低価格での買い場と位置付けた。
サムスン電子の現在のバリュエーション倍率は半導体セクター平均と比較してどうか？
2日の取引中の株価に基づくと、サムスン電子のPERは6.4倍、PBRは2.7倍で、半導体セクター平均のPER14.1倍、PBR8.6倍を大幅に下回っている。未来アセット証券は55万ウォンの目標株価を維持しており、これはPER11.7倍、PBR4.9倍の倍率に相当する。
SKハイニックスのADR上場はいつ予定されており、その意義は何か？
SKハイニックスの米国預託証券（ADR）上場は10日に予定されている。アナリストのキム・ヨンゴン氏は、同社が公募価格でフィラデルフィア半導体株指数（SOX）の時価総額上位25位以内に入り、来年9月から指数に組み込まれる可能性があると予想。同アナリストは、ADRは国内株に対してプレミアムを維持し、国内株価はADRのパフォーマンスに連動すると予測している。
